馮艷成
上周（9月4日—8日，下同），焦煤、焦炭期價整體呈現(xiàn)沖高回落走勢。其中，焦煤2401合約價格最高觸及1759元/噸，后回落至1640元/噸附近；焦炭2401合約價格最高觸及2431元/噸，后回落至2300元/噸附近。煤焦價格均刷新今年4月中下旬以來最高值。
現(xiàn)貨方面，近期焦企落實焦價首輪調(diào)降后暫穩(wěn)運行，在剛需良好的情況下，鋼廠暫未進行第2輪調(diào)降，部分焦企甚至已有提漲意愿。焦煤近期表現(xiàn)相對偏強，自9月份以來煉焦煤現(xiàn)貨價格指數(shù)上漲70元/噸左右，焦煤價格上漲、煉焦成本抬升，增強了焦企提漲焦價的信心。
6月份以來，焦煤、焦炭期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩反彈趨勢。從運行邏輯來看，首先，在前期近3個月的下跌趨勢中，煤焦跌幅較大且超過板塊其他品種，給了價格企穩(wěn)反彈一定支撐。其次，7月份中共中央政治局會議召開之際，市場對于宏觀層面發(fā)布支持房地產(chǎn)行業(yè)向好發(fā)展政策的預(yù)期愈加強烈，刺激看漲情緒進一步釋放。再次，8月初前后，有關(guān)執(zhí)行粗鋼控產(chǎn)政策的消息不斷發(fā)酵，需求回落預(yù)期壓制煤焦等原料價格階段性下跌，但隨著時間推移，鋼廠尚未落地執(zhí)行控產(chǎn)政策，鐵水產(chǎn)量不降反增，再加上國慶節(jié)假期臨近，下游對原料補庫的積極性提升，刺激“雙焦”價格再度上漲。另外，近期煤礦生產(chǎn)事故時有發(fā)生，9月4日，內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)布全區(qū)內(nèi)煤礦立即開展事故隱患專項排查整治行動，刺激焦煤價格沖高，而作為中間品種，焦炭首先受到下游鋼材價格表現(xiàn)偏弱的壓力，近日焦價步入調(diào)整階段。
回到基本面來看，近期焦炭供需兩端均有不同程度的增加，但噸焦盈利情況不佳，焦企缺乏持續(xù)增產(chǎn)的動力。需求端鐵水產(chǎn)量暫維持相對高位，是近期煤焦價格走強的重要驅(qū)動因素。國內(nèi)焦精煤產(chǎn)量總體持穩(wěn)，蒙古國煤炭通關(guān)量略有波動。
具體來看，利潤方面，目前終端需求仍處于由傳統(tǒng)淡季向旺季轉(zhuǎn)換的時間節(jié)點，鋼材需求尚未有明顯起色。其中，上周建筑鋼材日成交量平均值為13.7萬噸，同比降低21.3%，螺紋鋼、熱軋卷板等鋼材價格上漲驅(qū)動力不足，鋼廠整體盈利面維持在45%左右。焦企方面，由于近期煉焦煤價格再度普遍上漲，山西區(qū)域主焦煤價格上漲100元/噸～150元/噸，而焦炭價格則以穩(wěn)為主，受煉焦成本抬升影響，焦企虧損程度、虧損范圍均有所擴大。上周五（9月8日）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國獨立焦企平均噸焦虧損7元，噸焦利潤較前一周下降20元，其中山西、河北地區(qū)噸焦盈利約10元～20元，內(nèi)蒙古、河南地區(qū)噸焦虧損約50元。盈利情況不佳也促使部分區(qū)域焦企開始提漲焦價，山西個別焦企近日已決定將焦炭出廠價格上調(diào)100元/噸～110元/噸，焦鋼企業(yè)對于焦價漲跌的博弈加劇。近期需關(guān)注下游對焦價提漲的接受情況，不過在焦化產(chǎn)能相對充足的情況下，疊加下游盈利情況也不樂觀，焦企仍無法擺脫低利潤運行的現(xiàn)狀。
焦炭供應(yīng)方面，上周五平均噸焦利潤轉(zhuǎn)為虧損，獨立焦企增產(chǎn)的積極性下降，產(chǎn)能利用率維持在77.5%左右，基本與前一周持平，較7月底增加4.2個百分點；日均焦炭產(chǎn)量增至71.2萬噸，較7月底增加3.7萬噸。對比來看，目前焦炭供應(yīng)情況是近2年以來最好的水平，焦企提升產(chǎn)能利用率，加大焦炭供應(yīng)以匹配當(dāng)前下游的高采購需求。同時，也可以看到焦企產(chǎn)能利用率調(diào)整空間較大，供應(yīng)端很難再次為焦價提供更強的上漲驅(qū)動力。
焦炭需求方面，現(xiàn)階段鋼廠盈利雖然不佳，但暫不足以促使鋼廠實施大規(guī)模的自律減產(chǎn)，且在旺季需求的階段性驅(qū)動下，鋼廠高爐開工率保持高位。上周調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為92.76%，周環(huán)比增加0.49個百分點，同比增加5.21個百分點；日均鐵水產(chǎn)量為248.24萬噸，周環(huán)比增加1.32萬噸，同比增加12.69萬噸。另外，由于鋼廠長期采取低庫存原料措施，廠內(nèi)焦炭庫存較少，近期隨著國慶節(jié)假期臨近，為保障焦炭庫存的合理充裕，鋼廠的補庫積極性提升。上周鋼廠端焦炭庫存為595.9萬噸，周環(huán)比增加10.4萬噸，同比仍下降23.6萬噸。據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)研，后期鋼廠高爐仍沒有大規(guī)模檢修計劃，預(yù)計短期內(nèi)焦炭等爐料需求有望維持高位，有利于焦炭價格提漲的落地。不過市場對粗鋼控產(chǎn)的預(yù)期仍存，后期需關(guān)注鋼廠是否嚴(yán)格落實控產(chǎn)政策，屆時對爐料需求的影響也需重新評估。
焦煤方面，盡管近期國內(nèi)煤礦安全檢查趨嚴(yán)，但整體供應(yīng)波動不大，洗煤廠焦精煤日均產(chǎn)量基本維持在64萬噸左右；另外，內(nèi)蒙古地區(qū)的煤礦主要以生產(chǎn)動力煤為主，預(yù)計對煉焦煤供應(yīng)的沖擊有限，因此該區(qū)域的專項排查行動更多是對市場情緒的刺激，尤其是在目前剛需好、價格偏強運行的氛圍下。進口方面，近期蒙古國煤炭通關(guān)量依然保持高位，甘其毛都口岸個別日期通關(guān)量突破1400車，但近日受監(jiān)管區(qū)庫存增加的影響，通關(guān)量略有回落。
綜合來看，目前鋼廠、焦化廠盈利空間均不大，并且近期原材料焦煤價格呈現(xiàn)上漲之勢，部分成本高的焦鋼企業(yè)面臨較大的虧損壓力，因此中下游低利潤、高供給的狀態(tài)恐難維持。后期關(guān)鍵因素在于終端需求能否改善，目前多項刺激房地產(chǎn)行業(yè)恢復(fù)增長的政策已陸續(xù)落地，若旺季需求再次被證偽、鋼材價格疲弱，則鋼廠在虧損達(dá)到減產(chǎn)臨界點后，可能會實施自主減產(chǎn)措施，同步執(zhí)行粗鋼控產(chǎn)政策，將需求負(fù)反饋壓力向原材料端傳導(dǎo)。因此，短期對于“雙焦”價格的上漲仍需持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
《中國冶金報》（2023年09月14日 03版三版）
