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鐵礦石需求難以維持高位

2023-07-20 08:04:00

  夏學(xué)釗
  7月份以來,鐵礦石期貨主力合約(I2309)價(jià)格在800元/噸上下波動(dòng)。筆者認(rèn)為,鐵礦石期貨價(jià)格的表現(xiàn)符合其基本面,在沒有強(qiáng)力外在因素影響的前提下,鐵礦石期貨價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。
  需求難以維持高位
  鐵礦石需求處于今年初以來高位是支撐鐵礦石期貨價(jià)格維持高位的首要因素。鐵礦石唯一的工業(yè)用途就是用于鋼鐵生產(chǎn),鋼廠的生產(chǎn)狀況直接決定著鐵礦石的需求,故可以通過全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率來跟蹤鐵礦石需求的短期變化。通過分析歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率與鐵礦石期貨價(jià)格存在顯著正相關(guān)關(guān)系。
  自6月中旬以來,全國(guó)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)回升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,6月2日當(dāng)周(5月29日—6月2日),全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率為89.66%。而7月7日當(dāng)周(7月3日—7月7日),全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率上升至92.11%。對(duì)照即可發(fā)現(xiàn),高爐產(chǎn)能利用率的上升幅度還是較為明顯的,并且鐵礦石期貨價(jià)格在這一時(shí)期確實(shí)也呈現(xiàn)出明顯的漲勢(shì)。以I2309合約為例,6月2日I2309合約收盤價(jià)為745.5元/噸,而7月6日收盤價(jià)為829.5元/噸,上漲幅度超過10%。
  筆者認(rèn)為,鐵礦石需求難以維持高位。首先,從噸鋼利潤(rùn)來看,6月份以來噸鋼利潤(rùn)維持在較低水平,而短期內(nèi)這一格局難以打破,低利潤(rùn)對(duì)需求會(huì)產(chǎn)生抑制作用;其次,從政策角度來說,今年是否實(shí)施粗鋼產(chǎn)量平控政策尚不明朗,筆者預(yù)計(jì)這一政策在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)高爐生產(chǎn)構(gòu)成影響;再次,當(dāng)前全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率在92%左右,已經(jīng)處于今年初以來的峰值水平,繼續(xù)上行的空間較為有限。筆者認(rèn)為,未來一段時(shí)間內(nèi),全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率難以維持高位,鐵礦石需求也將自高位逐漸回落。
  供應(yīng)節(jié)奏整體平穩(wěn)
  整體來看,鐵礦石供應(yīng)較為平穩(wěn),不是主導(dǎo)行情的核心因素。
  進(jìn)口鐵礦石是我國(guó)鐵礦石供應(yīng)的主要來源。今年上半年,我國(guó)進(jìn)口鐵礦石57613.5萬噸,同比增長(zhǎng)7.7%。數(shù)據(jù)顯示,今年上半年巴西、澳大利亞累計(jì)鐵礦石發(fā)貨量為50223.7萬噸,同比增長(zhǎng)4.6%。兩種口徑的數(shù)據(jù)反映的趨勢(shì)基本是一致的,進(jìn)口鐵礦石的供應(yīng)量保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從國(guó)產(chǎn)礦來看,1月—5月份我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量為39135.2萬噸,同比增長(zhǎng)6.5%。
  綜合進(jìn)口礦和國(guó)產(chǎn)礦的情況可以發(fā)現(xiàn),今年初以來,鐵礦石供應(yīng)量同比增長(zhǎng),整體發(fā)貨節(jié)奏較為平穩(wěn),沒有出現(xiàn)階段性的供應(yīng)緊張或過剩局面。而根據(jù)主要國(guó)際鐵礦石供應(yīng)商的發(fā)貨計(jì)劃及國(guó)內(nèi)鐵礦石企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃,筆者預(yù)計(jì)后期鐵礦石供應(yīng)量將延續(xù)同比增加態(tài)勢(shì),而供應(yīng)節(jié)奏或?qū)⒈3制椒€(wěn)。
  宏觀變量值得重視
  除了產(chǎn)業(yè)自身的供需格局對(duì)鐵礦石期貨價(jià)格形成直接影響外,宏觀變量對(duì)鐵礦石期貨價(jià)格的影響也值得重視。
  鐵礦石期貨價(jià)格在第二季度的大幅回落就明顯是受到了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。當(dāng)前,國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩,主要工業(yè)國(guó)均面臨較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力,我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)成為國(guó)際、國(guó)內(nèi)的關(guān)注焦點(diǎn)和討論熱點(diǎn),我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化成為短期內(nèi)影響期貨市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。因此,鐵礦石期貨價(jià)格維持震蕩態(tài)勢(shì)的前提,是未來一段時(shí)間內(nèi)宏觀態(tài)勢(shì)或宏觀政策沒有巨大的變化。
  估值水平相對(duì)合理
  鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)還涉及估值的問題。從絕對(duì)價(jià)格來看,當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨美元報(bào)價(jià)在110美元/噸左右,今年初以來的最高點(diǎn)在130美元/噸以上,而非主流礦山的成本集中在80美元/噸~90美元/噸的區(qū)間內(nèi),也就是說當(dāng)前價(jià)格處于參考上限和參考下限的中間位置,而鐵礦石價(jià)格的人民幣報(bào)價(jià)需要考慮到匯率的波動(dòng)。今年初以來人民幣兌美元出現(xiàn)了一定程度的貶值,這意味著同等美元報(bào)價(jià)的進(jìn)口鐵礦石價(jià)格對(duì)應(yīng)的鐵礦石期貨價(jià)格有所上調(diào)。從相對(duì)價(jià)格來看,當(dāng)前鐵礦石期貨I2309合約價(jià)格較現(xiàn)貨存在貼水,但貼水幅度處于正常水平。
  《中國(guó)冶金報(bào)》(2023年07月20日 03版三版)

來源:中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:宋玉錚

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