一、當(dāng)前市場走勢

　　春節(jié)期間外盤主流工業(yè)品皆呈現(xiàn)不同程度下跌，尤以新加坡鐵礦石、倫銅、原油、馬棕櫚油等跌幅居前。疫情蔓延且仍存在不確定性，國內(nèi)市場的短期悲觀預(yù)期一致，黑色整體下挫，節(jié)后首個(gè)交易日，螺紋鋼、鐵礦石雙雙跌停。

　　分品種看，疫情導(dǎo)致返工大幅晚于歷年同期，終端需求回升將明顯延后，鋼材累庫壓力大幅攀升，盤中反彈后封住跌停；短期焦煤、焦炭生產(chǎn)、物流運(yùn)輸?shù)纫矊⑹艿揭咔橛绊懨媾R供給端收縮預(yù)期，當(dāng)前估值相對(duì)中性，表現(xiàn)將相對(duì)抗跌；鐵礦石供應(yīng)端主要是海外進(jìn)口，受影響較小，表現(xiàn)最弱，開盤直接封死跌停板。

　　二、螺紋鋼后市供需傳導(dǎo)推演

　　近期新型冠狀病毒確診病例和疑似病例仍在持續(xù)攀升，疫情影響返工，全國性的疫情防控措施對(duì)人員流動(dòng)造成明顯抑制，加之下游推遲復(fù)工時(shí)間致使需求延后，螺紋鋼供需產(chǎn)生嚴(yán)重錯(cuò)配，短期市場情緒悲觀，成材爐料共同下跌。

　　成材下跌，鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)，進(jìn)而壓制爐料反彈空間；疫情在一定程度上被控制，新增疑似病例和確診病例開始減少，需求開始有好轉(zhuǎn)預(yù)期或者成材產(chǎn)量回落后庫存增速明顯降低，成材和爐料企穩(wěn)后共振反彈。

　　三、電爐供應(yīng)有彈性，后期成本存在支撐

　　受疫情影響，多家電爐鋼廠通知延后采購廢鋼，短期電爐對(duì)廢鋼的需求降低。高爐是連續(xù)生產(chǎn)，若鋼價(jià)下跌，產(chǎn)量控制方式最先使用的是降低廢鋼用量，因此疫情沖擊鋼材終端需求，鋼廠被動(dòng)減產(chǎn)率先影響廢鋼需求。同樣因年后返工較慢，廢鋼加工基地的加工配送能力也將受到影響，加之廢鋼的源頭供應(yīng)端極度分散，疫情對(duì)返工、物流的影響，也會(huì)反饋到廢鋼供應(yīng)。所以疫情對(duì)廢鋼供需均有影響，廢鋼價(jià)格跟隨鋼價(jià)有一定調(diào)整壓力，但大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　四、螺紋鋼短期下跌，關(guān)注遠(yuǎn)月布局多單機(jī)會(huì)

　　這一輪供需錯(cuò)配是確定的，需求不會(huì)消失只是延后。鋼材庫存有進(jìn)一步累積壓力，短期行情可能會(huì)繼續(xù)調(diào)整，對(duì)螺紋05合約影響大于10合約。之前需求走弱預(yù)期一直被證偽，2019年螺紋鋼需求強(qiáng)勁，地產(chǎn)韌性在今年仍有延續(xù)，加之在基建方面的政策可能進(jìn)一步加碼，若疫情得到控制，行情在短期下跌后將是震蕩回升的格局，參與遠(yuǎn)月10合約更加穩(wěn)妥。

　　疫情方面，確診數(shù)增量和絕對(duì)量的變化是關(guān)鍵，直接影響市場情緒，據(jù)權(quán)威專家推斷，正月十五前后就將成為新增確診病例的高峰，一旦新增確診人數(shù)出現(xiàn)拐點(diǎn)，就可能成為價(jià)格拐點(diǎn)。螺紋鋼大跌之后，在疫情發(fā)展不明朗的情況下，近月05合約將持續(xù)受高庫存壓制，操作空間有限。若疫情緩解，需求延后集中釋放，鋼價(jià)有望出現(xiàn)反彈，而10合約有望提前啟動(dòng)，可考慮重點(diǎn)布局。