馮艷成
上周（8月3日~7日），焦炭期貨J2009合約價格延續(xù)偏強走勢，周漲幅為4.07%，其間，期貨價格最高達到2100元/噸的高位。焦炭期價拉漲的主導因素是需求端的強預期正逐步兌現(xiàn)，焦炭基本面向好，增強了多頭資金的拉漲信心。但需注意的是，09合約持倉量呈下降趨勢，主力合約進入換月階段，交割邏輯將逐步成為期價主要運行邏輯，操作難度增大。
現(xiàn)貨方面，此前焦鋼企業(yè)對于焦價的漲跌博弈始終沒有定論，產地價格暫時持穩(wěn)。近期，山東日照港口準一級焦出庫價格小幅探漲，升至1870元/噸。受期價持續(xù)偏強的刺激和港口資源報價上漲的影響，焦企提漲情緒漸濃。上周末，山西、河北、山東焦企再次提出于近期上調焦炭出廠價50元/噸，需關注下游鋼廠接受情況。
從基本面來看，焦炭供需兩旺。
具體來看，上周，焦炭供給量小幅增加，全國100家樣本獨立焦企的產能利用率為80.18%，周環(huán)比增加了0.18個百分點。分區(qū)域看，華中、西北、華北地區(qū)焦企產能利用率出現(xiàn)不同程度回升，主要是前期限產的企業(yè)復產導致。不過，山西汾陽仍要求焦企將結焦時間延長至36小時，該地產能利用率暫未恢復；華東地區(qū)產能利用率小幅下降，或與此前山東個別地區(qū)再次強調要全力推動完成煤炭消費壓減任務有關，對焦企生產稍有影響。
上周，焦企平均噸焦盈利為228.48元，周環(huán)比小幅下降7.54元。焦企利潤的小幅下降，主要是因為江西、河南等地區(qū)月度焦炭定價下調，導致利潤數(shù)據(jù)下降。當前，焦企整體盈利情況依然良好，疊加焦企出貨積極，廠內庫存加速消化，庫存壓力不大等因素，進一步刺激了焦企的生產積極性。
需求方面，上周，全國247家鋼廠日均鐵水產量繼續(xù)上升，達到252.22萬噸，周環(huán)比小幅增加0.67萬噸。數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼庫存由增轉降，表觀需求回暖，一定程度上反映了終端市場需求在雨季結束后逐步恢復，進而拉動鋼材價格回升。鋼廠利潤有所改善，長流程開工率穩(wěn)中有增，焦炭需求旺盛。
庫存方面，近期焦炭需求持續(xù)偏強，焦炭總庫存維持相對較低水平。上周，焦炭總庫存為802.92萬噸，環(huán)比下降11.04萬噸，同比下降161.22萬噸。其中，鋼廠內焦炭庫存處于中高位水平。上周，鋼廠內焦炭庫存量為491.98萬噸，環(huán)比下降9.97萬噸，同比上升37.16萬噸。不過，因高爐維持高開工率，焦炭庫存可用天數(shù)相對較少。近期，貿易商活躍度回暖，詢盤增多，集港量增加，致使港口焦炭庫存繼續(xù)小幅回升。上周，4個樣本港口（天津港、連云港、日照港、青島港）焦炭庫存量為273.0萬噸，環(huán)比上升8.0萬噸，同比下降208.5萬噸。
整體來看，短期內，焦炭供需兩端均較為旺盛，高需求刺激焦炭期價持續(xù)走強，同時增強焦企提漲信心。盤面上，焦炭主力合約處于換月階段，交割邏輯逐步成為J2009合約價格主要運行邏輯。目前，09合約價格升水港口現(xiàn)貨價格80元/噸左右，已接近去年最大升水幅度，進一步增加的空間或有限。短期09合約操作難度也將增加，需注意急漲后的回調風險，建議無交割意愿的投資者將關注點轉移至J2101合約，后期供給端減量預期仍存，或可考慮擇機布局多單。
《中國冶金報》（2020年08月12日 07版七版）
