王英廣
2021年12月份，鋼市呈現(xiàn)“原料強(qiáng)、成材弱”的局面，但原料和成材都沒有出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，鋼價(jià)仍在一定區(qū)間內(nèi)震蕩偏弱運(yùn)行。進(jìn)入今年1月份，市場淡季特征明顯，成交量、出貨量、采購熱情和節(jié)奏放緩，在鐵礦石漲價(jià)、“雙焦”（焦煤、焦炭）走強(qiáng)的情況下，鋼企利潤出現(xiàn)下滑。由于今年春節(jié)較早，1月份市場有效交易時(shí)間并不多，在需求不斷萎縮的情況下，“有價(jià)無市”特點(diǎn)將更明顯。
當(dāng)前，鋼市有3個(gè)明顯特征：原料強(qiáng)于成材、期貨強(qiáng)于現(xiàn)貨、市場需求弱。隨著冬儲(chǔ)政策陸續(xù)出臺(tái)，市場大體對(duì)鋼企定價(jià)和底線有了一定的認(rèn)識(shí)。目前，鋼企冬儲(chǔ)資源出貨情況好于預(yù)期，山西等地鋼企訂貨較好，計(jì)劃二次提高冬儲(chǔ)資源價(jià)格，導(dǎo)致鋼價(jià)在元旦后穩(wěn)中有漲。不過，考慮到缺乏需求支撐，預(yù)計(jì)鋼市難以形成單邊趨勢(shì)性行情。
近期復(fù)產(chǎn)僅是階段性的。據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2021年12月份最后1周，五大鋼材品種周度產(chǎn)量增加19萬噸，表觀消費(fèi)量下降35萬噸。在今年1月份第1周，五大鋼材品種周度產(chǎn)量繼續(xù)增加，不過，相比2021年11月份的平均產(chǎn)量仍有所下降。與去年同期相比，五大鋼材品種產(chǎn)量下降124萬噸左右。
從短期來看，復(fù)產(chǎn)只是階段性的，也是2021年粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)完成后的短暫釋放，產(chǎn)量實(shí)際增加空間有限。隨著今年2月份冬奧會(huì)帶來的北方地區(qū)限產(chǎn)及春節(jié)期間鋼企檢修，預(yù)計(jì)今年3月底前的鋼產(chǎn)量難以實(shí)現(xiàn)快速增長，今年第1季度鐵水產(chǎn)量將維持相對(duì)較低的水平。
從長期來看，粗鋼產(chǎn)能控制將貫穿整個(gè)“十四五”時(shí)期。近期發(fā)布的《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確提出，“十四五”期間粗鋼、水泥等重點(diǎn)原材料大宗產(chǎn)品產(chǎn)能只減不增，產(chǎn)能利用率保持在合理水平。筆者認(rèn)為，這有利于鋼材消費(fèi)進(jìn)入峰值回落后達(dá)到供需平衡。
鋼材庫存同比仍偏低。春節(jié)將近，下游工地施工放緩，鋼材成交量與表觀消費(fèi)量進(jìn)入下行通道，鋼材庫存開始增長。從2021年12月底到今年1月份第1周，螺紋鋼鋼企庫存、社會(huì)庫存均增加，但同比去年仍下降125萬噸左右，庫存壓力并不大。從總量來看，除了2020年受疫情影響外，今年鋼材庫存開始增加的時(shí)間比2017年～2019年晚了2周～3周。到2021年12月底，螺紋鋼周產(chǎn)量連續(xù)8周低于280萬噸，連續(xù)2周低于270萬噸。以此測(cè)算，到今年2月底、3月初的時(shí)候，螺紋鋼總庫存水平仍將低于去年同期。待春節(jié)后需求恢復(fù)，低庫存對(duì)鋼價(jià)上漲較為有利。
利潤仍有收縮預(yù)期。隨著近期河北唐山高爐逐步復(fù)產(chǎn)，焦炭價(jià)格開啟今年第1輪調(diào)漲，噸鋼毛利潤或被壓縮。目前，螺紋鋼即時(shí)利潤為626元/噸，熱軋卷板即時(shí)利潤為551元/噸，總體毛利潤水平中等偏高。在需求現(xiàn)實(shí)偏弱、鋼企延續(xù)復(fù)產(chǎn)、原料備貨補(bǔ)庫的驅(qū)動(dòng)下，利潤仍有收縮預(yù)期。
需求面臨不確定性因素。針對(duì)今年的旺季需求，雖然存在基建前移的預(yù)期，但房地產(chǎn)方面不確定性因素仍多。如果房地產(chǎn)邊際放松繼續(xù)體現(xiàn)，基建需求釋放提前，那么今年兩會(huì)后需求將快速釋放，短期內(nèi)集中爆發(fā)，有望上演一波春季走強(qiáng)行情。但如果房地產(chǎn)總量繼續(xù)下滑，基建總體開工緩慢，需求釋放不及預(yù)期，那么鋼價(jià)將承壓運(yùn)行。不過，總體來看，房地產(chǎn)政策托底效應(yīng)顯現(xiàn)，春節(jié)前后市場將經(jīng)歷從政策托底到基本面托底過渡的過程。
宏觀環(huán)境利好鋼市運(yùn)行。近期，國家發(fā)展改革委、工信部、財(cái)政部等10多個(gè)部委陸續(xù)召開年度工作會(huì)議，對(duì)2022年工作進(jìn)行部署。2022年財(cái)政政策主要在3個(gè)方面發(fā)力：一是新的減稅降費(fèi)政策，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)；二是加快財(cái)政支出進(jìn)度，同時(shí)遏制新增隱性債務(wù)；三是管好、用好專項(xiàng)債，適度超前開展基建投資。2022年貨幣政策將主要配合財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力，助力開展基建投資。房地產(chǎn)行業(yè)的一個(gè)重點(diǎn)是引導(dǎo)市場預(yù)期平穩(wěn)，遏制投資投機(jī)是政策底線；一大亮點(diǎn)是加大對(duì)租房市場、保障性住房的支持力度。
總體來看，保供穩(wěn)價(jià)疊加春節(jié)前趕工效應(yīng)，預(yù)計(jì)1月份工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)度較去年12月份有所增強(qiáng)，總體宏觀環(huán)境對(duì)鋼市仍然是偏積極的。
綜上所述，進(jìn)入今年1月份，需求越來越弱，市場圍繞預(yù)期、冬儲(chǔ)和資金展開博弈，“有價(jià)無市”特征將更加明顯。春節(jié)前交易時(shí)間有限，在成本上升、2月份限產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)的情況下，市場有望延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。春節(jié)后市場行情主要看需求面，2月份有冬奧會(huì)限產(chǎn)影響，3月份有兩會(huì)限產(chǎn)影響，按照時(shí)間和季節(jié)性推算，下游工地可能要到4月份才能大范圍開工。
筆者建議，市場參與者對(duì)春節(jié)后市場行情不宜過分看漲。一方面，目前的絕對(duì)鋼價(jià)較去年同期高500元/噸～600元/噸；另一方面，宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與去年甚至幾年前大不相同，今年全年經(jīng)濟(jì)增速可能維持在5.2%～5.8%之間。受此影響，鋼材需求很難保持過去快速增長的勢(shì)頭，且下游行業(yè)可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。此外，2021年煤、礦價(jià)格大漲的后遺癥尚未根除，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)。在此背景下，鋼市將在合理范圍內(nèi)震蕩運(yùn)行。
《中國冶金報(bào)》（2022年1月11日 07版七版）
