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第一季度“雙焦”期價有望維持震蕩走勢

2023-01-19 10:02:00

  馮艷成

  自2022年11月份以來,黑色金屬板塊期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩上漲走勢。從主力連續(xù)合約來看,截至2023年1月12日收盤,各期貨品種價格漲幅分別為鐵礦石上漲41.06%、螺紋鋼上漲21.75%、熱卷上漲20.97%、焦炭上漲17.66%、焦煤下跌0.54%。其中焦煤小幅下跌的主要原因是焦煤執(zhí)行新交割標(biāo)準(zhǔn),1月和5月合約之間存在較大價差,若單看焦煤2305合約,階段漲幅為22.48%。另外,“雙焦”期價在2022年12月中旬到2023年1月初走出階段性下跌的獨(dú)立行情,而鋼礦價格走勢相對堅挺,隨后帶動“雙焦”價格反彈。
  現(xiàn)貨方面,2022年11月中旬至12月中旬,焦炭現(xiàn)貨連漲4輪,累計漲幅為400元/噸~440元/噸;2023年1月初鋼廠開始調(diào)降焦價,目前焦價已下跌2輪,后期仍有調(diào)降預(yù)期,預(yù)計會在春節(jié)假期之后落實(shí)。受焦炭價格下跌影響,焦煤價格跟隨回調(diào),不過整體降幅較焦炭價格小。
  從運(yùn)行邏輯來看,2022年11月份以來,在“房住不炒”總基調(diào)不變的背景下,宏觀層面繼續(xù)推出一系列穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的政策,包括央行和銀保監(jiān)會發(fā)布“金融16條”、證監(jiān)會為房企再融資“開閘”、多地對買房限購等限制措施松綁等。且政策刺激步伐暫時沒有停止的跡象,政策端強(qiáng)勢托底,持續(xù)給市場傳遞信心。但需注意,刺激政策首先作用于房企融資及房屋銷售環(huán)節(jié),后期才會慢慢傳遞至與黑色金屬需求相關(guān)的房地產(chǎn)新開工、施工等環(huán)節(jié)。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,2022年12月份多數(shù)房企銷售實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長,但同比依然呈現(xiàn)大幅負(fù)增長。這也意味著房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇對黑色金屬需求的拉動仍需一定時間。不過在強(qiáng)預(yù)期帶動下,黑色金屬板塊價格集體反彈,并且國內(nèi)陸續(xù)放開對疫情的防控,預(yù)計疫情對2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拖累程度將明顯減小,這也進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期。另外,在產(chǎn)業(yè)方面,春節(jié)假期前下游企業(yè)對原材料的補(bǔ)庫動作刺激了各期貨品種價格偏強(qiáng)運(yùn)行。但在“雙焦”層面,近期有關(guān)中國和澳大利亞煤炭貿(mào)易重啟的消息持續(xù)發(fā)酵,對國內(nèi)煤炭市場情緒造成一定沖擊,這也是“雙焦”期價階段性下跌的主要原因。
  從焦炭基本面情況來看,目前產(chǎn)業(yè)鏈中下游仍面臨虧損問題,焦炭供需保持相對穩(wěn)定,原材料焦煤端因澳大利亞煤炭(以下簡稱澳煤)進(jìn)口恢復(fù)的擾動略有成本松動的跡象。
  需求方面,自2022年第四季度以來,終端需求的持續(xù)低迷促使鋼鐵行業(yè)陷入被動局面,虧損態(tài)勢凸顯。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,全國247家鋼鐵企業(yè)盈利面僅為20%左右。在長期虧損的壓力下,鋼廠通過主動減慢生產(chǎn)節(jié)奏降低庫存壓力,高爐日均鐵水產(chǎn)量由2022年10月初的240萬噸下降至11月下旬的222萬噸。近期鐵水產(chǎn)量沒有進(jìn)一步下降,而是保持相對平穩(wěn),對比往年數(shù)據(jù),基本處于近幾年同期的均值水平。另外,在春節(jié)假期前后,鋼廠不會出現(xiàn)大規(guī)模停產(chǎn)放假的情況。若無特殊情況,鋼廠高爐生產(chǎn)基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有增態(tài)勢。其中2022年因冬奧會環(huán)保要求、2020年受疫情防控的影響,鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)階段性下降后逐步回升。對于2023年,考慮到當(dāng)前鋼廠盈利不佳及終端需求修復(fù)仍有待觀察,預(yù)計第一季度日均鐵水產(chǎn)量主要在220萬噸~230萬噸的區(qū)間內(nèi)波動。這意味著焦炭剛性需求趨穩(wěn)或小幅抬升。從下游采購角度來看,目前鋼廠對“雙焦”的節(jié)前補(bǔ)庫已基本結(jié)束,由于鋼廠實(shí)施低原料庫存的策略,整體補(bǔ)庫力度與往年相比較小,鋼廠端“雙焦”庫存處于同期最低水平,2月、3月份將步入去庫存階段。
  焦化利潤方面,2022年焦化行業(yè)面臨下游鋼廠及上游煤礦的雙重擠壓,同樣深陷虧損困境。2022年全年平均噸焦盈利僅15元左右,遠(yuǎn)不及2021年。2023年1月初以來,鋼廠開始調(diào)降焦價,目前2輪降價落地后,平均噸焦虧損擴(kuò)大至89元。春節(jié)假期后鋼廠仍有調(diào)降的預(yù)期,短期焦化虧損的現(xiàn)狀難以扭轉(zhuǎn),預(yù)計3月份春季行情啟動后焦化盈利有望得到改善。
  從焦炭供應(yīng)端來看,近兩年來隨著焦化產(chǎn)能的修復(fù),焦炭供應(yīng)能力提高使得焦化環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈的議價能力下降,也是導(dǎo)致焦化利潤空間被急劇壓縮的原因之一。同時,在利潤不佳的情況下,焦企通過主動降低焦?fàn)t產(chǎn)能利用率來緩解價格壓力,2022年焦?fàn)t產(chǎn)能利用率均值約為73%,較2021年下降8.8個百分點(diǎn)。目前國內(nèi)獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為72%左右,處于相對偏低水平。展望后期,春節(jié)假期前后,焦化廠與鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏類似,正常情況下產(chǎn)能不會出現(xiàn)斷崖式下滑。另外,歷年數(shù)據(jù)顯示,65%~70%基本是焦化產(chǎn)能利用率的底部區(qū)間,因此即便后期焦企虧損面繼續(xù)擴(kuò)大,焦炭供應(yīng)收縮的空間也已不大,3月份若虧損修復(fù),焦炭供應(yīng)則會跟隨增長。
  焦煤方面,近期部分地區(qū)煤礦已安排放假停產(chǎn)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研,今年煉煤礦整體放假時間約為10.9天,相較前兩年普遍延長2天~3天,影響原煤產(chǎn)量1297.8萬噸、精煤產(chǎn)量609.8萬噸。短期焦煤階段性的供應(yīng)收縮刺激煤價相對堅挺,跌幅略小于焦價。不過近期澳煤進(jìn)口陸續(xù)恢復(fù),對國內(nèi)焦煤市場造成一定沖擊。據(jù)了解,預(yù)計2月份將有澳煤陸續(xù)到港,但主要以動力煤為主,對國內(nèi)焦煤的供應(yīng)暫未形成實(shí)質(zhì)性的影響,更多的是對于市場情緒的沖擊,后期有待持續(xù)關(guān)注。
  綜合來看,2023年第一季度,春節(jié)假期因素將使市場活躍度步入一段平穩(wěn)期。預(yù)計在2月份中旬,市場活躍度將陸續(xù)恢復(fù)。這段時間經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)預(yù)期及黑色金屬疲弱的需求現(xiàn)實(shí)仍將是市場的主要運(yùn)行邏輯,3月份將迎來傳統(tǒng)性的春季需求旺季,若需求向好的預(yù)期兌現(xiàn),有望帶動“雙焦”價格震蕩反彈。不過焦煤進(jìn)口的增量將是價格反彈的阻力,需持續(xù)關(guān)注焦煤進(jìn)口情況的變化。
  《中國冶金報》(2023年01月19日 03版三版)

 

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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