王奕琳

　　進(jìn)入7月份以來，螺紋鋼1910合約與2001合約月間價差掉頭向下，由300多元/噸回落至目前的250元/噸下方。從當(dāng)前螺紋鋼供需關(guān)系來看，短期螺紋鋼供給仍有增加的空間，而終端需求仍處于需求淡季，因而供需矛盾難以有效緩解，預(yù)計庫存增加的趨勢將延續(xù)且增速存在進(jìn)一步加快的可能，推動螺紋鋼月間價差繼續(xù)減小。

　　短期供給仍有增長空間

　　根據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上周，全國螺紋鋼周產(chǎn)量再次增加4.07萬噸至379.59萬噸，同比增加70.19萬噸；河北唐山高爐開工率上升2.9個百分點至57.97%；全國247家鋼廠高爐開工率為80.37%，周環(huán)比增加0.46個百分點。

　　7月2日，河北唐山印發(fā)《7月份全市大氣污染防止強化管控方案》，將此前6月23日的限產(chǎn)方案進(jìn)行調(diào)整：7月15日~7月31日，部分鋼鐵企業(yè)可以不限產(chǎn)，這表明7月中下旬唐山限產(chǎn)力度將有所減小。從螺紋鋼實際產(chǎn)量來看，即使在唐山環(huán)保限產(chǎn)力度較大的7月中上旬，螺紋鋼產(chǎn)量也未能下降，反而繼續(xù)走高，這主要是受到其他地區(qū)長流程鋼廠繼續(xù)增產(chǎn)和短流程鋼廠產(chǎn)量加大等因素影響?？紤]到鋼廠目前仍有200元/噸盈利的情況，預(yù)計短期內(nèi)螺紋鋼供給壓力將繼續(xù)增大，打壓螺紋鋼期貨1910合約價格。

　　需求難以有效增長

　　從短期需求來看，目前仍處于夏季高溫、多雨季節(jié)，工地施工受到影響，螺紋鋼終端需求難以有效增長。從中期來看，積極財政政策引導(dǎo)消費增長取得良好效果，穩(wěn)健貨幣政策與定向調(diào)控結(jié)合效果顯著，逆周期調(diào)節(jié)效果顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力得到一定程度緩解。

　　在此背景下，近期，全國房地產(chǎn)調(diào)控有升級趨勢，加上今年初以來房地產(chǎn)土地購置面積同比負(fù)增長，此前兩年土地購置大幅增長導(dǎo)致的新開工面積、施工面積保持較高增速水平將難以長期持續(xù)，預(yù)計中期房地產(chǎn)市場存隱憂，開發(fā)投資繼續(xù)保持10%以上增速難度加大。上半年，基建投資增速僅提高至4.1%。雖然全國各地政府積極補短板，加大基建投資支持力度，以及地方專項債新規(guī)為解決基建投資資金問題助力，但是，中期基建投資增速的上升空間仍不明確。因此，市場給予螺紋鋼終端需求的中期預(yù)期值不高，難以有效沖抵短期淡季需求的壓力。

　　庫存增加趨勢延續(xù)

　　根據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上周，全國螺紋鋼社會庫存繼續(xù)增加17.56萬噸至596.22萬噸，同比增量擴大至140.57萬噸；鋼廠庫存增加9.77萬噸至237.07萬噸，同比增加55.98萬噸，為連續(xù)第二周環(huán)比回升；螺紋鋼總庫存量環(huán)比增加27.33萬噸至833.29萬噸，同比增加196.55萬噸。

　　今年，螺紋鋼去庫存結(jié)束時間明顯早于去年。自6月份開始，社會庫存便趨勢性增加。而去年直至7月中旬，庫存絕對量才開始攀升。今年，鋼廠庫存壓力明顯大于去年。從總庫存來看，去年下半年，螺紋鋼總庫存量整體處于溫和下降趨勢，僅9月份有一定程度的庫存積累。而今年自6月份開始，總庫存便企穩(wěn)回升。

　　整體來看，今年，螺紋鋼供需關(guān)系不平衡，鋼廠生產(chǎn)利潤大幅收縮，進(jìn)入主動去庫存階段，迫使社會庫存提前增長。短期內(nèi)，螺紋鋼供給壓力有增無減，終端需求受制于高溫、多雨天氣，預(yù)計供需矛盾將加劇。因此，預(yù)計螺紋鋼庫存累積趨勢將延續(xù)，且不排除進(jìn)一步加速的可能。

　　綜合上述分析，筆者認(rèn)為，短期螺紋鋼供給壓力增大，而需求端無改善跡象，庫存壓力顯現(xiàn)，將使得螺紋鋼現(xiàn)貨價格承壓，與期貨的基差進(jìn)一步縮小。這將打壓螺紋鋼1910合約價格走勢，進(jìn)而影響1910合約與2001合約價差繼續(xù)縮小。

　　《中國冶金報》（2019年07月23日 06版六版）