趙毅

　　鋼材期貨價(jià)格在3月中旬上探至階段性高點(diǎn)后，3月下旬至4月初出現(xiàn)兩輪快速回落，整體重心下移。而本輪調(diào)整的核心原因在于終端需求走弱。本文就近期鋼材市場(chǎng)供需端變化進(jìn)行解析。

　　需求回落 鋼價(jià)短期波動(dòng)加大

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為13669億元（同比下降5.7%），其中住宅投資為10273億元（同比下降4.6%）；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為750240萬平方米（同比下降4.4%），其中住宅施工面積為527695萬平方米（同比下降4.7%）；房屋新開工面積為13567萬平方米（同比下降9.4%），其中住宅新開工面積9891萬平方米（同比下降8.7%）；房屋竣工面積為13178萬平方米（同比增長8.0%），其中住宅竣工面積9782萬平方米（同比增長9.7%）；商品房銷售面積為15133萬平方米（同比下降3.6%），其中住宅銷售面積同比下降0.6%；商品房銷售額為15449億元（同比下降0.1%），其中住宅銷售額同比增長3.5%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金為21331億元，同比下降15.2%。

　　從整體指標(biāo)來看，房地產(chǎn)仍面臨下行壓力。從細(xì)節(jié)指標(biāo)來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)改善的跡象。今年前兩個(gè)月房地產(chǎn)銷售面積和銷售額下降的幅度較去年同期明顯收窄，資金到位和開工投資等情況都出現(xiàn)改善。筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部的傳導(dǎo)效應(yīng)正在悄然發(fā)生改變。2020年前，雖然房地產(chǎn)行業(yè)的“金銀”時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，但房企仍顯示出擴(kuò)張式發(fā)展的特征，以最大化地運(yùn)用資金。2020年后，受新冠肺炎疫情、人口結(jié)構(gòu)、房地產(chǎn)政策等多重因素影響，房企在資金捉襟見肘的情況下，對(duì)拿地和新開工更為謹(jǐn)慎，在國家“保交樓”政策的引導(dǎo)下，更多的銷售回款投入到建設(shè)、施工環(huán)節(jié)，即保障現(xiàn)有樓盤能順利完工銷售，拿到回款，使企業(yè)資金鏈安全流轉(zhuǎn)。

　　在此情況下，筆者建議后續(xù)可關(guān)注商品房銷售面積、重點(diǎn)城市商品房售價(jià)、施工面積的變化。若后續(xù)房價(jià)企穩(wěn)，銷售面積回升，施工面積等數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，則利好建筑鋼材價(jià)格，之后也會(huì)逐步傳導(dǎo)至新開工等環(huán)節(jié)，但實(shí)際改善效果要等到今年下半年才能得以顯現(xiàn)。盡管實(shí)際改善的周期長，但改善的預(yù)期持續(xù)存在。

　　月度數(shù)據(jù)看趨勢(shì)，周度及日度的高頻數(shù)據(jù)則對(duì)交易更有參考價(jià)值。根據(jù)鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)，螺紋鋼在4月6日當(dāng)周（3月30日—4月5日）去庫存9.67萬噸，表觀需求量下降22.31萬噸；3月30日當(dāng)周（3月23日—29日）去庫存31.02萬噸，表觀需求量上升10.78萬噸；3月23日當(dāng)周（3月16日—22日）去庫存22.41萬噸，表觀需求量下降27.7萬噸；3月16日當(dāng)周（3月9日—15日）去庫存46.2萬噸，表觀需求量下降6.72萬噸。由以上連續(xù)4周數(shù)據(jù)可知，下游需求變化并不穩(wěn)定，盡管處于需求旺季，周與周之間的變動(dòng)依然較大，去庫存沒有延續(xù)遞增，表觀需求量甚至在增長與下降間變動(dòng)，導(dǎo)致鋼材期貨價(jià)格波動(dòng)大。

　　庫存方面不必?fù)?dān)憂，截至4月6日當(dāng)周（3月30日—4月5日），螺紋鋼總庫存為1076.58萬噸，同比下降210.16萬噸；熱軋卷板總庫存為325.17萬噸，同比下降10.7萬噸。兩個(gè)品種今年庫存峰值出現(xiàn)的時(shí)間較早，目前都在去庫存的過程中，且總庫存量處于近5年同期的最低水平，對(duì)鋼價(jià)基本沒有太多影響。

　　3月中下旬鋼材表觀需求量回撤較大主要有兩方面原因：一是海外風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制了市場(chǎng)的積極情緒和潛在需求，二是南方降雨在一定程度上影響了工地施工。往年3月—5月份，鋼材表觀需求量持續(xù)在高位運(yùn)行，基本不存在到達(dá)高點(diǎn)隨即回落的情況。因此筆者認(rèn)為，螺紋鋼和熱軋卷板的表觀需求量有望二次沖高，至少在4月—5月份大概率維持偏高水平，6月份之后或因降雨等因素出現(xiàn)回落。

　　高產(chǎn)量延續(xù) 對(duì)鋼價(jià)造成壓力

　　在沒有行政停產(chǎn)、限產(chǎn)要求的情況下，鋼材產(chǎn)量大概率是平穩(wěn)回升的。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1月—2月份，全國粗鋼產(chǎn)量為16870萬噸（同比增長5.6%），粗鋼日均產(chǎn)量為285.9萬噸（環(huán)比上升13.8%）；全國生鐵產(chǎn)量為14426萬噸（同比增長7.3%），生鐵日均產(chǎn)量244.5萬噸（環(huán)比上升9.8%）；全國鋼材產(chǎn)量為20623萬噸（同比增長3.6%），鋼材日均產(chǎn)量為349.5萬噸（環(huán)比下降3.2%）。

　　鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，4月6日當(dāng)周（3月31日—4月6日），螺紋鋼產(chǎn)量為301.23萬噸，環(huán)比下降0.96萬噸，同比下降8.53萬噸；熱軋卷板產(chǎn)量為325.11萬噸，環(huán)比上升8.1萬噸，同比上升5.68萬噸。盡管目前尚未公布第一季度粗鋼產(chǎn)量，筆者預(yù)計(jì)大概率是正增長的，原因有兩點(diǎn)：一是利潤推動(dòng)鋼廠生產(chǎn)，根據(jù)鋼聯(lián)對(duì)全國247家鋼鐵企業(yè)的調(diào)研，截至4月7日當(dāng)周（4月1日—7日），鋼企盈利面為54.44%，而2022年12月30日當(dāng)周（12月24日—30日）為19.91%，意味著盈利鋼企數(shù)量上升了近35個(gè)百分點(diǎn)；二是各鋼廠對(duì)今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷相對(duì)樂觀，生產(chǎn)積極性較高，在盈利或微虧損的情況下，鋼廠愿意以生產(chǎn)去試探經(jīng)濟(jì)反彈的可能性。

　　未來需求端變化仍是影響鋼材價(jià)格的核心，在供應(yīng)壓力始終存在的情況下，4月份、5月份下游需求或好于6月份。鋼材市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期賦予了鋼材價(jià)格更大的彈性。建議投資者密切關(guān)注高頻數(shù)據(jù)中的每周表觀需求量變化、每周去庫存及每日全國建筑鋼材成交量變化情況。