尹心
近期在全球通脹預(yù)期升溫的背景下，滬鎳經(jīng)歷了寬幅震蕩的“過山車”行情。面對(duì)美國(guó)超預(yù)期的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，最新的美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要討論了逐步退出量化寬松乃至提前加息的可能性，在市場(chǎng)預(yù)期的貨幣拐點(diǎn)來臨之際，包括鎳在內(nèi)的大宗商品波動(dòng)性顯著加劇。后市來看，隨著市場(chǎng)對(duì)宏觀利空的逐步消化，基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)的鎳市進(jìn)一步下跌的空間有限。
菲律賓原礦供應(yīng)超預(yù)期緊缺。夏季以來，菲律賓新冠肺炎疫情再度惡化，該國(guó)新增病例屢創(chuàng)新高，其中鎳礦產(chǎn)區(qū)巴拉望省甚至宣布進(jìn)入災(zāi)難狀態(tài)，當(dāng)?shù)卮诖蠓娱L(zhǎng)，導(dǎo)致中國(guó)紅土鎳礦增量不及預(yù)期。截至6月18日，10地港口庫(kù)存僅剩502萬濕噸，同比減少37.21%，與原先預(yù)期的菲律賓雨季后的放量增加大相徑庭。此外，因全球貨運(yùn)緊缺、集裝箱“一箱難求”，海運(yùn)費(fèi)飛漲導(dǎo)致鎳礦運(yùn)輸成本高昂，推動(dòng)礦價(jià)維持高位。截至6月21日，菲律賓1.5%紅土鎳礦CIF（到岸價(jià)格）均價(jià)為65美元/濕噸，與4月份鎳礦最為緊缺時(shí)的價(jià)格持平，支撐鎳鐵成本。
鎳鐵仍處于漲價(jià)周期。今年以來受到鎳礦短缺和內(nèi)蒙古等地“能耗雙控”影響，國(guó)內(nèi)鎳礦產(chǎn)出遠(yuǎn)不及預(yù)期。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2021年前5個(gè)月產(chǎn)量?jī)H14萬金屬噸，累計(jì)同比減少10.5%。而進(jìn)口方面，隨著海外需求的恢復(fù)和當(dāng)?shù)匦略鲰?xiàng)目的投放，印尼不銹鋼產(chǎn)量大幅增加導(dǎo)致當(dāng)?shù)劓囪F消費(fèi)的增加，中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量不及預(yù)期，鎳鐵在今年以來始終屬于緊缺的狀態(tài)。另外，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，6月份300系不銹鋼排產(chǎn)140萬噸左右，在不銹鋼高產(chǎn)量的支撐下，鎳鐵價(jià)格維持上漲趨勢(shì)，且市場(chǎng)持看漲心態(tài)，鎳鐵廠惜售挺價(jià)意愿較強(qiáng)。在強(qiáng)需求和弱供應(yīng)的共同作用下，國(guó)內(nèi)鎳鐵價(jià)格有望進(jìn)一步抬升。
不銹鋼消費(fèi)持續(xù)反彈。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇后，國(guó)內(nèi)不銹鋼消費(fèi)大幅反彈，其中交通運(yùn)輸、石化裝備以及管型材行業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)均達(dá)到10%以上。不銹鋼消費(fèi)的另一大亮點(diǎn)來自海外需求的觸底反彈，尤其是家電等出口占比較高的企業(yè)，以空調(diào)、電冰箱、洗衣機(jī)為代表的白色家電同比大幅反彈。國(guó)際不銹鋼論壇數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2021年全球不銹鋼需求將增長(zhǎng)9%~10%。此外南方限電等問題亦加劇了不銹鋼的現(xiàn)貨緊缺。5月下旬，因電力供應(yīng)問題，廣西、廣東等多家不銹鋼煉鋼廠停產(chǎn)，加上現(xiàn)在處于消費(fèi)旺季，不銹鋼持續(xù)數(shù)周供不應(yīng)求。由于現(xiàn)貨庫(kù)存緊張，期貨的持倉(cāng)量持續(xù)增大，市場(chǎng)對(duì)7月份能否有足夠的資源交割產(chǎn)生了懷疑，期貨市場(chǎng)一度上演”逼空“的行情。
新能源產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)能強(qiáng)勁。今年以來，為對(duì)沖新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，拜登政府連番推出財(cái)政刺激計(jì)劃，其中對(duì)新能源行業(yè)扶持意圖明確。全球各大車企銷量公布的數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車在全球范圍內(nèi)銷量暴增，而鎳作為動(dòng)力電池的核心材料之一，市場(chǎng)對(duì)其未來發(fā)展的信心再獲提振。從現(xiàn)貨端來看，電池級(jí)硫酸鎳較電解鎳價(jià)差再創(chuàng)高位。3月份因電解鎳價(jià)格劇烈回調(diào)，電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳（豆）溢價(jià)創(chuàng)近3年來新高，達(dá)4.6萬元/金屬噸。在經(jīng)歷4月份的回落以后，因終端需求強(qiáng)勁，電池企業(yè)大幅擴(kuò)張年度排產(chǎn)計(jì)劃，導(dǎo)致硫酸鎳需求持續(xù)上漲，6月份硫酸鎳-電解鎳價(jià)差再度回歸至3萬元/噸以上，處于歷史相對(duì)高位。據(jù)測(cè)算，當(dāng)兩者價(jià)差超過1.5萬元/噸的時(shí)候，三元前驅(qū)體企業(yè)采購(gòu)鎳豆制備硫酸鎳就有利可圖，在此背景下，采購(gòu)電解鎳制備硫酸鎳?yán)麧?rùn)豐厚，帶動(dòng)上游鎳鹽、鎳豆迅速去庫(kù)存。
綜上所述，近期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂和國(guó)儲(chǔ)局官宣拋儲(chǔ)的新聞令鎳為代表的有色金屬價(jià)格波動(dòng)顯著加劇。但從基本面來看，鎳市未來仍偏強(qiáng)，供應(yīng)端因?yàn)榉坡少e新冠肺炎疫情持續(xù)惡化，鎳鐵礦到港量不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存維持歷史低位，而下游需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，不銹鋼6月維持高位排產(chǎn)量，硫酸鎳數(shù)周供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)短暫調(diào)整后鎳進(jìn)一步下跌的空間有限。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2021年6月24日 07版七版）
