程鵬
2022年鐵礦石期貨行情在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之間不斷切換。美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏沖突、印度加征關(guān)稅、疫情防控政策調(diào)整和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)力度加大等宏觀因素對(duì)鐵礦石價(jià)格走勢(shì)影響顯著，產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系對(duì)鐵礦石價(jià)格的影響有所減弱。當(dāng)產(chǎn)業(yè)與宏觀共振時(shí)，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)更加劇烈。
2022年上半年，鐵礦石價(jià)格運(yùn)行處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期共振的格局之下，供給端階段性缺失和國(guó)內(nèi)需求階段性偏強(qiáng)與疫情影響下逆周期調(diào)節(jié)的樂(lè)觀預(yù)期共同導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)；2022年7月—10月份，鐵礦石價(jià)格運(yùn)行處于弱現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期共振的格局之下，市場(chǎng)交投重心回歸產(chǎn)業(yè)邏輯，鐵礦石供需關(guān)系正式由階段性偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｔ诮K端需求羸弱的情況下，長(zhǎng)流程鋼廠主動(dòng)限產(chǎn)，調(diào)節(jié)不斷惡化的供需關(guān)系，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋向原材料端傳導(dǎo)。自2022年11月份開(kāi)始，宏觀預(yù)期發(fā)生重大改觀，黑色系板塊持續(xù)上漲，鐵礦石期貨價(jià)格運(yùn)行與供需基本面形成背離，預(yù)期領(lǐng)先現(xiàn)實(shí)。
供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)2023年主流礦山供應(yīng)量增加1200萬(wàn)噸，主要貢獻(xiàn)來(lái)自澳大利亞FMG礦山和力拓礦山，發(fā)往中國(guó)的鐵礦石量約為1025萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)礦精粉產(chǎn)量供應(yīng)增加500萬(wàn)噸，非主流礦同比基本穩(wěn)定。后期需關(guān)注俄烏局勢(shì)變動(dòng)情況。預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)鐵礦石總供應(yīng)量同比增加1525萬(wàn)噸，供應(yīng)端仍有增量。
下面分別來(lái)看四大主流礦山鐵礦石供應(yīng)量的變化情況。
巴西淡水河谷雖然在2022年實(shí)現(xiàn)其年度目標(biāo)，但維持產(chǎn)銷(xiāo)平衡的難度仍較大。雖然Itabira綜合礦區(qū)、Brucutu礦區(qū)等受礦難影響的地區(qū)產(chǎn)能恢復(fù)，供應(yīng)能力有所增強(qiáng)，但Serra Norte礦區(qū)運(yùn)營(yíng)許可批準(zhǔn)繼續(xù)延遲、S11D礦區(qū)產(chǎn)能恢復(fù)仍不及預(yù)期。因此，筆者預(yù)估2023年巴西淡水河谷產(chǎn)銷(xiāo)仍將維持在3.10億噸～3.20億噸的區(qū)間內(nèi)，同比基本持平。
2022年澳大利亞力拓礦山皮爾巴拉地區(qū)將鐵礦石目標(biāo)年產(chǎn)量設(shè)定為3.20億噸～3.25億噸，由于新投產(chǎn)（置換）的項(xiàng)目和Mesa A濕選廠項(xiàng)目正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將完成全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)的最低值3.20億噸。雖然近兩年力拓新增產(chǎn)能有限，但基于穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和歷史問(wèn)題的影響邊際減弱，預(yù)估2023年力拓鐵礦石產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到3.25億噸，同比增加500萬(wàn)噸。
2022年澳大利亞必和必拓礦山產(chǎn)銷(xiāo)同樣較為穩(wěn)定且產(chǎn)銷(xiāo)基本面平衡。雖然受抗疫、罷工、老礦區(qū)資源衰竭等不利因素影響，但隨著替代產(chǎn)能的釋放及生產(chǎn)率的提高，必和必拓順利實(shí)現(xiàn)2022財(cái)年目標(biāo)，預(yù)計(jì)2023年其鐵礦石產(chǎn)銷(xiāo)量為2.90億噸，同比基本持平。
澳大利亞FMG礦山2022年產(chǎn)銷(xiāo)增量最為顯著，F(xiàn)MG超額完成2022財(cái)年目標(biāo)任務(wù)。此外，F(xiàn)MG鐵橋項(xiàng)目（Iron Bridge）計(jì)劃在12～18個(gè)月的時(shí)間內(nèi)達(dá)到年產(chǎn)2200萬(wàn)噸的產(chǎn)能目標(biāo)，該項(xiàng)目目前正在積極推進(jìn)，將于2023年第一季度開(kāi)始生產(chǎn)67%鐵精粉。鑒于FMG礦山不僅在主流低品位礦市場(chǎng)中具有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，還搶占了一定高品位礦的市場(chǎng)份額，而FMG鐵礦石基本出口至我國(guó)，預(yù)計(jì)屆時(shí)將對(duì)我國(guó)高品位礦市場(chǎng)及國(guó)產(chǎn)精粉市場(chǎng)均產(chǎn)生較大沖擊。假設(shè)新增產(chǎn)能釋放一半左右，預(yù)計(jì)FMG2023年（自然年）產(chǎn)銷(xiāo)量為1.98億噸，同比增加700萬(wàn)噸。
非主流礦方面，2022年非主流礦進(jìn)口減量主要來(lái)自印度和烏克蘭，合計(jì)減量約占全年非主流礦進(jìn)口減量的86%。其他國(guó)家鐵礦石出口量變化整體遵循價(jià)格變化規(guī)律。預(yù)估2023年鐵礦石價(jià)格將在120美元/噸以下的水平運(yùn)行，印度鐵礦石出口量增長(zhǎng)受限，其他國(guó)家則會(huì)根據(jù)價(jià)格下跌程度減少鐵礦石發(fā)運(yùn)量，預(yù)計(jì)2023年非主流礦供應(yīng)量同比基本持平。
國(guó)產(chǎn)礦方面，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)能已經(jīng)具備高速增長(zhǎng)的潛力，疊加“基石計(jì)劃”的推動(dòng)及部分新產(chǎn)能投產(chǎn)，筆者預(yù)估2023年國(guó)產(chǎn)礦原礦產(chǎn)量有望達(dá)到9.85億噸，原礦量同比增加1500萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鐵礦石精礦量達(dá)2.84億噸，同比增加約500萬(wàn)噸。
需求方面，2022年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在全年粗鋼產(chǎn)量平控政策、房地產(chǎn)行業(yè)羸弱、行業(yè)長(zhǎng)期虧損的格局下實(shí)現(xiàn)同比減量，疊加廢鋼性?xún)r(jià)比相對(duì)偏低及電爐鋼全年基本處于虧損格局之下，粗鋼減量中生鐵貢獻(xiàn)占比下降至約三成。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1月—11月份生鐵產(chǎn)量為79506萬(wàn)噸，預(yù)估2022年全年生鐵產(chǎn)量約為8.617億噸，同比下降0.79%。2022年1月—11月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為93511萬(wàn)噸，同比下降1.40%。2022年12月份鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)且減產(chǎn)幅度較大，預(yù)計(jì)超額完成全年粗鋼產(chǎn)量平控目標(biāo)任務(wù)，2022年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量有望達(dá)到10.1億噸左右，較2021年同比下降2300萬(wàn)噸?？紤]到2023年步入后疫情時(shí)代，國(guó)內(nèi)或以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為主基調(diào)，粗鋼產(chǎn)量壓減的幅度將有所收窄。假設(shè)2023年粗鋼產(chǎn)量較2022年同比下降1%，則2023年全年粗鋼產(chǎn)量為10億噸。據(jù)此推算2023年全國(guó)生鐵產(chǎn)量下降約300萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鐵礦石需求下降約480萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)日均鐵水產(chǎn)量為226.6萬(wàn)噸（鋼聯(lián)口徑）。
展望2023年，國(guó)內(nèi)、國(guó)際宏觀層面將面臨更多挑戰(zhàn)。綜合來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)鐵礦石或?qū)⒊尸F(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，且廢鋼對(duì)鐵水的替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，我國(guó)對(duì)進(jìn)口鐵礦石依賴(lài)度將逐步下降，鐵礦石價(jià)格重心仍將下移，預(yù)估全年普氏62%指數(shù)在75美元/噸～125美元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，對(duì)應(yīng)大連商品交易所鐵礦石期貨波動(dòng)區(qū)間在600元/噸～900元/噸。預(yù)估港口鐵礦石庫(kù)存將達(dá)到1.50億噸左右（鋼聯(lián)口徑）。
在宏觀樂(lè)觀預(yù)期和鋼廠春節(jié)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的推動(dòng)下，鐵礦石期貨價(jià)格領(lǐng)先供需基本面上漲。同時(shí)2023上半年終端需求季節(jié)性恢復(fù)，疊加主流礦山供應(yīng)或受天氣、新增產(chǎn)能釋放進(jìn)度限制等因素的影響，導(dǎo)致供需出現(xiàn)階段性偏緊預(yù)期。但中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)鐵礦石供需趨于寬松，在供應(yīng)端持續(xù)回升及需求端羸弱的共同作用下，鐵礦石的價(jià)格重心將持續(xù)下移。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2023年01月12日 03版三版）
