上周,螺紋鋼期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩整理態(tài)勢(shì),RB1910合約圍繞4000元/噸上下震蕩。綜合需求變化、供應(yīng)變化、庫存狀況及基差、利潤(rùn)等指標(biāo)分析,預(yù)計(jì)后期螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)承壓,但下跌空間不會(huì)太大。
需求有所減少
作為工業(yè)品,需求一直是影響螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。短期的需求變化主要關(guān)注季節(jié)性特點(diǎn),可以通過全國建筑鋼材成交量這一指標(biāo)來分析。從這一指標(biāo)來看,每年4月份處于當(dāng)年螺紋鋼消費(fèi)的峰值水平,而5月份、6月份以后,螺紋鋼需求將環(huán)比減少。數(shù)據(jù)顯示,今年4月份、5月份、6月份,全國建筑鋼材成交量日均值分別約為21.55萬噸、19.72萬噸、19.15萬噸,走勢(shì)符合歷史規(guī)律。進(jìn)入7月份以來,全國建筑鋼材貿(mào)易商成交量日均值在18.21萬噸左右,明顯低于6月份的日均值水平。
從下游行業(yè)表現(xiàn)來看,當(dāng)前,房地產(chǎn)行業(yè)仍呈現(xiàn)較高的韌性,但7月中旬公布的各項(xiàng)指標(biāo)有所轉(zhuǎn)弱。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,1月~6月份,房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.9%,增速比1月~5月份下降0.3個(gè)百分點(diǎn);房屋新開工面積同比增長(zhǎng)10.1%,比1月~5月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn);房屋施工面積同比增長(zhǎng)8.8%,環(huán)比持平。
短期來看,螺紋鋼需求處于淡季,近期現(xiàn)貨成交情況和下游行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)均顯示其需求強(qiáng)度有所轉(zhuǎn)弱。這對(duì)螺紋鋼期貨價(jià)格形成利空。
供應(yīng)處于高位
6月末以來,河北唐山、邯鄲等地相繼實(shí)行了限產(chǎn)措施。但從實(shí)際的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看,限產(chǎn)政策對(duì)螺紋鋼的供應(yīng)影響有限。相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,上周,螺紋鋼產(chǎn)量為379.59萬噸,比前一周增加4.07萬噸。這一產(chǎn)量數(shù)值處于歷史同期最高位,比2018年同期增長(zhǎng)20%左右。這表明雖然限產(chǎn)政策近期引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注,但螺紋鋼供應(yīng)量仍然處于高位。
從利潤(rùn)來看,當(dāng)前,高爐生產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)的敏感程度不如電爐,因?yàn)殡姞t生產(chǎn)相對(duì)靈活,停限產(chǎn)的成本較低。所以,當(dāng)獨(dú)立電爐廠的利潤(rùn)被壓縮直到出現(xiàn)虧損的時(shí)候,螺紋鋼供應(yīng)可能出現(xiàn)明顯收縮。
庫存壓力出現(xiàn)
在供應(yīng)處于高位、需求有所減少的背景下,螺紋鋼庫存加速增加。上周,螺紋鋼廠內(nèi)庫存為237.07萬噸,同比增長(zhǎng)38.2%;社會(huì)庫存為596.22萬噸,同比增加33.2%;庫存總量為833.29萬噸,同比上升34.6%。從數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前,螺紋鋼庫存壓力已經(jīng)出現(xiàn),對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成利空。從絕對(duì)量來看,當(dāng)前庫存處于近4年同期最高水平。從變化來看,螺紋鋼庫存從6月中旬開始積累,近兩周庫存積累速度明顯加快。
從期現(xiàn)走勢(shì)來看,當(dāng)前,螺紋鋼期貨價(jià)格仍處于貼水格局,RB1910合約較現(xiàn)貨的貼水幅度在4%左右,低于RB1810、RB1710合約在歷史同期的貼水水平。在螺紋鋼期貨價(jià)格不存在低估的情況下,期現(xiàn)貼水幅度較小,期貨仍有下跌可能。整體來看,螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)承壓。
一是利潤(rùn)壓縮可能導(dǎo)致供應(yīng)縮減。據(jù)測(cè)算,當(dāng)前,長(zhǎng)流程和短流程的利潤(rùn)均在200元/噸左右,均處于近兩年相對(duì)低位。電爐的開工停產(chǎn)相對(duì)靈活且成本較低,當(dāng)前螺紋鋼產(chǎn)量中大約有20%來自于獨(dú)立電爐。一旦電爐陷入虧損,可能會(huì)引發(fā)電爐減產(chǎn),螺紋鋼價(jià)格也將觸底回升。
二是需求存在好轉(zhuǎn)的可能。7月15日,現(xiàn)貨市場(chǎng)成交放量,當(dāng)日全國建筑鋼材成交量達(dá)到24.75萬噸,這使得當(dāng)周建材成交量日均值環(huán)比前一周上升。隨著杭州等地梅雨季節(jié)的結(jié)束,下游工地需求存在回升的可能。
綜上所述,螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)承壓,但下行空間不大。短期內(nèi),RB1910合約跌破3800元/噸的可能性較小。