謝聰敏

　　上半年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速運行在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中有進(jìn)，且增長結(jié)構(gòu)得到改善。但在經(jīng)濟(jì)運行中，消費增速仍較低迷、固定資產(chǎn)投資積極性低于上年同期、房地產(chǎn)投資和產(chǎn)銷不甚理想、資金對實體經(jīng)濟(jì)支持力度減小、地方財政狀況較為緊張等問題比較突出，PMI指數(shù)下降到榮枯線下、PPI指數(shù)保持同比微幅增長等也值得進(jìn)一步關(guān)注。

　　經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中有進(jìn)

　　增長結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化

　　上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為45.09萬億元，同比增長6.3%，增速同比回落0.5個百分點，較第一季度回落0.1個百分點（見圖1）；GDP環(huán)比增長1.6%，增速環(huán)比加快0.2個百分點；GDP增速總體保持在合理區(qū)間運行，實現(xiàn)了穩(wěn)中有進(jìn)。如果用今年上半年6.3%的累計同比增速反推同比增加額，則今年上半年GDP較去年同期增加2.67萬億元，仍然是近4年同期最高值。

　　從今年第二季度GDP當(dāng)季同比增速和上半年GDP累計同比增速看，二者增速雖然較第一季度和去年同期均有所回落，但仍保持在同比增長6%~6.5%的合理區(qū)間運行。

　　從環(huán)比增長率看，2019年第二季度GDP環(huán)比增長1.6%，增速較第一季度加快0.2個百分點（見圖2）。實際上，今年第二季度GDP是在第一季度環(huán)比增長1.4%的基礎(chǔ)上繼續(xù)加速增長。

　　綜上，國民經(jīng)濟(jì)增速雖然略有回落，但仍在合理區(qū)間運行，將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。

　　經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。從經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)涵來看，消費對經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用不斷鞏固，資本形成總額對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率保持穩(wěn)定，貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)較去年同期大幅提升；第二產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)較去年同期有所提升，金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率有不同程度下降。這表明經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)的調(diào)整取得成效。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)運行中

　　值得關(guān)注的五個問題

　　雖然上半年經(jīng)濟(jì)增速保持在合理區(qū)間運行，但結(jié)合其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，仍然存在以下五個方面的問題值得關(guān)注。

　　受“國五”汽車去庫存影響 消費增速較前5個月加快。今年上半年，社會消費品零售總額為195210億元，同比增長8.4%（扣除價格因素實際增長6.7%），增速較上年同期回落1個百分點。值得注意的是，6月，社會消費品零售總額累計名義增速雖然仍低于去年同期，但較前5個月出現(xiàn)加速上升態(tài)勢。

　　總的來看，今年上半年，消費保持同比正增長，但仍低于去年同期，主要表現(xiàn)為城鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村、商品零售和餐飲的同步、全方位回落。消費累計增速較前5個月有所加快，主要與“國五”標(biāo)準(zhǔn)汽車去庫存、拉動消費在短期內(nèi)增長有關(guān)，但上述因素屬于提前透支消費且不可持續(xù)，消費增速能否保持加速上升態(tài)勢仍有待觀察。

　　固定資產(chǎn)投資增速仍低于去年同期，第二產(chǎn)業(yè)增速回落明顯。今年上半年，固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增速較前5個月有所加快，增速雖保持平穩(wěn)增長，但仍低于去年同期。

　　城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計完成額為299100億元，同比增長5.8%，增速較上年同期回落0.2個百分點，增速較前5個月有所加快，但主要是通過第三產(chǎn)業(yè)投資拉動實現(xiàn)的。民間固定資產(chǎn)投資完成額為180289億元（占固定資產(chǎn)累計完成額比重為60.28%），累計同比增長5.7%，增速較去年同期回落2.7個百分點。同期，國有控股投資力度明顯大于去年同期。這表明國有控股企業(yè)仍是拉動投資的主要動力。

　　第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資額為100070億元，累計同比增長2.9%，增速較去年同期回落0.9個百分點，較今年前5個月回落0.3個百分點。第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資熱情不僅低于去年同期，且較前5個月亦有所回落。這表明工業(yè)企業(yè)擴(kuò)張的積極性不足，難以拉動鋼材消費出現(xiàn)大幅增長。

　　房地產(chǎn)實際投資（剔除土地購置費）保持同比個位數(shù)增長，商品房產(chǎn)銷狀況不甚理想。今年上半年，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額為61609億元（占固定資產(chǎn)投資完成額比重為20.06%，占比較去年同期上升6.67個百分點），同比增長10.9%，增速較去年同期加快1.2個百分點，較今年前5個月回落0.3個百分點。剔除土地購置費的房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速繼續(xù)保持個位數(shù)增長，雖較去年同期有較大改觀，但累計增速仍未達(dá)到2017年同期水平。今年上半年商品房銷售面積增速不僅低于前兩年同期，在今年內(nèi)也出現(xiàn)降幅逐月擴(kuò)大的態(tài)勢，商品房銷售不甚理想，且去庫存步伐在減慢，但商品房銷售額仍保持同比正增長。

　　資金面對實體經(jīng)濟(jì)支持力度減小，定金、個人按揭是房地產(chǎn)企業(yè)資金來源的主流。6月，企業(yè)融資成本較低的中長期貸款、票據(jù)融資新增貸款量較去年同期有所減少，而融資成本較高的短期貸款增量卻大幅增加，表明金融系統(tǒng)對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度有所減小。

　　2019年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)資金來源占比呈現(xiàn)出以下特點：第一，國內(nèi)貸款所占比重略高于去年同期，但低于2017年同期，且從今年初占資金來源合計的18%逐步下降至15%，這種情況與信貸政策因素影響有關(guān)。隨著銀保監(jiān)會、國家發(fā)展改革委等部門對銀行貸款、信托等主要融資渠道的收緊，預(yù)計下半年房地產(chǎn)企業(yè)國內(nèi)貸款的形勢將進(jìn)一步嚴(yán)峻。第二，定金及預(yù)收款、個人按揭貸款二者合計占比接近50%，仍是房地產(chǎn)企業(yè)資金的主要來源和重要支撐，下半年如果銀行信貸政策收緊，將對個人按揭貸款產(chǎn)生一定程度的不利影響。

　　部分地方財政狀況影響進(jìn)一步出臺減稅降費政策的積極性。一方面，地方財政收支缺口擴(kuò)大。近4年來，地方財政赤字呈現(xiàn)逐年增加態(tài)勢，地方財政支出與收入同比增長率之差達(dá)到最大值。另一方面，地方政府性基金收入同比下降，地方政府專項債券增加。從近3年1月~6月地方政府專項債券增量情況看，今年上半年地方政府專項債券增量達(dá)到近3年新高，占社會融資增量的比重大幅上升。

　　由于減稅降費各項政策的逐步落實，地方政府收入增速大幅回落，政府性基金收入甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。地方政府支出增速雖有所回落，但仍超過了兩位數(shù)，且與收入增速極不匹配。目前來看，地方政府存在“囊中羞澀”的問題，這種情況在部分經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)則更甚，若長此以往，勢必影響部分地區(qū)進(jìn)一步出臺減稅降費政策的積極性。

　　此外，還有兩項數(shù)據(jù)變化值得關(guān)注。一是制造業(yè)PMI指數(shù)在榮枯線下，鋼鐵PMI指數(shù)呈整體收縮態(tài)勢。一方面，制造業(yè)PMI指數(shù)顯示供需矛盾較5月加劇。6月，制造業(yè)企業(yè)需求端預(yù)期較5月繼續(xù)回落，供給端生產(chǎn)活躍度較高，但與生產(chǎn)相關(guān)的活動活躍度較5月有所回落，體現(xiàn)出制造業(yè)企業(yè)主動適應(yīng)需求端預(yù)期變化的特點，但由于市場經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的滯后性，供需矛盾較5月仍有所增大。

　　另一方面，鋼鐵PMI指數(shù)呈整體收縮態(tài)勢，成本壓力仍較大。6月，鋼鐵PMI指數(shù)除購進(jìn)價格指數(shù)保持在榮枯線之上運行外，其余分項指數(shù)均下降到榮枯線下，表明鋼鐵企業(yè)供需預(yù)期均呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。值得注意的是，購進(jìn)價格指數(shù)雖較5月有所回落，但仍保持在60%以上的高位，表明在需求預(yù)期沒有明顯改善的情況下，上游成本壓力依然很大。

　　二是6月黑色冶煉業(yè)PPI指數(shù)顯示上游成本壓力較5月增大。主要表現(xiàn)為PPI在6月同比零增長，半數(shù)工業(yè)品價格較5月下降；PPI指數(shù)環(huán)比負(fù)增長，黑色金屬礦采選業(yè)PPI環(huán)比漲幅較大；6月黑色冶煉業(yè)PPI指數(shù)漲幅小于原燃材料類產(chǎn)品PPI指數(shù)漲幅。

　　從下游主要用鋼行業(yè)PPI指數(shù)6月同比增長率情況看，多數(shù)行業(yè)PPI同比增速保持在正增長區(qū)間，但均為同比微幅增長，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、汽車制造業(yè)PPI指數(shù)同比降幅超過了黑色冶煉業(yè)降幅。上述情況不具備使鋼材價格，特別是板材價格出現(xiàn)大幅上漲的條件。

　　6月，PPI指數(shù)同比增速回落至零增長，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)PPI指數(shù)進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間，但上游原燃材料出廠價格仍繼續(xù)保持同比正增長，且與黑色冶煉業(yè)PPI指數(shù)的差距較5月繼續(xù)擴(kuò)大。多數(shù)主要用鋼行業(yè)PPI指數(shù)同比漲幅保持微幅增長，個別主要用鋼行業(yè)出廠價格降幅超過了鋼鐵行業(yè)。上述情況表明，6月鋼鐵行業(yè)上游成本壓力較5月增大，行業(yè)利潤進(jìn)一步受到侵蝕。

　　《中國冶金報》（2019年07月31日 08版八版）