趙毅

　　國(guó)慶節(jié)假期后，鋼材價(jià)格出現(xiàn)一輪快速下跌。在跌至鋼廠再次虧損后，鋼價(jià)能否企穩(wěn)回升？后市將如何演繹？筆者以基本面為依據(jù)，進(jìn)行一番簡(jiǎn)單梳理。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)有筑底跡象 鋼價(jià)底部有韌性

　　由于房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)差，鋼材價(jià)格在今年承受著較大壓力。為進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，監(jiān)管層持續(xù)推出了一系列利好政策。9月30日，央行下調(diào)首套房公積金貸款利率，為市場(chǎng)注入了一針“強(qiáng)心劑”，也讓市場(chǎng)對(duì)10月份房地產(chǎn)和鋼材走勢(shì)抱有較強(qiáng)預(yù)期。而從10月份公布的一系列數(shù)據(jù)來(lái)看，需求偏弱的局面仍然存在，正處于改善中。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為103559億元（同比下降8.0%），其中住宅投資為78556億元（同比下降7.5%）；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積為878919萬(wàn)平方米（同比下降5.3%），其中住宅施工面積為621201萬(wàn)平方米（同比下降5.4%）；房屋新開(kāi)工面積94767萬(wàn)平方米（同比下降38.0%），其中住宅新開(kāi)工面積為69483萬(wàn)平方米（同比下降38.7%）；房屋竣工面積為40879萬(wàn)平方米（同比下降19.9%），其中住宅竣工面積為29595萬(wàn)平方米（同比下降19.6%）；商品房銷(xiāo)售面積為101422萬(wàn)平方米（同比下降22.2%），其中住宅銷(xiāo)售面積同比下降25.7%；商品房銷(xiāo)售額為99380億元（同比下降26.3%），其中住宅銷(xiāo)售額同比下降28.6%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金為114298億元，同比下降24.5%。

　　從房地產(chǎn)市場(chǎng)整體情況來(lái)看，“房住不炒”背景下的房地產(chǎn)行業(yè)趨勢(shì)性調(diào)整仍在繼續(xù)；但從更具體的商品房銷(xiāo)售面積、開(kāi)發(fā)企業(yè)資金到位情況來(lái)看，前期一系列利好政策的影響開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，在資金和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，其下行趨勢(shì)已經(jīng)放緩并逐步走平，有筑底趨勢(shì)。筆者認(rèn)為，在“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策的指導(dǎo)下，后續(xù)涉及宏觀經(jīng)濟(jì)的利好政策仍會(huì)持續(xù)出臺(tái)，配合前期政策的逐步落地，房地產(chǎn)行業(yè)回升有助于提振建筑鋼材需求。因此，鋼材下游需求仍有韌性。

　　去庫(kù)存放緩但總量偏低

　　庫(kù)存變化對(duì)鋼材價(jià)格影響有限

　　根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，10月21日—27日，螺紋鋼總庫(kù)存為619.58萬(wàn)噸，周環(huán)比下降19.94萬(wàn)噸，同比下降198.94萬(wàn)噸。盡管螺紋鋼總庫(kù)存已連續(xù)3周下降，但去庫(kù)存速度逐漸放緩，說(shuō)明下游市場(chǎng)的消化情況一般，這也一定程度上影響了鋼貿(mào)商的心態(tài)，導(dǎo)致現(xiàn)貨貿(mào)易成交量自國(guó)慶節(jié)后出現(xiàn)下降，從節(jié)前的20萬(wàn)噸/天以上降至目前的15萬(wàn)噸/天以下。但橫向?qū)Ρ葋?lái)看，600余萬(wàn)噸的庫(kù)存在近幾年處于偏低水平，低庫(kù)存對(duì)鋼材價(jià)格的影響大幅減弱。筆者認(rèn)為，11月份或仍將保持去庫(kù)存趨勢(shì)，去庫(kù)存速度放緩，但對(duì)鋼價(jià)的整體影響不大。

　　年底限產(chǎn)將對(duì)鋼價(jià)形成支撐

　　限產(chǎn)同樣是今年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注的熱點(diǎn)之一。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8695萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.6%；生鐵產(chǎn)量為7394萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.0%；鋼材產(chǎn)量為11619萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.5%。1月—9月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為78083萬(wàn)噸，同比下降3.4%；生鐵產(chǎn)量為65610萬(wàn)噸，同比下降2.5%；鋼材產(chǎn)量為100585萬(wàn)噸，同比下降2.2%。中國(guó)前9個(gè)月粗鋼產(chǎn)量的月均值為8651萬(wàn)噸，如果第四季度產(chǎn)量保持該水平，則全年粗鋼產(chǎn)量為10.38億噸，略超過(guò)去年的10.33億噸。通過(guò)比較兩組數(shù)字不難發(fā)現(xiàn)，從全年角度來(lái)看，只要適量減產(chǎn)，就可完成年度壓減目標(biāo)任務(wù)，意味著未來(lái)兩個(gè)月大概率不會(huì)出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)集中減產(chǎn)的可能。但粗鋼產(chǎn)量已連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比上升，如果想實(shí)現(xiàn)全年壓減目標(biāo)，四季度的產(chǎn)量較三季度要出現(xiàn)明顯下降，粗鋼產(chǎn)量壓減在短期內(nèi)會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成支撐。

　　縱觀后期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)，雖因?qū)嶋H終端需求不及預(yù)期導(dǎo)致鋼價(jià)出現(xiàn)下跌，但調(diào)整中的房地產(chǎn)市場(chǎng)已開(kāi)始逐步構(gòu)筑底部鋼材需求?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)將有更多“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策陸續(xù)出臺(tái)，配合著此前公布的利好政策，需求端的韌性將逐步顯現(xiàn)。在總庫(kù)存量偏低的情況下，去庫(kù)存速度放緩并不會(huì)對(duì)鋼價(jià)帶來(lái)過(guò)多影響。此外，11月、12月份將是完成全年粗鋼壓減任務(wù)的關(guān)鍵期，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降將對(duì)鋼材價(jià)格構(gòu)成支撐。因此，盡管當(dāng)前鋼價(jià)偏弱運(yùn)行，但鋼價(jià)底部的韌性較強(qiáng)，存在超跌反彈的可能性。