馮艷成
8月份以來，焦煤、焦炭期價整體延續(xù)前期震蕩下行走勢，焦炭價格刷新近4年來新低，焦煤尚未跌破2023年5月份低點。截至8月19日收盤，焦炭主力連續(xù)合約價格月跌幅為9.5%，焦煤月跌幅為7.8%。
在現(xiàn)貨端，7月下旬以來，焦價連續(xù)4次調降，截至目前，濕熄焦價格累計下調200元/噸、干熄焦價格累計下調220元/噸。價格調整后，現(xiàn)山東日照港口準一級濕熄焦炭報價為1720元/噸，產(chǎn)地山西呂梁報價為1600元/噸。焦煤價格同樣呈下跌趨勢，目前國內外煤價較7月底下跌70元/噸～140元/噸不等，其中蒙古國煤炭（下稱蒙煤）價格跌幅居前，國內煤價跌幅居中，澳大利亞煤炭（下稱澳煤）價格跌幅有所收窄。
從運行邏輯來看，市場7月份交易重心為弱宏觀預期，8月份逐步轉到弱現(xiàn)實、弱需求上，致使價格下跌趨勢延續(xù)。8月份北方多地氣溫雖已有所下降，但降雨范圍仍較廣、頻率仍較高，終端市場尚未完全走出淡季，黑色系板塊整體承受需求壓力。產(chǎn)業(yè)層面，前期煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)存在利潤分配不均衡的矛盾，例如上游礦山端維持較為可觀的利潤空間，而中下游焦鋼企業(yè)則呈現(xiàn)微利甚至虧損的局面，隨著板塊整體價格下跌，利潤不均衡矛盾快速積聚并激化，焦鋼企業(yè)開始加大減產(chǎn)幅度，將壓力進一步向上游傳遞，市場交易重心落到需求負反饋邏輯上。
需求負反饋向上游傳導
原料需求承壓
在需求淡季階段，鋼材價格整體偏弱運行，再加上螺紋鋼生產(chǎn)將執(zhí)行新國標，舊國標被集中拋貨，導致鋼材價格加速下跌，而原料端整體下跌節(jié)奏相對滯后，且幅度不及鋼材。鋼企盈利面持續(xù)縮窄，調研數(shù)據(jù)顯示，進入8月份，市場盈利面僅剩5%左右。在虧損壓力下，鋼企逐步加大減產(chǎn)力度，通過降需求將壓力向原料端傳導。目前，全國247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量降至228.77萬噸，近3周累計下降10.84萬噸，同比下降16.85萬噸。對比來看，2022年6月—7月份鋼企盈利面縮小至個位數(shù)時，日均鐵水產(chǎn)量由242萬噸最低降至213萬噸，降幅高達29萬噸。僅從該數(shù)據(jù)來看，目前鐵水產(chǎn)量仍有下降空間。不過考慮到今年鋼材整體庫存壓力較2022年小，預計此輪鐵水降幅不會超過2022年。
另外，近期河北唐山地區(qū)粗鋼產(chǎn)量調控政策落地消息發(fā)酵，為原料偏弱的行情繼續(xù)增添利空因素，后續(xù)需持續(xù)關注其他地區(qū)粗鋼產(chǎn)量調控工作的落地情況。
焦化利潤轉負 緊跟限產(chǎn)
隨著減產(chǎn)力度加大，鋼企對焦炭的采購情緒下滑，保持低原料庫存策略，焦炭價格承壓回調，焦化平均利潤也重新回到虧損態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，目前獨立焦企平均噸焦虧損37元，主產(chǎn)地山西地區(qū)接近盈虧平衡。從總體來看，噸焦利潤情況略好于噸鋼。不過以目前來看，本輪焦價調降的周期尚未結束，焦化虧損存在進一步擴大的可能。
近期焦化企業(yè)召開市場分析會，認為當前煤炭供應相對寬松，而煤價跌幅較小，呼吁虧損焦企加大限產(chǎn)力度，同時降低煤炭庫存，以做好應對市場長期下滑的準備。調研數(shù)據(jù)顯示，焦企產(chǎn)能利用率降至72.8%，較高點下降1.7個百分點，整體步入下降趨勢中。
焦煤供需表現(xiàn)為偏寬松
焦煤端尚處于提產(chǎn)過程中，數(shù)據(jù)顯示，目前國內523家煉焦煤礦原煤日均產(chǎn)量為203萬噸，同比下降11.4萬噸；精煤日均產(chǎn)量為78.5萬噸，同比下降1.12萬噸。據(jù)了解，山西地區(qū)煤礦產(chǎn)量已逐步回升至去年7月份的水平，結合當前需求下滑壓力的傳導，預計本輪煤礦提產(chǎn)已接近尾聲。
在進口端，7月份煤炭整體進口量保持高位，達4621萬噸。由于7月份那達慕假期各口岸通關階段性暫停，預計蒙煤月度進口量或小幅下降。近期來看，蒙煤通關量回升至中位偏高水平，較6月份有所下降，主要是受下游拉運積極性下滑、口岸監(jiān)管區(qū)庫容再度緊張的影響，通關節(jié)奏放緩。數(shù)據(jù)顯示，目前甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫存升至316萬噸，同比增加174萬噸?？傮w來看，隨著國內煤的提產(chǎn)及進口煤的不斷補充，疊加實際需求下滑，焦煤供需表現(xiàn)出偏寬松的態(tài)勢。
焦煤庫存壓力持續(xù)增大
從數(shù)據(jù)上來看，焦煤庫存壓力相對焦炭更大，對煤價走勢不利。截至8月16日，焦煤總庫存為2380噸，較4月份低點增加156萬噸，同比增加約200萬噸；焦炭庫存為793萬噸，同比下降31萬噸。
整體來看，鋼材庫存消化存在壓力，鋼企已率先減產(chǎn)，在需求負反饋邏輯壓力的傳導下，“雙焦”均存在進一步減產(chǎn)的預期，將呈現(xiàn)供需雙弱態(tài)勢。隨著價格的快速下跌，市場偏空情緒得到釋放，同時焦煤期價跌至蒙煤長協(xié)價格附近，受到一定支撐；在鐵水產(chǎn)量未見底前，“雙焦”價格恐難有較強的反彈驅動力，預計短期或維持弱勢震蕩走勢。
《中國冶金報》（2024年08月22日 03版三版）
