馮艷成
9月份以來(lái)，焦炭J2101合約價(jià)格重心不斷下移，由月初的2049元/噸下跌至月底的1900元/噸附近，其間波動(dòng)較為劇烈。國(guó)慶假期前2個(gè)交易日（9月29日、30日），黑色板塊集體走強(qiáng)，焦炭?jī)r(jià)格迎來(lái)企穩(wěn)反彈。國(guó)慶、中秋“雙節(jié)”假期過(guò)后首個(gè)交易日（10月9日），焦炭J2101合約價(jià)格高開(kāi)高走，延續(xù)國(guó)慶節(jié)前反彈走勢(shì)，向上成功突破前期2050元/噸壓力線，并創(chuàng)合約內(nèi)新高。盤面上看，焦炭?jī)r(jià)格從1900元/噸漲至2080元/噸僅經(jīng)歷了3個(gè)交易日，價(jià)格的迅速拉漲反映出焦炭供需關(guān)系依然維持偏緊格局。
現(xiàn)貨方面，8月初~9月30日，焦炭?jī)r(jià)格累計(jì)上漲3輪，共上漲150元/噸?！半p節(jié)”期間，焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行；節(jié)后，山西省、山東省以及河北省焦企提出第4輪上調(diào)焦炭?jī)r(jià)格50元/噸。截至10月12日，山東省、河北省主流鋼廠已明確發(fā)函表示接受此輪上漲，標(biāo)志著此輪提價(jià)基本落地。目前，焦炭處于提價(jià)階段，焦化企業(yè)盈利情況較為可觀。10月10日數(shù)據(jù)顯示，樣本焦企平均噸焦盈利在365元左右，加上此輪提漲落地，盈利將超400元。
從基本面來(lái)看，焦炭供給維持旺盛態(tài)勢(shì)，而需求回落的壓力尚未解除。不過(guò)，從庫(kù)存持續(xù)消耗的走勢(shì)看，焦炭供需依然偏緊。
具體來(lái)看，供給方面，因焦化利潤(rùn)持續(xù)處于擴(kuò)張階段，加之下游鋼廠采購(gòu)較為穩(wěn)定，多數(shù)焦化企業(yè)生產(chǎn)基本處于滿負(fù)荷狀態(tài)。10月10日數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)100家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為82.31%，比“雙節(jié)”前上升0.67個(gè)百分點(diǎn)，同比上升6.09個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)創(chuàng)近3年來(lái)新高。近期，利用率數(shù)據(jù)漲勢(shì)較為平緩，未來(lái)繼續(xù)增長(zhǎng)的空間或已不大，后期考驗(yàn)的將是需求端的持續(xù)性。
焦化去產(chǎn)能方面，目前，時(shí)間已臨近山西省焦化去產(chǎn)能任務(wù)的完成時(shí)限。截至目前，山西省太原市、呂梁市以及臨汾市焦化去產(chǎn)能已被提上日程。其中，太原市已有焦企在“雙節(jié)”期間完成關(guān)停任務(wù)，其他地區(qū)暫未有進(jìn)一步動(dòng)作。去產(chǎn)能政策對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的擾動(dòng)仍將持續(xù)，后期需重點(diǎn)關(guān)注。
需求方面，8月中旬以來(lái)，鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，致使焦炭需求逐步承壓。但從數(shù)據(jù)變化情況來(lái)看，鐵水日產(chǎn)量由8月中旬的最高點(diǎn)253萬(wàn)噸下降至目前的248萬(wàn)噸，僅下降5萬(wàn)噸左右，產(chǎn)量下降趨勢(shì)較為平緩，并且產(chǎn)量仍比去年同期高30萬(wàn)噸，焦炭需求較為樂(lè)觀。需注意的是，北方地區(qū)逐步出臺(tái)2020年~2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案，鋼廠高爐將受到階段性環(huán)保限產(chǎn)的擾動(dòng)，鐵水產(chǎn)量有進(jìn)一步回落的壓力。不過(guò)，當(dāng)前鐵水產(chǎn)量處于絕對(duì)高位，仍有較大的下降緩沖空間，預(yù)計(jì)焦炭需求韌性依然較強(qiáng)。
庫(kù)存方面，從庫(kù)存數(shù)據(jù)中可以看到，即便是在焦化產(chǎn)能利用率創(chuàng)新高的情況下，焦炭庫(kù)存依然保持下降態(tài)勢(shì)，再次印證焦炭供需關(guān)系依然偏緊。截至10月10日，焦炭總庫(kù)存為727.78萬(wàn)噸，比“雙節(jié)”前下降5.84萬(wàn)噸，較去年同期下降227.31萬(wàn)噸；分結(jié)構(gòu)來(lái)看，無(wú)論是焦企、鋼廠或者港口，焦炭庫(kù)存均處于低位或中位偏低的水平，庫(kù)存暫時(shí)不會(huì)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成“拖累”。
整體來(lái)看，焦炭需求的緩慢回落暫時(shí)沒(méi)有導(dǎo)致供需偏緊格局發(fā)生明顯改變。低庫(kù)存和去產(chǎn)能預(yù)期仍給焦炭?jī)r(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)支撐，基本面總體利好焦炭?jī)r(jià)格，并不排除產(chǎn)地價(jià)格繼續(xù)上漲的可能。
盤面上，由于焦炭期價(jià)反彈迅速，基差再次向平水或貼水狀態(tài)靠攏。若短期現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn)，在基差向升水回歸的預(yù)期下，期價(jià)有回落風(fēng)險(xiǎn)，短期繼續(xù)追高焦炭J2101合約的風(fēng)險(xiǎn)加大?？紤]到目前去產(chǎn)能政策對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)仍存，建議讀者待焦炭?jī)r(jià)格回調(diào)后再次布局多單。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2020年10月15日 03版三版）
