程鵬

　　7月8日~7月12日，焦炭期貨主力合約J1909價格呈前抑后揚的走勢，主要原因有：一是河北唐山、武安地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致需求端減量大于供給端減量，供需偏寬松的格局短期難改，疊加現(xiàn)貨繼續(xù)走弱，盤面下行再次考驗成本支撐；二是焦炭價格在第三輪下跌后有企穩(wěn)跡象，山西部分地區(qū)已出現(xiàn)漲價聲音，疊加山西、山東環(huán)保趨嚴預(yù)期，期貨盤面觸底反彈。

　　焦炭供給方面，山西、山東等地環(huán)保政策分別停留在等待印發(fā)和制訂階段，個別焦企有臨時性限產(chǎn)檢查，但整體焦炭企業(yè)開工率仍保持高位。截至7月12日，據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，全國100家獨立焦企的樣本產(chǎn)能利用率為80.79%，環(huán)比上升0.23個百分點。焦化廠庫存持續(xù)小幅回升，由于現(xiàn)貨價格下降，焦化廠目前處于微利狀態(tài)。若現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，焦化企業(yè)可能出現(xiàn)虧損后主動限產(chǎn)價格的情況?？紤]到山西省環(huán)保政策整改方案將印發(fā)等因素影響，供給端高供給狀態(tài)有較強的改善預(yù)期。

　　焦炭需求方面，唐山鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)周期過半，實際限產(chǎn)影響低于預(yù)期，下半月預(yù)計限產(chǎn)有繼續(xù)減弱的趨勢。截至7月12日，據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，全國163家鋼廠高爐開工率為66.02%，鋼廠需求保持相對穩(wěn)定，鋼廠庫存小幅下降。港口產(chǎn)地價格倒掛修復(fù)后，市場活躍度增加，疊加期貨升水幅度可觀，貿(mào)易商抄底的意愿增強，預(yù)計短期內(nèi)需求或企穩(wěn)回升。

　　宏觀方面，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健適當寬裕。央行數(shù)據(jù)顯示，6月末，人民幣貸款余額為145.97萬億元，同比增長13%，比去年同期高0.3個百分點；社會融資規(guī)模存量為213.26萬億元，同比增長10.9%。貨幣政策適當寬松，對商品價格將產(chǎn)生積極影響。

　　綜上所述，短期內(nèi)，焦炭需求端或企穩(wěn)回升，高供給狀態(tài)也有改善預(yù)期。同時，貿(mào)易商進場有助于現(xiàn)貨價格企穩(wěn)走強，環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期仍然是主要的驅(qū)動因素之一。短期內(nèi)，預(yù)計J1909合約將以偏強運行為主。

　　《中國冶金報》（2019年07月16日 06版六版）