程鵬
上周，鐵礦石期價整體延續(xù)震蕩格局，主要原因有以下幾個：一是受成品鋼材價格企穩(wěn)和庫存增加速度低于預(yù)期的影響，鐵礦石近月合約相對穩(wěn)定，提振原材料價格。鋼材南北價差繼續(xù)縮小導(dǎo)致鋼材價格繼續(xù)上行的動力不足。螺紋鋼現(xiàn)貨價格回落導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈利潤收縮，環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致鋼廠開工相對穩(wěn)定，鋼廠進(jìn)口粉礦庫存已回升至相對較高水平。二是主流礦山發(fā)運(yùn)整體回升的力度不足。巴西發(fā)運(yùn)水平雖有所恢復(fù)但仍維持中低位水平，預(yù)計遠(yuǎn)月供需進(jìn)入偏寬松的周期將拉長，疊加宏觀預(yù)期回暖，遠(yuǎn)月合約估值相對合理。截至12月20日，鐵礦石期貨主力合約收于635.0元/噸，周跌幅為2.83%；港口進(jìn)口主流礦粉價格環(huán)比下調(diào)5元/噸左右，港口進(jìn)口鐵礦石單日成交量較去年同期大幅增長但整體呈下降趨勢。鋼廠粉礦庫存大幅增加，表明鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)入高峰期，后期上升的空間有限。
展望后市，國外主流礦山發(fā)運(yùn)整體保持中位水平。其中，澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)整體呈季節(jié)性平穩(wěn)上升態(tài)勢，巴西方面發(fā)運(yùn)保持偏低水平。淡水河谷已下調(diào)明年第一季度發(fā)運(yùn)目標(biāo)，預(yù)計短期內(nèi)增量主要來自澳大利亞，主流礦山供給整體相對平穩(wěn)，短期到港量增加符合預(yù)期。需求方面，鋼廠在高利潤的刺激下生產(chǎn)積極性較高，疏港量受部分港口封港影響有所回落，但生鐵產(chǎn)量保持中高水平。短期內(nèi)，成品鋼材價格回落但利潤仍然較高，長流程企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。受環(huán)保限產(chǎn)影響，鐵礦石需求增量難以釋放，但短期內(nèi)需求仍有保證。
綜合來看，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈利潤相對穩(wěn)定，鋼廠補(bǔ)庫支撐現(xiàn)貨價格，主流礦山發(fā)運(yùn)整體平穩(wěn)，鐵礦石供需關(guān)系短期內(nèi)相對平衡。預(yù)計本周鐵礦石期價將震蕩運(yùn)行。
展望2020年，澳大利亞方面，如果排除颶風(fēng)等突發(fā)因素，根據(jù)必和必拓財年發(fā)運(yùn)目標(biāo)、力拓維持2019年發(fā)運(yùn)目標(biāo)測算，澳大利亞2020年將增加釋放約3000萬噸產(chǎn)量。巴西方面，2020年，淡水河谷將增加3800萬噸產(chǎn)量，發(fā)往中國的比例將保持在65%~70%。非主流礦山的主要變量來自印度方面?；谟《冉?jīng)濟(jì)發(fā)展階段和印度港口庫存較大的事實(shí)，預(yù)計印度采礦證續(xù)約事件不會對非主流礦進(jìn)口產(chǎn)生較大影響。受制于成本和礦山新建、擴(kuò)建難度較大等因素，國內(nèi)礦山生產(chǎn)預(yù)計2020年將保持平穩(wěn)。需求方面，國內(nèi)鐵礦石需求保持小幅增長。綜合來看，2020年，國內(nèi)鐵礦石供需矛盾將大幅緩解，從當(dāng)前平衡偏緊的格局趨向?qū)捤筛窬?，整體節(jié)奏仍由主流礦山掌控。預(yù)計2020年，鐵礦石價格將呈前揚(yáng)后抑走勢。
《中國冶金報》（2019年12月24日 06版六版）
