2017年、2018年普鋼板塊4項(xiàng)盈利指標(biāo)與其他類群相比領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較為明顯，表明鋼鐵行業(yè)這2年的盈利狀況有了根本性的改觀。而這一根本性改觀來(lái)自于鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、徹底清除“地條鋼”、加強(qiáng)行業(yè)綠色發(fā)展等一系列卓有成效的工作，來(lái)自于國(guó)家所推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　但從近8年累計(jì)銷售凈利率角度看，鋼鐵板塊8年累計(jì)銷售凈利率排名墊底，距離投資者的合理預(yù)期尚有很大差距，這提示我們：必須堅(jiān)持去產(chǎn)能等現(xiàn)有政策與措施的可持續(xù)性，堅(jiān)定不移地推進(jìn)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這樣才能保持鋼鐵行業(yè)現(xiàn)有的、來(lái)之不易的合理盈利水平。

　　本報(bào)首席專欄專家 李擁軍

　　申銀萬(wàn)國(guó)所列的SW普鋼板塊（SW為申銀萬(wàn)國(guó)的拼音縮寫(xiě)）包含了寶鋼股份等21家長(zhǎng)流程鋼鐵上市公司和武進(jìn)不銹（603878）。本文選取銷售毛利率、銷售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、基本每股收益4項(xiàng)盈利指標(biāo)來(lái)分析普鋼板塊(按申銀萬(wàn)國(guó)所劃分的行業(yè)板塊)2011年~2018年的盈利狀況，通過(guò)各年度盈利指標(biāo)的縱向?qū)Ρ?，以發(fā)現(xiàn)普鋼板塊盈利特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)。本文還借助系統(tǒng)分類模型對(duì)近8年普鋼板塊盈利狀況進(jìn)行類群的劃分，以對(duì)普鋼板塊2018年度盈利狀況優(yōu)劣進(jìn)行準(zhǔn)確的定位。

　　從累計(jì)凈利潤(rùn)及累計(jì)銷售凈利率角度辯證看待鋼鐵板塊的盈利水平

　　鋼鐵板塊2017年、2018年?duì)I業(yè)總收入分別為13302.36億元、15153.34億元，其中普鋼板塊2017年、2018年?duì)I業(yè)總收入分別為11992.2億元、13661.41億元，占鋼鐵板塊營(yíng)業(yè)總收入的比重分別為90.15%、90.15%；鋼鐵板塊2017年、2018年凈利潤(rùn)分別為788.55億元、1098.55億元，其中普鋼板塊2017年、2018年凈利潤(rùn)分別為705.8億元、972.32億元，占鋼鐵板塊凈利潤(rùn)比重分別為89.51%、88.51%。鑒于鋼鐵板塊營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)基本由普鋼板塊構(gòu)成，因此，普鋼板塊盈利狀況基本可以代表鋼鐵板塊的盈利狀況。

　　普鋼板塊2017年、2018年銷售凈利率分別達(dá)到5.89%、7.12%。這也讓部分媒體對(duì)鋼鐵行業(yè)盈利是否合理提出了質(zhì)疑，認(rèn)為鋼鐵行業(yè)的高盈利擠壓了上下游行業(yè)的利潤(rùn)空間。但從時(shí)間維度上看，鋼鐵板塊在2011年~2016年一直處于微利甚至虧損狀態(tài)，近2年的盈利更多是利潤(rùn)的合理回歸。

　　2015年普鋼板塊虧損額為465.17億元，而2011年~2014年普鋼板塊凈利潤(rùn)累計(jì)值僅為99.12億元。這意味著普鋼板塊2015年的虧損額不僅“吃掉”了前4年的累計(jì)利潤(rùn)，而且還使普鋼板塊這5年累計(jì)虧損366.05億元，突出表現(xiàn)是普鋼板塊2015年底資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)“所有者權(quán)益”下的“未分配利潤(rùn)”出現(xiàn)大幅下降。受此影響，普鋼板塊2015年資產(chǎn)負(fù)債率上升至67.11%，為近8年最高值。

　　2016年普鋼板塊實(shí)現(xiàn)了盈利，但普鋼板塊這6年（2011年~2016年）凈利潤(rùn)累計(jì)值依然為虧損247.9億元；普鋼板塊2017年凈利潤(rùn)達(dá)到705.8億元，增長(zhǎng)幅度為497.39%，從而使普鋼板塊這7年（2011年~2017年）凈利潤(rùn)累計(jì)值為457.91億元，不僅彌補(bǔ)了前6年的累計(jì)虧損額，而且還使“所有者權(quán)益”下的“未分配利潤(rùn)”出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，普鋼板塊資產(chǎn)負(fù)債率由此降至61.97%。

　　普鋼板塊2018年凈利潤(rùn)進(jìn)一步上升至972.32億元，為2011年以來(lái)普鋼板塊凈利潤(rùn)最大值。但普鋼板塊近8年凈利潤(rùn)累計(jì)值僅為1430.23億元，據(jù)此推算出的普鋼板塊近8年（2011年~2018年）累計(jì)銷售凈利率僅為1.7%。鋼鐵板塊近8年凈利潤(rùn)累計(jì)值為1744.94億元，據(jù)此推算出的鋼鐵板塊近8年累計(jì)銷售凈利率僅為1.83%，較普鋼板塊高出0.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　鋼鐵板塊在所有（27個(gè)大類）板塊近8年累計(jì)銷售凈利率排序中處于最后1位（見(jiàn)圖1）。而整個(gè)上市公司近8年累計(jì)銷售凈利率（近8年凈利潤(rùn)累計(jì)值與營(yíng)業(yè)總收入累計(jì)值之比）為8.97%。鋼鐵板塊較整個(gè)上市公司近8年累計(jì)銷售凈利率低了7.14個(gè)百分點(diǎn)。

　　考慮到銀行業(yè)近8年累計(jì)銷售凈利率高達(dá)37.22%，與其他實(shí)體產(chǎn)業(yè)不具備完全的可比性，且拉高了上市公司的整體盈利水平。剔除銀行業(yè)后，所有實(shí)體產(chǎn)業(yè)近8年累計(jì)銷售凈利率為5.66%，依然比鋼鐵板塊高出了3.82個(gè)百分點(diǎn)。因此，從有利于鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展的角度看，目前鋼鐵行業(yè)的盈利水平僅僅是彌補(bǔ)了前五六年的累計(jì)虧損額，并沒(méi)有給廣大投資者都帶來(lái)更高的投資收益。未來(lái)幾年，鋼鐵板塊及鋼鐵行業(yè)銷售凈利率還需要保持4%~5%的水平，才能為鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展積累必要的資金支持。

　　普鋼板塊近8年銷售毛利率情況分析

　　據(jù)普鋼板塊近8年各年銷售毛利率情況（見(jiàn)圖2）可知：2011年~2015年，普鋼板塊各年銷售毛利率均低于8%，毛利潤(rùn)空間較小，主要是這一階段鋼材價(jià)格與鐵礦石價(jià)格之間的價(jià)差較小；普鋼板塊2015年銷售毛利率為3.71%，為近8年銷售毛利率最低值。這與2015年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾加劇，鋼材價(jià)格下跌至近8年最低點(diǎn)的情況相吻合。這一年普鋼板塊營(yíng)業(yè)收入僅有7401.01億元，是近8年中的最低值，僅為最高年份2018年的54.81%；普鋼板塊2015年?duì)I業(yè)收入較2014年大幅下降了25.33%，營(yíng)業(yè)成本較2014年下降了21.88%，營(yíng)業(yè)收入降幅比營(yíng)業(yè)成本降幅大3.44個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖3）。受此影響，普鋼板塊2015年毛利潤(rùn)僅為252.85億元，亦是近8年的最低值，較2014年大幅下降了66.97%，僅為最高年份2018年的12.31%。

　　普鋼板塊2016年、2017年銷售毛利率大幅提升，其中2016年普鋼板塊銷售毛利率較2015年大幅提升了6.82個(gè)百分點(diǎn)，是8年中提升幅度最大的一年。普鋼板塊銷售毛利率大幅提升的直接原因是營(yíng)業(yè)收入增幅要遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)成本增幅，如2016年高出7.97個(gè)百分點(diǎn)，2017年高出4.33個(gè)百分點(diǎn)，表明近2年鋼材價(jià)格漲幅要大于鐵礦石價(jià)格的漲幅，特別是進(jìn)口鐵礦石均價(jià)的漲幅。但是，普鋼板塊2016年?duì)I業(yè)收入僅為8325.4億元，雖然較2015年大幅提升了12.49%，但在近8年中僅高于2015年。這表明2016年普鋼板塊營(yíng)業(yè)收入僅僅是恢復(fù)性增長(zhǎng)，主要得益于鋼材價(jià)格的適度回升，但全年鋼材銷量并沒(méi)有出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。鋼材價(jià)格上漲的深層次原因是這一年鋼鐵行業(yè)開(kāi)始進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鋼材供需關(guān)系由嚴(yán)重失衡向基本均衡轉(zhuǎn)變。

　　2017年是鋼鐵行業(yè)徹底清除“地條鋼”企業(yè)，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵之年。這一年，鋼鐵行業(yè)銷售毛利率較2016年進(jìn)一步提升了2.72個(gè)百分點(diǎn)，其中普鋼板塊營(yíng)業(yè)收入為11854.34億元，較2016年提升了42.39%，這主要得益于2017年上半年國(guó)家徹底取締了700多家“地條鋼”企業(yè)。徹底清除“地條鋼”企業(yè)不僅意味著驅(qū)逐了市場(chǎng)中缺少了不遵守市場(chǎng)規(guī)則的“惡性競(jìng)爭(zhēng)者”，使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)回歸良性，鋼鐵市場(chǎng)中供需均衡定價(jià)體系得以恢復(fù)，鋼材價(jià)格理性回歸。同時(shí)徹底清除“地條鋼”企業(yè)，導(dǎo)致局部地區(qū)在特定時(shí)段出現(xiàn)供應(yīng)短缺現(xiàn)象，這為規(guī)范企業(yè)提供了新的市場(chǎng)空間。因此，2017年普鋼板塊營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)既受鋼材價(jià)格上漲因素的拉動(dòng)，亦受鋼鐵上市公司鋼材產(chǎn)量及銷量增長(zhǎng)因素的拉動(dòng)。受上述多種因素影響，普鋼板塊2017年毛利潤(rùn)上升至1570.47億元，較2016年大幅提升了79.15%，比營(yíng)業(yè)收入的增幅大36.76個(gè)百分點(diǎn)。

　　普鋼板塊2018年?duì)I業(yè)收入為13655.26億元，較2017年提升了13.92%，仍比營(yíng)業(yè)成本增幅大2.49個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，普鋼板塊2018年毛利潤(rùn)較2017年增長(zhǎng)了30.4%，增長(zhǎng)至2053.46億元，為近8年最高值。上述因素推動(dòng)2018年銷售毛利率上升至15.04%，為近8年最高值。鑒于2018年鋼材價(jià)格同比總體保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且多數(shù)鋼鐵企業(yè)鋼材銷量均有所增長(zhǎng)，因此可判定2018年鋼鐵上市公司營(yíng)業(yè)收入、毛利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來(lái)自于鋼材銷量及鋼材價(jià)格的增長(zhǎng)?？傊?，近3年普鋼板塊銷售毛利率的大幅提升是鋼鐵行業(yè)進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成果顯現(xiàn)。

　　普鋼板塊近8年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率情況分析

　　據(jù)普鋼板塊近8年各年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率情況（見(jiàn)圖2）可知：①普鋼板塊僅有2012年、2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為負(fù)值，分別為-1.9%、-6.21%，且這兩年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率均低于銷售凈利率，表明鋼鐵板塊在營(yíng)業(yè)收益虧損的前提下只能依靠營(yíng)業(yè)外收益來(lái)提高凈利潤(rùn)。②普鋼板塊2013年、2014年雖然出現(xiàn)了盈利，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率不足0.6%，表明鋼鐵板塊通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取收益的能力整體趨弱，反映出當(dāng)時(shí)鋼鐵市場(chǎng)中供求矛盾存在持續(xù)激化的趨勢(shì)。③2016年普鋼板塊營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較2015年大幅提升了8.43個(gè)百分點(diǎn)，2017年較2016年提升了4.77個(gè)百分點(diǎn)，2018年較2017年提升了2.18個(gè)百分點(diǎn)，反映出這3年鋼鐵上市公司通過(guò)銷售鋼材獲取收益的能力得到極大提高。普鋼板塊2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為8.53%，為近8年新高，表明這一年鋼鐵板塊通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取盈利的能力達(dá)到近8年最好水平。

　　2016年~2018年鋼鐵板塊營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的提升幅度均大于同期銷售毛利率。2016年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率提升幅度大于銷售毛利率提升幅度、主要是鋼鐵板塊在營(yíng)業(yè)總收入增幅與營(yíng)業(yè)收入增幅基本一致的前提下，營(yíng)業(yè)總成本增幅比營(yíng)業(yè)成本增幅小0.97個(gè)百分點(diǎn)，其實(shí)質(zhì)是管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用同比出現(xiàn)了下降, 表明2016年普鋼板塊營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)不僅來(lái)自于毛利潤(rùn)增長(zhǎng)，同時(shí)還來(lái)自于期間費(fèi)用的下降。如管理費(fèi)用下降19.56億元，降幅為6.96%；財(cái)務(wù)費(fèi)用下降13.21億元，降幅為5.83%；銷售費(fèi)用僅增長(zhǎng)2.64億元，增幅為1.86%，遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)總收入12.48%的增幅。2017年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率提升幅度大于銷售毛利率提升幅度，主要源于營(yíng)業(yè)總成本增幅比營(yíng)業(yè)成本增幅小2.3個(gè)百分點(diǎn)，其實(shí)質(zhì)是2017年期間費(fèi)用雖然增長(zhǎng)了53.17億元，但增幅僅為8.58%，遠(yuǎn)小于營(yíng)業(yè)成本38.06%的增幅，同時(shí)還得益于2017年鋼鐵板塊投資收益同比增長(zhǎng)了22.86億元。2018年?duì)I業(yè)總收入同比增幅與營(yíng)業(yè)收入基本一致，營(yíng)業(yè)總成本同比增幅與營(yíng)業(yè)成本基本一致。在此背景下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升幅度大于銷售毛利率提升幅度，主要源于投資收益的增長(zhǎng)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅大于毛利潤(rùn)增幅22.64個(gè)百分點(diǎn)。

　　普鋼板塊近8年銷售凈利率情況分析

　　據(jù)普鋼板塊近8年各年銷售凈利率情況（見(jiàn)圖2）可知：普鋼板塊僅有2012年、2015年銷售凈利率為負(fù)值，分別為-0.98%、-6.22%。受普鋼板塊影響，鋼鐵板塊是這2年28個(gè)大類板塊（申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類）中唯一虧損的行業(yè)板塊；普鋼板塊2016年~2018年銷售凈利率連創(chuàng)新高。普鋼板塊2017年銷售凈利率大幅上升至5.89%，這是鋼鐵板塊銷售凈利率自2011年以來(lái)首次在（大類）板塊銷售凈利率排序中處于中上游水平。普鋼板塊2018年銷售凈利率繼續(xù)上升至7.12%，是近8年最高值。同時(shí)使鋼鐵板塊銷售凈利率在（大類）板塊銷售凈利率排序中首次進(jìn)入前10位（排名第8位）。

　　2016年~2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率提升幅度大于銷售凈利率提升幅度，一是因?yàn)殇撹F板塊營(yíng)業(yè)外收益連續(xù)出現(xiàn)下降，其中2017年鋼鐵板塊營(yíng)業(yè)外收益是虧損18.86億元、2018年鋼鐵板塊營(yíng)業(yè)外收益是虧損16.34億元，從而導(dǎo)致2016年、2018年利潤(rùn)總額的絕對(duì)增量低于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的絕對(duì)增量，2017年則是利潤(rùn)總額增幅小于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅；二是因?yàn)殇撹F板塊所得稅連續(xù)出現(xiàn)增長(zhǎng)，如2017年所得稅較2016年增長(zhǎng)了58.91億元，2018年所得稅較2017年增長(zhǎng)了68.72億元，進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤(rùn)的絕對(duì)增量低于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增量。上述因素共同作用，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的提升幅度大于銷售凈利率的提升幅度。

　　普鋼板塊每股收益情況分析

　　據(jù)普鋼板塊近8年每股收益情況（見(jiàn)圖4）可知：2012年~2015年，普鋼板塊有2年每股收益為負(fù)值，并于2015年降至近8年最低水平。這4年影響普鋼板塊每股收益持續(xù)走低的主要原因是鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾在這4年呈現(xiàn)日益加劇的態(tài)勢(shì)，行業(yè)效益持續(xù)低迷。

　　2016年~2018年普鋼板塊基本每股收益連續(xù)3年增長(zhǎng)，其中2016年基本每股收益為0.13元，較2015年大幅提升0.45元，增長(zhǎng)量創(chuàng)近8年的新高。但盈利水平僅高于2012年~2015年，這表明一方面2016年鋼鐵板塊普通股的獲利水平較2012年~2015年有了提高，另一方面鋼鐵板塊在2016年僅僅是走出了虧損低谷，呈現(xiàn)出基本面向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。普鋼板塊2017年、2018年基本每股收益分別為0.42元、0.56元，連創(chuàng)2011年以來(lái)新高，且與2011年~2015年相比，有著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，表明普鋼板塊普通股的獲利水平達(dá)到了近8年的新水平，對(duì)投資者有更好的回報(bào)。

　　普鋼板塊近8年盈利狀況分類

　　通過(guò)將普鋼板塊近8年的銷售毛利率、銷售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、基本每股收益4項(xiàng)盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，經(jīng)過(guò)系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型計(jì)算，在保證各類群最大差異性的前提下，近8年普鋼板塊盈利變化情況共分為3個(gè)類群（見(jiàn)表1）。

　　2017年、2018年組成第一類群。該類群突出特點(diǎn)是普鋼板塊這2年4項(xiàng)盈利指標(biāo)均高于2011年~2016年，而且各項(xiàng)指標(biāo)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)是其他年度難以企及的。如普鋼板塊2017年銷售毛利率高達(dá)13.14%，領(lǐng)先第3名（2016年度）2.87個(gè)百分點(diǎn)；2017年銷售凈利率高達(dá)5.89%，領(lǐng)先第3名（2016年度）4.48個(gè)百分點(diǎn)；2017年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)6.35%，領(lǐng)先第3名（2016年度）4.8個(gè)百分點(diǎn)；2017年每股收益高達(dá)0.42元，領(lǐng)先第3名（2011年度）0.29元/股，是第3名的3.34倍。而普鋼板塊2018年4項(xiàng)盈利指標(biāo)全面優(yōu)于2017年，但二者差距較小，這也是這2個(gè)年度得以歸為同一類群的關(guān)鍵所在?？傮w看，該類群代表了高盈利狀態(tài)下的普鋼板塊，表明2017年、2018年普鋼板塊盈利水平進(jìn)入一個(gè)較好時(shí)期。

　　2011年、2013年、2014年、2016年組成第二類群。該類群的顯著特點(diǎn)是4項(xiàng)盈利指標(biāo)雖然遜于第一類群，但各年度4項(xiàng)盈利指標(biāo)均為正值。該類群中2016年除基本每股收益略遜于2011年外，其他3項(xiàng)盈利指標(biāo)在本類群中尚有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但2016年銷售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2項(xiàng)盈利指標(biāo)與本類群內(nèi)其他3個(gè)年度的差值要明顯小于該年度與第一類群的差值。如2016年銷售凈利率比2017年低了4.48個(gè)百分點(diǎn)，但較第4名（2011年）僅高出0.43個(gè)百分點(diǎn)，這是2016年度得以歸為第二類群的關(guān)鍵所在。該類群代表的是微利狀態(tài)下的普鋼板塊。

　　2012年、2015年組成第三類群。該類群的基本特點(diǎn)是4項(xiàng)盈利指標(biāo)均低于其他2個(gè)類群，其中銷售凈利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、每股收益均為負(fù)值。該類群中2015年的盈利指標(biāo)全面低于2012年，但這2年的共性是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)均為虧損。如普鋼板塊2012年銷售毛利率為4.59%，高出2015年0.88個(gè)百分點(diǎn)；普鋼板塊2012年銷售凈利率為-1.01%，高出2015年4.37個(gè)百分點(diǎn)；普鋼板塊2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為-1.9%，高出2015年4.31個(gè)百分點(diǎn)；基本每股收益為-0.12元/股，每股高出2015年0.2元。該類群代表的是虧損狀態(tài)下的普鋼板塊。

　　通過(guò)對(duì)各類群特點(diǎn)的分析，可以明確：2017年、2018年普鋼板塊4項(xiàng)盈利指標(biāo)與其他類群相比領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較為明顯，表明鋼鐵行業(yè)這2年的盈利狀況有了根本性的改觀。而這一根本性改觀來(lái)自于鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、徹底清除“地條鋼”、加強(qiáng)行業(yè)綠色發(fā)展等一系列卓有成效的工作，來(lái)自于國(guó)家所推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。但從近8年累計(jì)銷售凈利率角度看，鋼鐵板塊8年累計(jì)銷售凈利率排名墊底，距離投資者的合理預(yù)期尚有很大差距，這提示我們：必須堅(jiān)持去產(chǎn)能等現(xiàn)有政策與措施的可持續(xù)性，堅(jiān)定不移地推進(jìn)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這樣才能保持鋼鐵行業(yè)現(xiàn)有的、來(lái)之不易的合理盈利水平。

　　《中國(guó)冶金報(bào)》（2019年07月11日 03版三版）