原油期貨作為我國(guó)期貨市場(chǎng)第一個(gè)對(duì)外開(kāi)放品種，自2018年3月26日上市以來(lái)，“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、人民幣計(jì)價(jià)、保稅交割”的制度設(shè)計(jì)經(jīng)受住了實(shí)踐檢驗(yàn)。尤其是2020年，面對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)大幅波動(dòng)，上海原油期貨展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和自我修復(fù)能力，總體運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，價(jià)格獨(dú)立性初現(xiàn)，較好反映了亞洲原油供需關(guān)系，與歐美原油期貨形成良好互補(bǔ)關(guān)系，成交持倉(cāng)大幅上升，境外參與度、投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)功能發(fā)揮顯著，規(guī)則制度獲得國(guó)際市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　上市三年，原油期貨累計(jì)成交量11319.66萬(wàn)手（單邊，下同）、累計(jì)成交金額44.10萬(wàn)億元。2020年，上海原油期貨交易量、持倉(cāng)量均大幅提升：全年累計(jì)成交4158.58萬(wàn)手，累計(jì)成交金額11.96萬(wàn)億元；日均成交17.11萬(wàn)手，日均持倉(cāng)11.89萬(wàn)手，較2019年分別增長(zhǎng)20.04%和312.93%。其中一般法人、特殊法人日均成交量同比均增長(zhǎng)近40%，合計(jì)占品種日均交易量約四成；日均持倉(cāng)同比增長(zhǎng)約4.8倍和1.5倍，合計(jì)占品種日均持倉(cāng)約六成。自2020年5月恢復(fù)夜盤以來(lái)，日盤日均成交占比從2019年的27%上升至44 %，在亞洲交易時(shí)段發(fā)揮了更加積極的作用。在期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）公布的全球能源類商品期貨期權(quán)交易量排名中，上海原油期貨居16位，在原油期貨中市場(chǎng)規(guī)模僅次于WTI和Brent原油期貨。

　　市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性的穩(wěn)步擴(kuò)大為原油期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。受疫情等多重因素影響，2020年全球原油需求斷崖式下降致使國(guó)際油價(jià)跌至歷史低位。面對(duì)極端市場(chǎng)考驗(yàn)，上期所、上期能源充分利用規(guī)則，通過(guò)適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整漲跌停板、保證金、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，及時(shí)擴(kuò)大交割庫(kù)容（截至2020年底，交割庫(kù)點(diǎn)由2019年底的9個(gè)增加到15個(gè)，交割庫(kù)容由2020年初的355萬(wàn)方擴(kuò)大至1190萬(wàn)方、約6788萬(wàn)桶）等一系列組合拳，有效釋放市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為全球原油價(jià)格重回理性平衡點(diǎn)發(fā)揮作用，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，為實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)提供了切實(shí)可靠、穩(wěn)定有效的場(chǎng)所，助力實(shí)體企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　一是幫助實(shí)體企業(yè)通過(guò)原油期貨鎖定價(jià)格，有效管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在采購(gòu)原油的同時(shí)，通過(guò)在對(duì)應(yīng)月份期貨合約上建立同等規(guī)模的賣出頭寸，有效規(guī)避了運(yùn)輸期間的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。二是實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)有機(jī)結(jié)合，通過(guò)實(shí)物交割，有效解決企業(yè)產(chǎn)供銷難題。一方面，實(shí)體企業(yè)通過(guò)賣出交割，拓寬銷售渠道。2020年3-4月，國(guó)際原油需求萎縮，油價(jià)大幅崩跌，石油公司長(zhǎng)約合同和份額油銷售極度困難。國(guó)內(nèi)未來(lái)生產(chǎn)恢復(fù)預(yù)期上升，上海原油期貨較境外出現(xiàn)溢價(jià)。石油公司通過(guò)賣出原油期貨實(shí)現(xiàn)了對(duì)份額油的保值增值。另一方面，企業(yè)通過(guò)買入交割，降低原材料成本。6-7月，因上海原油價(jià)格相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)貼水。石油公司通過(guò)從上海原油期貨交割提貨方式，供應(yīng)系統(tǒng)內(nèi)煉廠，有效降低采購(gòu)成本，為企業(yè)提供了額外收益。2020年，上海原油期貨累計(jì)交割8515.9萬(wàn)桶，是2019年的4.8倍。其中，SC2008合約達(dá)上市以來(lái)單月合約最大交割量1385.9萬(wàn)桶。三是通過(guò)原油期貨擴(kuò)大商業(yè)庫(kù)存，提升我國(guó)能源安全水平。得益于上海原油期貨快速擴(kuò)大的交割庫(kù)容和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與賣出交割，實(shí)現(xiàn)了石油商業(yè)儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)。四是推動(dòng)保稅現(xiàn)貨貿(mào)易發(fā)展。2020年，原油期貨倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓和期轉(zhuǎn)現(xiàn)規(guī)模近5000萬(wàn)桶，呈現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。企業(yè)通過(guò)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓和期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)化現(xiàn)貨資源配置，推動(dòng)了保稅現(xiàn)貨貿(mào)易發(fā)展。

　　上海原油期貨與國(guó)際油價(jià)有機(jī)聯(lián)動(dòng)，同時(shí)更有效反映了國(guó)內(nèi)基本面情況，價(jià)格獨(dú)立性初現(xiàn)。2020年3月中下旬開(kāi)始，伴隨國(guó)內(nèi)疫情趨穩(wěn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn)，上海原油期貨價(jià)格較境外市場(chǎng)率先企穩(wěn)，客觀反應(yīng)我國(guó)原油市場(chǎng)供需的真實(shí)情況。6月以后，隨著境內(nèi)原油供應(yīng)和庫(kù)存逐步充裕，價(jià)格開(kāi)始小幅貼水國(guó)際油價(jià)。以上海原油期貨結(jié)算價(jià)計(jì)價(jià)的原油在交割出庫(kù)后，轉(zhuǎn)運(yùn)到了韓國(guó)、緬甸、馬來(lái)西亞等國(guó)家，相關(guān)國(guó)家涉油企業(yè)在現(xiàn)貨貿(mào)易中更加關(guān)注上海價(jià)格，說(shuō)明上海原油期貨價(jià)格在客觀反映國(guó)內(nèi)供需的基礎(chǔ)上，逐步由境內(nèi)到岸價(jià)向亞太地區(qū)貿(mào)易集散地價(jià)格轉(zhuǎn)變。

　　上市第三年，上海原油期貨在平穩(wěn)有效運(yùn)行的同時(shí)，立足產(chǎn)業(yè)需求，參考國(guó)際慣例，推動(dòng)交易機(jī)制創(chuàng)新，進(jìn)行了一系列的優(yōu)化完善，持續(xù)推進(jìn)原油期貨市場(chǎng)發(fā)展，提升市場(chǎng)深度。

　　2020年10月12日，原油期貨TAS指令及日中交易參考價(jià)正式上線。作為我國(guó)期貨市場(chǎng)推出的首個(gè)結(jié)算價(jià)交易指令，TAS指令上線以來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，境內(nèi)外大型石油公司、貿(mào)易商、煉廠正逐步參與。截至2021年3月25日，TAS指令總成交量5298手，成交金額14.06億元。TAS指令的推出，有效提升了基于上海原油期貨結(jié)算價(jià)計(jì)價(jià)交易的套期保值效率。其中，產(chǎn)業(yè)企業(yè)在倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓套期保值上運(yùn)用TAS指令進(jìn)行操作，實(shí)現(xiàn)了TAS指令服務(wù)實(shí)體功能的初步發(fā)揮。未來(lái)，隨著TAS指令逐漸為更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)所了解和運(yùn)用，將進(jìn)一步拓展上海原油期貨結(jié)算價(jià)在現(xiàn)貨貿(mào)易和金融投資中的運(yùn)用場(chǎng)景。

　　對(duì)外開(kāi)放方面，上海原油期貨的境外參與度不斷提升，同時(shí)業(yè)務(wù)規(guī)則和制度已受到國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)組織和市場(chǎng)參與者的普遍認(rèn)可。截至2021年3月25日，上海原油期貨境外客戶分布在五大洲（亞洲、非洲、歐洲、北美洲、大洋洲）23個(gè)國(guó)家和地區(qū)，已有68家境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)在上期能源備案。繼2018年完成香港自動(dòng)化交易服務(wù)（ATS）注冊(cè)，并成為新加坡認(rèn)可的市場(chǎng)交易者（RMO）后，上期能源于2019年加入期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）成為其會(huì)員。同年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)上期能源為“合格中央對(duì)手方”（QCCP）。2020年，上期所、上期能源被納入歐洲證券及市場(chǎng)管理局（ESMA）的第三國(guó)交易場(chǎng)所交易后透明度評(píng)估正面清單。

　　2020年，上海原油期貨有效應(yīng)對(duì)了極端市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)行質(zhì)量和市場(chǎng)規(guī)模大幅提升，為實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)提供了切實(shí)可靠、穩(wěn)定有效的工具。下一步，上期所、上期能源將積極貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，在證監(jiān)會(huì)黨委堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，繼續(xù)深耕原油期貨市場(chǎng)建設(shè)工作：一是持續(xù)優(yōu)化TAS指令，研究?jī)r(jià)差合約，推進(jìn)交易機(jī)制創(chuàng)新，持續(xù)深化市場(chǎng)服務(wù)；二是加快上線原油期貨期權(quán)、穩(wěn)步推進(jìn)天然氣、成品油期貨研發(fā)，不斷完善產(chǎn)品序列。同時(shí)，切實(shí)維護(hù)國(guó)家能源安全，在保運(yùn)行、保穩(wěn)定的前提下，保障我國(guó)能源企業(yè)利益，扎實(shí)推進(jìn)原油期貨功能發(fā)揮，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場(chǎng)資源配置樞紐功能，深化金融改革開(kāi)放，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，助力構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。