湯冰華
2019年,螺紋鋼在第二季度和第四季度的兩輪大漲,均源自房地產(chǎn)市場表現(xiàn)超預(yù)期?;ㄔ鏊俚臀徽鹗?,對需求的貢獻(xiàn)較小。在電弧爐產(chǎn)能占比增加后,廢鋼逐漸成為供給調(diào)節(jié)的關(guān)鍵因素,也加劇了2019年第四季度螺紋鋼供應(yīng)偏緊的問題,導(dǎo)致年末鋼價大漲。對于2020年,諸多因素仍在博弈,特別是在經(jīng)濟(jì)下行階段,政策不確定性相對較大,預(yù)計螺紋鋼走勢仍面臨波折。
螺紋鋼需求仍存在不確定性
建筑鋼材需求主要集中在房地產(chǎn)和基建。其中,基建投資主要起到逆周期調(diào)節(jié)作用,而鋼材則是順周期商品,從歷史多數(shù)時期價格運(yùn)行趨勢可以觀察到,基建投資和螺紋鋼相關(guān)性較弱,甚至是反向波動,但和房地產(chǎn)新開工增速的走勢較為一致。2020年,基建投資在專項債、融資政策支撐下存在繼續(xù)回升的預(yù)期。不過,由于回升空間可能會繼續(xù)受限,同時若房地產(chǎn)新開工增速開始同比走弱,則基建投資很難對沖房地產(chǎn)用鋼需求。因此,2020年的需求關(guān)鍵仍在于房地產(chǎn)新開工及施工端能否繼續(xù)超預(yù)期。從貨幣政策來看,房地產(chǎn)銷售及新開工的韌性依然存在,預(yù)計上半年新開工將繼續(xù)正增長,螺紋鋼需求同比難以回落,下半年的不確定性相對較大。由于利率和房地產(chǎn)銷售關(guān)聯(lián)性減弱,考慮到多種因素,房地產(chǎn)需求仍面臨繼續(xù)減少的壓力,房企融資受到影響,最終也將傳導(dǎo)到新開工,從而影響螺紋鋼需求。
供給仍有提升空間
2019年,鋼材產(chǎn)量再創(chuàng)新高。產(chǎn)能置換項目投產(chǎn)后,高爐利用系數(shù)提升,同時廢鋼添加量增加,導(dǎo)致產(chǎn)能利用率雖然下降,但生鐵及粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增加。隨著短流程產(chǎn)能占比提升,廢鋼供應(yīng)情況成為調(diào)節(jié)螺紋鋼產(chǎn)量的主要因素。2020年,電弧爐仍是螺紋鋼產(chǎn)量變動的主要因素,因此需要關(guān)注廢鋼供應(yīng)偏緊的情況能否緩解。在汽車行業(yè)產(chǎn)出開始同比回升的情況下,2020年,工業(yè)廢鋼供應(yīng)也有望好轉(zhuǎn)。廢鋼供應(yīng)如果能從偏緊轉(zhuǎn)向供需平衡,那么螺紋鋼產(chǎn)量仍有提升空間。
成本支撐將逐步減弱
2019年,原料價格漲跌互現(xiàn)。淡水河谷潰壩事件導(dǎo)致鐵礦石價格大漲,下半年隨著供應(yīng)提前恢復(fù),價格又大幅回落。焦炭港口、焦化廠及鋼廠庫存均維持高位,同時去產(chǎn)能影響不及預(yù)期,焦炭價格走勢低迷。電弧爐產(chǎn)能占比增加,廢鋼價格成為螺紋鋼供給變化的關(guān)鍵因素。2019年上半年,高爐及電弧爐廢鋼用量增加,螺紋鋼產(chǎn)量同比增幅超過10%。進(jìn)入下半年,廢鋼供應(yīng)偏緊,電爐開工率下滑,華東地區(qū)廢鋼價格同比上漲10%。
2020年,海外市場鋼材需求低迷除影響中國鋼材出口外,對于爐料的影響相對更大。淡水河谷的發(fā)貨能力將逐漸恢復(fù),相比2019年仍能維持正增長。制造業(yè)投資回升預(yù)期較強(qiáng),工業(yè)廢鋼產(chǎn)出有望回升,廢鋼供應(yīng)偏緊的情況將得到緩解。因此,2020年,螺紋鋼成本支撐預(yù)計比2019年下半年有所減弱。
宏觀企穩(wěn)預(yù)期下也伴隨風(fēng)險
2020年,中國經(jīng)濟(jì)總體保持樂觀的同時仍存在一定的風(fēng)險因素?;ㄍ顿Y以穩(wěn)健為主,上行空間或有限,需要關(guān)注明年兩會對地方債額度的審議。外需可能仍是主要拖累項,但隨著貿(mào)易結(jié)構(gòu)調(diào)整和邊際修復(fù)的出現(xiàn),前期的貿(mào)易對GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)的不利影響將減小,甚至不排除出現(xiàn)帶動作用。貨幣政策的制約作用依然較弱,全年依然易松難緊。但如果經(jīng)濟(jì)回升幅度超預(yù)期,貨幣政策不排除個別階段出現(xiàn)局部收緊的情況。
2020年,在包括專項債在內(nèi)的一系列政策刺激下,基建投資將逐步回升。但作為逆周期調(diào)節(jié)政策,歷史上多數(shù)時間基建投資好轉(zhuǎn)并不會有效帶動螺紋鋼價格走強(qiáng),因此,房地產(chǎn)仍是決定螺紋鋼需求的關(guān)鍵。海外市場需求低迷影響國內(nèi)鋼材出口,也加劇全球爐料供需失衡,鋼坯、直接還原鐵進(jìn)口大幅增加,制造業(yè)投資企穩(wěn),廢鋼供給偏緊的情況有望緩解,螺紋鋼產(chǎn)量將有所上升。特別是2020年下半年,在房地產(chǎn)銷售和利率相關(guān)性減弱后,居民杠桿率攀升仍將制約房地產(chǎn)銷售,從而傳導(dǎo)至新開工項目,最終對鋼材需求施壓。綜合來看,螺紋鋼價格見頂回落的趨勢未變。
《中國冶金報》(2019年12月24日 06版六版)