程鵬
5月中旬以來(lái)，鐵礦石期貨、現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)同步下行態(tài)勢(shì)，主要原因有以下4個(gè)方面：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整政策更多針對(duì)房?jī)r(jià)預(yù)期管理，對(duì)房地產(chǎn)投資端、開工端及竣工端等用鋼需求側(cè)的提振作用較為滯后，隨著上海、廣州和深圳等地政策落地，宏觀政策進(jìn)入空窗期，市場(chǎng)情緒回落；二是終端需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，建筑鋼材端累庫(kù)節(jié)點(diǎn)較去年同期提前，利空黑色系商品估值；三是鐵礦石供給端持續(xù)高供應(yīng)，且6月份澳大利亞礦山財(cái)年沖量任務(wù)將帶來(lái)更多供應(yīng)增量，需求增量預(yù)期偏弱，高庫(kù)存抑制價(jià)格；四是6月7日鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳措施出臺(tái)，行業(yè)政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鐵礦石需求邊際走弱的預(yù)期。
當(dāng)前宏觀政策處于空窗期，市場(chǎng)交易表現(xiàn)為“弱現(xiàn)實(shí)”，鐵礦石供給端維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，需求增長(zhǎng)空間有限，鋼材需求季節(jié)性走弱、鐵礦石港口庫(kù)存水平居歷史同期高位均限制鐵礦石價(jià)格的上行空間。
供應(yīng)方面，主流礦山及非主流礦山發(fā)運(yùn)量同比增加態(tài)勢(shì)不變。第2季度屬于主流礦山傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)回升周期，其中必和必拓和FMG礦山財(cái)年目標(biāo)的完成度偏低，6月份存在沖量任務(wù)。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量連續(xù)8周維持在3000萬(wàn)噸以上且處于近3年同期高位，發(fā)運(yùn)量仍處于回升周期，目前6月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量周均值為3265.5萬(wàn)噸，同比增加196.5萬(wàn)噸；非主流礦發(fā)運(yùn)量周均值為557萬(wàn)噸，同比增加135萬(wàn)噸。同時(shí)，今年到港量整體高于去年同期水平，且今年中國(guó)到港量保持較快增速。據(jù)調(diào)研，截至6月17日，全國(guó)45港到港量累計(jì)增加4341萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.2%。
國(guó)產(chǎn)礦方面，國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)維持增勢(shì)，產(chǎn)量高于去年同期，6月份屬于傳統(tǒng)雨季，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量或環(huán)比下滑。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4月份，全國(guó)433家鐵礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量為2635.5萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，同比增加207.79萬(wàn)噸。1月—4月份，國(guó)產(chǎn)精粉累計(jì)產(chǎn)量為9842.6萬(wàn)噸，同比增加479.37萬(wàn)噸。4月份國(guó)內(nèi)鐵礦石的增量主要是新礦山投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)礦山提升至滿產(chǎn)狀態(tài)，遼寧省新投產(chǎn)礦山1座，全國(guó)16座礦山提升至滿產(chǎn)狀態(tài)。4月份國(guó)內(nèi)各地區(qū)鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比增減存在差異，其中東北、華北、華東、西北等4個(gè)地區(qū)因礦山恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)及有新投產(chǎn)礦山產(chǎn)量增加，西南地區(qū)由于當(dāng)?shù)刂鲗?dǎo)大型礦山企業(yè)有檢修操作而產(chǎn)量減少。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，全國(guó)186家礦山企業(yè)363座礦山日均精粉產(chǎn)量為51.08萬(wàn)噸，同比增加2.90萬(wàn)噸。5月份國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)量環(huán)比小幅回落，同比仍保持較高增速。6月份處于傳統(tǒng)雨季，天氣因素將給礦山企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)一定季節(jié)性影響。
需求方面，5月份國(guó)內(nèi)鐵礦石需求邊際回升支撐鐵礦石價(jià)格，鋼企盈利情況好轉(zhuǎn)，復(fù)產(chǎn)積極性提高，市場(chǎng)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)同向運(yùn)行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月—5月份，全國(guó)247家鋼企生鐵產(chǎn)量為34370.1萬(wàn)噸，同比下降1279萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)鐵礦石需求減少2047萬(wàn)噸。6月份鐵礦石需求回升空間有限且低于預(yù)期，但需求韌性仍存，需求對(duì)價(jià)格存在一定支撐作用。據(jù)調(diào)研，6月份有15座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約5.86萬(wàn)噸/天；有8座高爐計(jì)劃?rùn)z修，涉及產(chǎn)能約3.59萬(wàn)噸/天。若按照目前的停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月份日均鐵水產(chǎn)量為237.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸，整體低于港口鐵礦石去庫(kù)存所需要的242萬(wàn)噸～245萬(wàn)噸。
庫(kù)存方面，港口延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)但庫(kù)存增速有所放緩，當(dāng)前較高的供應(yīng)量及偏弱的需求共同導(dǎo)致港口庫(kù)存呈現(xiàn)逆季節(jié)性特征，庫(kù)存處于2019年以來(lái)同期最高水平且環(huán)比增加。截至6月15日，全國(guó)45港進(jìn)口礦量為14892.62萬(wàn)噸，同比增加2042.68萬(wàn)噸。由于鋼企高爐復(fù)產(chǎn)，日耗水平大幅回升，部分鋼企海漂貨發(fā)運(yùn)量增加，導(dǎo)致鋼企進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比上升且持續(xù)高于去年同期。港口庫(kù)存迎來(lái)今年初以來(lái)第2次轉(zhuǎn)降，同比增幅收窄。由于國(guó)內(nèi)需求的超預(yù)期增加，鐵礦石供需進(jìn)入相對(duì)平衡狀態(tài)，按當(dāng)前需求水平推算，港口庫(kù)存有去化預(yù)期。
綜上所述，筆者認(rèn)為，6月份供給端對(duì)鐵礦石價(jià)格的壓力將進(jìn)一步加大，需求端邊際回升空間較為有限，對(duì)價(jià)格支撐力度偏小，當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)偏弱，鋼材價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)加之終端需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，高庫(kù)存壓力將繼續(xù)抑制鐵礦石價(jià)格上漲。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2024年06月20日 04版四版）
