程鵬
黑色系期貨價格在3月18日觸底后開啟集體反彈走勢，終結(jié)了春節(jié)之后的單邊下行頹勢。主要原因一方面是螺紋鋼期貨主力合約空頭資金主動離場，盤面價格企穩(wěn)反彈帶動市場投機需求，鋼材價格成交情況較前期出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)；另一方面是終端需求邊際好轉(zhuǎn)，在鋼材表觀需求量回升的帶動下，螺紋鋼出現(xiàn)首周去庫存，黑色系期貨出現(xiàn)階段性正反饋，原材料價格跟隨反彈。后期需重點關(guān)注鋼材需求回升速度。
宏觀整體偏樂觀
短期提振市場情緒
財政政策方面，一是國務院總理李強主持召開國務院常務會議，聽取關(guān)于優(yōu)化房地產(chǎn)政策促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況的匯報。會議指出，要進一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，持續(xù)抓好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，進一步推動城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制落地見效，系統(tǒng)謀劃相關(guān)支持政策，有效激發(fā)潛在需求，加大高品質(zhì)住房供給，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。二是李強在出席中國發(fā)展高層論壇2024年年會開幕式并發(fā)表主旨演講時指出，中國將加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，加強政策協(xié)同配合，確保同向發(fā)力、形成合力，著力擴大國內(nèi)需求，推動大規(guī)模設備更新和大宗耐用消費品以舊換新。國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔表示，將在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等7大領域推動設備更新，有望形成年規(guī)模5萬億元以上的巨大市場；開展汽車、家電、家居等耐用消費品更新?lián)Q代，有望釋放萬億元規(guī)模的市場潛力；推動能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變，在2030年前每年至少需要新增投資2萬億元以上。
貨幣政策方面，央行降準仍有空間，人民幣貶值提振現(xiàn)貨價格。3月21日，在國新辦新聞發(fā)布會上，央行副行長宣昌能表示，我國貨幣政策有充足的政策空間和豐富的工具儲備，法定存款準備金率仍有下降空間。近期人民幣再度貶值，對于港口現(xiàn)貨價格存在支撐作用。
供給端支撐力度
整體有所加大
在供應端，進口礦供應整體保持中位偏高水平。澳大利亞颶風影響消除后，澳大利亞方面鐵礦石發(fā)運總量及發(fā)往中國的鐵礦石量均出現(xiàn)回升，巴西方面鐵礦石發(fā)運量出現(xiàn)大幅回落。后期澳大利亞必和必拓、FMG礦山進入財年沖量周期，預期主流礦山鐵礦石發(fā)運量不會出現(xiàn)持續(xù)性下滑。
非主流礦山方面，鐵礦石發(fā)運量大幅回落，鐵礦石指數(shù)價格連續(xù)下挫至100美元/噸附近，對非主流礦山鐵礦石發(fā)運的邊際影響有所顯現(xiàn)。
據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至3月25日當周（3月18日—25日），全球鐵礦石發(fā)運總量為2912.1萬噸，同比增加21.1萬噸；澳大利亞鐵礦石發(fā)運量為1912.9萬噸，同比增加134.4萬噸；巴西鐵礦石發(fā)運量為492.7萬噸，同比減少131.3萬噸；非澳巴地區(qū)鐵礦石發(fā)運量為506.6萬噸，同比增加18.1萬噸。
國產(chǎn)礦供給處于高位，國產(chǎn)礦開工率、國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量均處于季節(jié)性回升周期且遠高于去年同期。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至3月22日當周（3月18日—22日），全國126家礦山企業(yè)日均鐵精粉產(chǎn)量為43.01萬噸，同比增加6.46萬噸；礦山開工率為68.17%，同比上升10.23個百分點。
國內(nèi)需求低位回升
在需求端，鋼企利潤止跌企穩(wěn)，短期鐵礦石需求邊際回升。截至3月22日當周，全國247家鋼企高爐開工率76.90%，環(huán)比上升0.75個百分點，鋼企盈利面為22.94%，環(huán)比擴大1.73個百分；日均鐵水產(chǎn)量為221.39萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸。統(tǒng)計周期內(nèi)共新增7座高爐檢修，有12座高爐復產(chǎn)，檢修高爐集中在華北、西北地區(qū)，多為臨時性檢修，復產(chǎn)高爐主要集中在華北、華中、西南等地區(qū)，主要因鋼材銷售好轉(zhuǎn)而復產(chǎn)。從鋼企的復產(chǎn)計劃來看，未來1周～2周仍有大量高爐集中復產(chǎn)，預計日均鐵水產(chǎn)量將恢復至225萬噸水平。但目前鋼企利潤水平仍然偏低且終端需求恢復緩慢，鐵水產(chǎn)量恢復存在不及預期的風險。
鋼企庫存有所增加
庫存方面，華南、華東地區(qū)由于部分以混合方式采購的鐵礦石海漂貨發(fā)出，進口礦庫存增加較多。鐵礦石到港量增加，疏港量保持中位水平，港口進口礦庫存繼續(xù)回升，受高發(fā)運及低需求影響，鋼企進口鐵礦石庫存拐點遲遲未出現(xiàn)。但整體庫存增速持續(xù)下降，港口庫存增至1.43億噸，同比增加761.15萬噸，預計短期港口鐵礦石庫存維持增勢。
綜上所述，筆者認為，積極的宏觀政策在短期提振鐵礦石商品價格。短期市場情緒仍處于修復之中，在鋼企即期利潤修復的情況下，原材料鐵礦石需求存在回升預期，后期終端需求復蘇速度及鋼材價格表現(xiàn)是核心焦點，供應端短期收縮預期偏弱，短期鐵礦石自身仍處于供強需弱的格局之中。鐵礦石盤面價格在經(jīng)歷大幅下挫之后出現(xiàn)反彈，資金博弈跡象較為明顯，近月基差處于較低水平，基差驅(qū)動力偏弱，預計短期鐵礦石價格仍將跟隨鋼材價格運行。
《中國冶金報》（2024年03月28日 03版三版）
