程鵬

　　上周（6月1日~5日），鐵礦石維持高位盤整態(tài)勢(shì)，港口進(jìn)口主流礦粉價(jià)格同樣保持相對(duì)平穩(wěn)，港口現(xiàn)貨疏港量仍然保持高位，需求端仍保持旺盛。但是，在梅雨季節(jié)性因素影響下，成品鋼材價(jià)格走勢(shì)偏弱，庫存消化速率降低且有增加預(yù)期，原材料價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)高爐利潤擠壓嚴(yán)重。同時(shí)，供給端不確定性風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)均有所加大。鐵礦石進(jìn)入價(jià)格高位后，對(duì)利空和利多消息反應(yīng)均較為敏感，說明多空資金情緒均比較脆弱，持倉量也未持續(xù)放大。

　　整體看，高爐利潤持續(xù)收縮，限制鐵礦石價(jià)格上行空間，持倉量下降和成材庫存向上累積的“拐點(diǎn)”預(yù)期以及政策風(fēng)險(xiǎn)加大均表明鐵礦石當(dāng)前行情處于頂部區(qū)域之中。截至6月5日，鐵礦石主力合約收于746.0元/噸，周環(huán)比下跌6.0元/噸，跌幅為0.80%。

　　展望后市，主流鐵礦山發(fā)運(yùn)量階段性回升。澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，處于同期峰值水平；巴西發(fā)運(yùn)增量較為顯著，回升至中高位，但仍需關(guān)注其持續(xù)性。6月6日，淡水河谷官方宣布暫停伊塔比拉綜合礦區(qū)作業(yè)，月影響量約為270萬噸。同時(shí)，淡水河谷表示，2020年鐵礦石（粉礦）指導(dǎo)產(chǎn)量保持之前確定的3.1億噸~3.3億噸，該指導(dǎo)產(chǎn)量數(shù)據(jù)已將疫情影響考慮在內(nèi)。以當(dāng)前淡水河谷發(fā)運(yùn)量水平來看，筆者判斷，淡水河谷完成產(chǎn)量目標(biāo)任務(wù)難度較大。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)，6月1日~7日，澳大利亞和巴西的鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為2929.6萬噸，周環(huán)比增加504.2萬噸。其中，澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為2168萬噸，周環(huán)比增加358.8萬噸；巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量為761.6萬噸，周環(huán)比增加145.4萬噸。鑒于船運(yùn)周期較長，目前供給仍存壓力。

　　需求端仍保持旺盛。近期，受焦炭、鐵礦石原材料價(jià)格上漲影響，高爐生產(chǎn)利潤壓縮嚴(yán)重，高爐生產(chǎn)利用率及生鐵產(chǎn)量均維持近年高位，但成材去庫存速率出現(xiàn)放緩跡象，終端需求在旺季之后下降，預(yù)計(jì)需求仍存在韌性但增量有限。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，上周，全國247家鋼廠高爐開工率為91.02%，周環(huán)比持平，同比增長0.26%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為91.90%，周環(huán)比增長0.53%，同比增長1.39%；鋼廠盈利率為93.07%，周環(huán)比增長0.43%，同比下降3.03%；日均鐵水產(chǎn)量為244.63萬噸，周環(huán)比增加1.40萬噸，同比增加3.70萬噸。

　　主流鐵礦山供給增量短期內(nèi)對(duì)到港不會(huì)形成有效補(bǔ)充，需求韌性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)庫存仍有消化可能。綜合來看，短期鐵礦石偏緊的基本面為盤面上漲提供主要驅(qū)動(dòng)力，巴西礦區(qū)的關(guān)?？赡軙?huì)加重供給壓力，港口庫存后期將有去庫存可能，短期鐵礦石盤面或走強(qiáng)，整體仍將處于高位盤整區(qū)間，但高爐偏低利潤限制鐵礦石價(jià)格上行高度。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月1日~7日，全國45港鐵礦石到港總量為2375.5萬噸，周環(huán)比增加53.6萬噸；北方六港到港總量為1287.9萬噸，周環(huán)比增加34.9萬噸。