王海洋

　　進(jìn)入6月，受下游需求釋放趨緩、供給持續(xù)釋放以及前期價(jià)格上漲幅度較大等因素的影響，國內(nèi)鋼材價(jià)格總體呈沖高后震蕩小幅回落的走勢。

　　以螺紋鋼為例，截至6月5日，螺紋鋼期貨主力合約RB2010收盤價(jià)格為3616元/噸，較前期高點(diǎn)3679元/噸回落63元/噸；華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為3650元/噸左右，較前期高點(diǎn)回落20元/噸左右，市場成交量也同步減少。主要原因有以下3點(diǎn)：

　　一是傳統(tǒng)淡季將至，鋼材需求如期回落。進(jìn)入6月份后，全國主要鋼材需求地區(qū)陸續(xù)迎來梅雨天氣，影響工地施工速度，從而削弱對建筑鋼材的需求強(qiáng)度。這也意味著，建筑鋼材需求即將進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月底，全國建筑鋼材周表觀需求為411.8萬噸，較前期高點(diǎn)466.5萬噸回落54.7萬噸。同時(shí)，盡管疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，但是板材下游需求依舊處于相對低位。以汽車為例，1月~4月份，產(chǎn)銷量分別為559.6萬輛和576.1萬輛，同比分別下降33.4%和31.1%。

　　二是國外疫情蔓延勢頭未出現(xiàn)明顯緩和跡象，導(dǎo)致鋼材凈出口量大幅回落。4月~5月份是國內(nèi)疫情得到控制和國外疫情加速暴發(fā)的時(shí)期，國內(nèi)外形勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)換。受疫情影響，國外鋼材需求急劇萎縮，短期供給過剩，鋼材價(jià)格大幅度下跌。與此同時(shí)，國內(nèi)處于加速復(fù)工階段，需求得到穩(wěn)步釋放，鋼材價(jià)格觸底后持續(xù)反彈。國內(nèi)外鋼材價(jià)格的變化不僅使得國內(nèi)鋼材出口量大幅減少，還使得鋼材進(jìn)口訂單量顯著增加。而這些進(jìn)口訂單——以方坯和板材為主——在5月份以后陸續(xù)流入國內(nèi)市場。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國鋼材出口量為440.1萬噸，環(huán)比減少191.9萬噸，同比下降23.4%；鋼材進(jìn)口量為128萬噸，環(huán)比增加27萬噸，同比增長30.3%。1月~5月份，我國累計(jì)鋼材出口量為2500.2萬噸，同比下降14%；累計(jì)鋼材進(jìn)口量為546.4萬噸，同比增長12%。凈出口量的減少，一定程度上增加了國內(nèi)供給壓力。

　　三是國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)穩(wěn)定，始終保持較高的供給水平。由于國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)受疫情影響較小，鋼材供給端基本維持較高生產(chǎn)水平。在疫情期間，受到市場悲觀預(yù)期影響，國內(nèi)鋼廠在降低平均成本的驅(qū)動(dòng)下，頂著高庫存壓力維持滿負(fù)荷生產(chǎn)。在疫情后期，隨著鋼價(jià)企穩(wěn)反彈，鋼廠在利潤驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)保持滿負(fù)荷生產(chǎn)。整個(gè)疫情期間，鋼材供給端幾乎未受影響。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月~4月份，全國粗鋼產(chǎn)量為31946.1萬噸，同比增長1.3%。另據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月5日，螺紋鋼周產(chǎn)量為395.4萬噸，比上月同期的368.98萬噸增加26.42萬噸，增幅為7.2%。

　　鋼材現(xiàn)貨的供需關(guān)系正在因上述3個(gè)因素的變化而逐漸發(fā)生改變，鋼材期貨價(jià)格的上漲動(dòng)能也隨之減弱，甚至不排除出現(xiàn)一定幅度回調(diào)的行情。但短期內(nèi)，一些利好因素將制約鋼材價(jià)格下調(diào)的空間。具體表現(xiàn)在3個(gè)方面：

　　第一，鐵礦石價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，鋼價(jià)得到成本支撐。受鐵礦石主要供應(yīng)國巴西疫情加重等因素的影響，國內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅度上漲。截至6月5日，鐵礦石主力合約價(jià)格為760元/噸，較一月前的610元/噸上漲了150元/噸，漲幅為24.5%。據(jù)測算，期貨盤面螺紋鋼的噸鋼利潤不足100元。而廢鋼價(jià)格的不斷攀升也使得一些短流程鋼廠的鋼材價(jià)格在盈虧平衡線徘徊，鋼廠主動(dòng)下調(diào)鋼價(jià)的動(dòng)力不足，鋼材價(jià)格短期內(nèi)存在成本支撐。

　　第二，復(fù)工有序推進(jìn)，鋼材社會庫存穩(wěn)步下降。隨著國內(nèi)疫情得到基本控制，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)，下游需求穩(wěn)定釋放，鋼材社會庫存出現(xiàn)持續(xù)下降勢頭。數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，國內(nèi)螺紋鋼社會庫存為775.22萬噸，較前一周的802.73萬噸下降27.51萬噸，較上月的949.22萬噸下降174萬噸，較去年同期的539.01萬噸增加236.21萬噸。盡管當(dāng)前庫存水平仍高于去年同期，但較高的需求釋放強(qiáng)度使庫存連續(xù)12周下降的趨勢得以保持，一定程度上支撐多頭信心。

　　第三，兩會政策不斷兌現(xiàn)，穩(wěn)定市場宏觀預(yù)期。盡管今年兩會未提及經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，但隨著國家穩(wěn)就業(yè)、保民生等托底政策的陸續(xù)兌現(xiàn)，市場對宏觀的預(yù)期逐漸好轉(zhuǎn)。一方面，“放水養(yǎng)魚”的貨幣政策導(dǎo)向?yàn)槭袌鱿恕安桓愦笏唷钡念檻]，表明了國家在保民生方面態(tài)度的嚴(yán)肅性和堅(jiān)定性，有利于穩(wěn)定市場對貨幣政策的預(yù)期；另一方面，鼓勵(lì)地?cái)偨?jīng)濟(jì)、增加低收入群體收入等一系列舉措，有利于帶動(dòng)和刺激基礎(chǔ)消費(fèi)，從而在一定程度上抵消疫情對終端消費(fèi)造成的嚴(yán)重沖擊和對宏觀預(yù)期產(chǎn)生的影響。

　　綜上分析，考慮到下游需求轉(zhuǎn)弱、成本支撐以及宏觀預(yù)期的影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼材價(jià)格承壓，存在回調(diào)可能，但空間不大。操作上，建議做空螺紋鋼與熱軋卷板，做多鐵礦石和焦炭，即做空鋼材利潤。