程鵬
回顧2024年1月份，鐵礦石處于供強需弱的格局之中， 鐵礦石價格呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，但自身供需矛盾并不突出，更多跟隨鋼材價格波動。
1月份港口鐵礦石庫存持續(xù)累積但整體低于近年同期，主要原因在于：一方面，主流礦山高發(fā)運量導(dǎo)致的高到港量，主流礦山自2023年11月中旬至12月底保持較高的發(fā)運水平，導(dǎo)致1月份鐵礦石到港量遠(yuǎn)高于同期；另一方面，鐵礦石剛需偏弱，國內(nèi)鋼廠在年底例行檢修和持續(xù)虧損下主動減產(chǎn)，1月份國內(nèi)鐵水產(chǎn)量保持偏低狀態(tài)，但鋼企冬儲補庫力度較大，鋼企進(jìn)口礦庫存水平高于去年同期，鋼企冬儲補庫支撐鐵礦石現(xiàn)貨價格保持在相對高位。
供應(yīng)方面，2024年鐵礦石供應(yīng)仍有增量，2月份鐵礦石供應(yīng)量存在走弱預(yù)期。2023年，四大礦山鐵礦石產(chǎn)量為11.25億噸，同比增長1.72%；銷量合計為11.02億噸，同比增長0.27%。四大礦山除力拓銷量略大于產(chǎn)量外，澳大利亞必和必拓和FMG礦山均存在銷量小幅低于產(chǎn)量的問題，淡水河谷產(chǎn)銷差額達(dá)到近年新高（2023萬噸）。
2023年四大礦山產(chǎn)量增長主要得益于淡水河谷和力拓的超預(yù)期表現(xiàn)。淡水河谷產(chǎn)量超預(yù)期主要原因是S11D礦區(qū)產(chǎn)量持續(xù)回升、伊塔比拉（Itabira）綜合生產(chǎn)區(qū)選礦效率提高、瑪麗安納（Mariana）綜合生產(chǎn)區(qū)內(nèi)采礦設(shè)備升級、大瓦爾任（Vargem Grande）綜合礦區(qū)尾礦處理能力以及第三方采購量增加。力拓產(chǎn)量增加且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整順利，主要是因為羅泊河谷（Robe Valley）項目的環(huán)境和文化遺產(chǎn)相關(guān)審批取得積極進(jìn)展及谷戴達(dá)利（Gudai-Darri）項目運行穩(wěn)定。必和必拓產(chǎn)量下降的主要原因一方面是2023年2月份因安全事故暫停作業(yè)、6月份的熱帶氣旋伊爾莎和PDP1港口疏通項目對其生產(chǎn)活動的干擾；另一方面則是在新舊產(chǎn)能替代過程中，南坡（South Flank）項目擴產(chǎn)過程帶來的增量抵消楊迪礦區(qū)資源枯竭帶來的減量。FMG產(chǎn)量同比增加但不及預(yù)期，原因是新增鐵橋（Iron Bridge）項目產(chǎn)能釋放緩慢。
筆者預(yù)估，2024年四大礦山鐵礦石產(chǎn)量增量為1200萬噸，其中淡水河谷S11D礦區(qū)產(chǎn)能釋放，能夠維持當(dāng)前的高產(chǎn)量；力拓產(chǎn)能替代項目谷戴達(dá)利和Mesa A改造項目順利運行，預(yù)計年產(chǎn)量提高400萬噸；必和必拓的南坡項目將于2024財年末將鐵礦石年產(chǎn)能提高至滿產(chǎn)，預(yù)計年產(chǎn)量提高400萬噸；FMG礦山鐵橋項目將于2024年中達(dá)產(chǎn)，預(yù)計年產(chǎn)量提高400萬噸。根據(jù)以往發(fā)往中國的鐵礦石比例折算，預(yù)計2024年四大礦山發(fā)往中國的鐵礦石量為1020萬噸。
數(shù)據(jù)顯示，2024年1月份，全球鐵礦石發(fā)運總量環(huán)比下降，預(yù)計1月份全球鐵礦石發(fā)運量為12178萬噸，環(huán)比減少2519萬噸，同比減少256萬噸。2024年1月份全國45港到港量絕對值環(huán)比增加，預(yù)計1月份45港鐵礦石到港量為11754萬噸，環(huán)比增加737萬噸，同比增加990萬噸。根據(jù)前期發(fā)運量推算，2月份鐵礦石到港總量較1月份有所下降，2月份進(jìn)口礦供應(yīng)量環(huán)比將有所下滑，供給端的支撐作用或有所增強。
需求方面，鋼企延續(xù)虧損狀態(tài)，需求回升緩慢。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2024年1月份，全國247家樣本鋼企鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少85萬噸至6886萬噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降2.8萬噸至222萬噸，降幅為1.2%。
高爐自1月份初開始逐步復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)高爐主要以前期年度檢修及政策壓產(chǎn)的高爐為主，但鋼企嚴(yán)重虧損及部分地區(qū)鋼企因下游需求較差導(dǎo)致1月份的鐵水產(chǎn)量恢復(fù)節(jié)奏較慢。2月份受春節(jié)假期因素影響，疊加當(dāng)前鋼企進(jìn)口礦庫存水平已經(jīng)高于去年同期，鋼企在港口端提貨的積極性已經(jīng)大幅減弱，冬儲補庫的驅(qū)動力趨弱。
春節(jié)假期鋼企放假停產(chǎn)且鋼企因盈利面偏小開工意愿偏低，短期鐵礦石剛性需求季節(jié)性回升的高度有待后續(xù)觀察，后期需關(guān)注春節(jié)過后終端需求的整體表現(xiàn)情況。
展望2月份，國內(nèi)鐵礦石供需面或由當(dāng)前供需偏寬松轉(zhuǎn)向供需平衡，到港量減少和國內(nèi)鋼企復(fù)產(chǎn)將共同驅(qū)動供需關(guān)系邊際改善，但終端需求復(fù)蘇力度仍存在較大的不確定性，疊加金融市場持續(xù)下挫對黑色系期貨市場造成消極影響，鐵礦石價格上行存在較大阻力。
《中國冶金報》（2024年02月08日 03版三版）
