程鵬
上周(2019年12月23日~27日),鐵礦石期價(jià)整體延續(xù)窄幅震蕩格局。鐵礦石價(jià)格近月合約受成品鋼材價(jià)格企穩(wěn)提振、鋼材貿(mào)易商冬儲(chǔ)帶動(dòng)下的原材料補(bǔ)庫影響而進(jìn)入高峰期,原材料現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。同時(shí),各地區(qū)鋼材冬儲(chǔ)價(jià)格的出爐階段性限制了鋼廠利潤(rùn),加之環(huán)保限產(chǎn)抑制鋼廠開工,在需求增量受限的情況下鋼廠原材料補(bǔ)庫動(dòng)力已經(jīng)不足。另外,主流礦山發(fā)運(yùn)整體回升力度不足,主要增量來自澳大利亞方面,巴西發(fā)運(yùn)水平雖有所恢復(fù)但仍維持中低位水平,預(yù)計(jì)遠(yuǎn)月供需進(jìn)入偏寬松周期將拉長(zhǎng),疊加宏觀預(yù)期回暖,遠(yuǎn)月合約估值相對(duì)合理。截至2019年12月27日,鐵礦石主力合約收于642.5元/噸,周漲幅為1.18%;港口進(jìn)口主流礦粉價(jià)格相對(duì)平穩(wěn),港口進(jìn)口鐵礦石單日成交量較去年同期大幅增長(zhǎng)但整體呈下降趨勢(shì),鋼廠粉礦庫存大幅增長(zhǎng),表明鋼廠補(bǔ)庫進(jìn)入高峰期,后期增長(zhǎng)空間受到壓縮。
巴西潰壩事故發(fā)生之后,由于粉礦缺少及價(jià)格高企,鋼廠采取低庫存結(jié)構(gòu),但鋼廠粉礦庫存結(jié)構(gòu)發(fā)生較大轉(zhuǎn)變,進(jìn)口粉礦配比同時(shí)大幅回升,與2018年相比,當(dāng)前庫存水平也處于高位,雖然可能受2020年春節(jié)時(shí)間較往年提前,鋼廠提前補(bǔ)庫影響,但可用天數(shù)明顯高于2018年同期并接近2019年春節(jié)前高位,預(yù)計(jì)繼續(xù)補(bǔ)庫空間較小。
展望后市,國外主流礦山發(fā)運(yùn)整體保持中位水平。澳大利亞方面,發(fā)運(yùn)整體呈季節(jié)性平穩(wěn)上升態(tài)勢(shì);巴西方面,發(fā)運(yùn)保持偏低水平,淡水河谷已下調(diào)2020年第一季度發(fā)運(yùn)目標(biāo)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石增量仍主要來自澳大利亞,短期到港量延續(xù)震蕩回升,主流礦山供給整體相對(duì)平穩(wěn)。需求方面,短期內(nèi)成品鋼材價(jià)格回落,利潤(rùn)大幅壓縮,但長(zhǎng)流程生產(chǎn)受到?jīng)_擊相對(duì)較小,生產(chǎn)積極性尚可,疏港量、生鐵產(chǎn)量保持中高水平。因此,短期內(nèi)需求仍有保證,但對(duì)鐵礦石價(jià)格敏感度提升,現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上行難度較大。綜合來看,鋼廠在原材料庫存相對(duì)高位、利潤(rùn)大幅被壓縮的背景下對(duì)原材料價(jià)格敏感度將提升,現(xiàn)貨價(jià)格難以繼續(xù)上行,主流礦山發(fā)運(yùn)整體平穩(wěn),鐵礦石供需關(guān)系短期內(nèi)相對(duì)平衡,預(yù)計(jì)本周鐵礦石期價(jià)將維持再區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。
《中國冶金報(bào)》(2020年1月1日 02版二版)