劉凡

　　在市場(chǎng)降息預(yù)期降溫之際，央行“降息”的靴子最終落地。11月5日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，當(dāng)日開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，期限為1年，中標(biāo)利率為3.25%，較上期下降5個(gè)基點(diǎn)。這是自2018年4月份以來(lái)，央行首次調(diào)降1年期MLF利率。值得注意的是，本次利率調(diào)整屬于定向降息而非全面降息，其目的是為了讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)獲得更多低成本資金，降低企業(yè)融資成本，進(jìn)而保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定，緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　央行“降息”后，黑色系期貨應(yīng)聲而漲，螺紋鋼期貨價(jià)格更是穩(wěn)居3400元/噸之上，現(xiàn)貨市場(chǎng)各鋼材品種價(jià)格也有10元/噸～30元/噸不等的上漲。例如，螺紋鋼20毫米（HRB400E）市場(chǎng)主流價(jià)格為3810元/噸，較“降息”前一天（11月4日，下同）上漲10元/噸；4.75毫米熱軋板卷主流價(jià)格為3650元/噸，較“降息”前一天上漲30元/噸。

　　盡管鋼材市場(chǎng)出現(xiàn)小幅上漲行情，但在筆者看來(lái)，央行本輪“降息”對(duì)處于震蕩下行周期中的鋼市而言，更多將停留在修復(fù)市場(chǎng)情緒上，短期內(nèi)或有助于提振市場(chǎng)信心，但對(duì)整個(gè)鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)很難有大的影響，未來(lái)鋼材價(jià)格走勢(shì)依然取決于供需面的博弈。

　　之所以得出這樣的結(jié)論，一方面是因?yàn)楸据啞敖迪ⅰ钡馁Y金并不會(huì)集中涌向房地產(chǎn)行業(yè)，而是用于刺激以小微企業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，“降息”帶來(lái)的資金流很難直接兌現(xiàn)為“鋼需”，很難對(duì)鋼價(jià)形成托底；另一方面是從近幾年央行降息前后鋼材市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，筆者發(fā)現(xiàn)在此期間的鋼材價(jià)格呈漲跌互現(xiàn)態(tài)勢(shì)，降息并未對(duì)鋼材市場(chǎng)造成決定性的影響，再加上鋼價(jià)對(duì)于貨幣政策調(diào)整的反應(yīng)本身就具有一定的滯后性。因此，盡管本次央行“降息”屬于超市場(chǎng)預(yù)期，但是對(duì)現(xiàn)階段鋼材市場(chǎng)而言，影響有限。

　　盡管“降息”短期內(nèi)刺激了市場(chǎng)情緒，但是未來(lái)鋼材市場(chǎng)走勢(shì)依然要看供需面的“臉色”行事。供給方面，受采暖季環(huán)保限產(chǎn)、冬季檢修增多等因素的影響，預(yù)計(jì)市場(chǎng)產(chǎn)能釋放將受到一定程度的抑制，具體抑制效果有待觀察。需求方面，進(jìn)入冬季后，建筑業(yè)、制造業(yè)整體需求疲軟，需求萎縮幅度超過(guò)產(chǎn)能縮減幅度或是大概率事件。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，鋼材市場(chǎng)供需矛盾依然突出。除了供需矛盾外，成本面重心下移同樣讓后期鋼價(jià)難以反彈。10月份，鐵礦石價(jià)格下跌，成本面對(duì)鋼材價(jià)格的支撐力度減弱，這不利于鋼價(jià)企穩(wěn)反彈。據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份鋼企購(gòu)買(mǎi)的原燃料生產(chǎn)的普碳鋼坯成本較9月份下跌34元/噸，跌幅為1.2%。成本重心下移，鋼價(jià)自然難以大幅反彈。

　　綜合來(lái)看，借助本輪央行“降息”，鋼材市場(chǎng)信心得以修復(fù)，鋼材市場(chǎng)價(jià)格有短期內(nèi)小幅反彈的空間，但是考慮到當(dāng)下鋼材市場(chǎng)需求的持續(xù)縮減，即使借了央行“降息”的“東風(fēng)”，鋼材市場(chǎng)行情依然很難出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)，未來(lái)鋼材市場(chǎng)依然將延續(xù)震蕩調(diào)整行情。市場(chǎng)參與者切忌盲目追漲，以防給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。