今年第1季度，鐵礦石與鋼材價格走勢背道而馳，CSPI（中國鋼材價格指數）平均值為109.95點，同比下降6.29%；我國鐵礦石進口均價為129.5美元/噸，同比增長10.6%。在鋼價下跌6.29%的情況下，進口鐵礦石價格不降反升，嚴重影響了鋼鐵行業(yè)經濟效益。
近期，鋼材價格企穩(wěn)小幅反彈，進口鐵礦石價格出現了超預期的大幅上漲。4月4日—4月19日，進口礦價格漲幅為19.5%，而同期螺紋鋼價最大漲幅僅為5.2%，鋼鐵行業(yè)繼續(xù)承壓運行。
從歷史走勢、利潤與成本、需求和供給等因素分析并展望后市，筆者認為，鐵礦石今年總體供給相對寬松，本輪鐵礦石價格大幅反彈缺乏支撐，脫離供需基本面，難以在高位持久運行。
鐵礦石庫存處于高位，礦價占鐵水成本的百分比卻創(chuàng)歷史新高。今年初以來，鋼鐵行業(yè)運行呈現出高產量、高成本、高庫存、低需求、低價格、低效率的特征。根據國家統計局數據，2024年第1季度，我國生鐵、粗鋼產量分別為21339萬噸、25655萬噸，同比分別減少644萬噸、500萬噸；五大品種鋼材月度表觀消費量合計為8996萬噸，同比下降2014萬噸，并導致鋼材社會庫存在3月中上旬逼近2022年創(chuàng)下的1800萬噸高點位置。自今年4月份以來，鐵礦石在港口庫存持續(xù)增加。截至4月19日，47個港口鐵礦石庫存量達15223萬噸，比去年10月13日創(chuàng)下的本輪低點增加近3700萬噸。生鐵生產狀況與47個港口鐵礦石庫存變化趨勢一致，驗證了鐵礦石階段性過剩的現實。
雖然鐵礦石供給強于需求，但自2023年12月份以來，鋼企原燃料成本一直處于高位，嚴重侵蝕了鋼企的利潤。進入4月份以來，在鐵礦石港口庫存增加的同時，鐵礦石價格卻大幅上漲，且漲幅明顯大于鋼價漲幅。以青島港62%澳粉現貨指數為例，較3月底的價格已經上漲了17%，而同期鋼材價格漲幅僅為2%。目前，鐵礦石占鐵水成本的百分比接近60%，創(chuàng)2022年以來的最高紀錄，產業(yè)上下游風險共擔的理念并沒有得到明顯體現。
此輪鐵礦石價格上漲，或與一些非供需基本面的宏觀因素的推波助瀾有關。地緣沖突導致油價持續(xù)處于高位，并進一步影響其他全球大宗商品。鐵礦石作為重要的戰(zhàn)略資源，在地緣沖突中也容易受到影響，價格走高。此外，美國在全球公共衛(wèi)生事件帶來的經濟下行壓力緩解后，將美聯儲基準利率連續(xù)11次加息到目前的5.33%，人民幣匯率表現出一定的下行壓力。2023年第1季度，人民幣兌美元匯率均值在6.8附近，目前在7.1附近。人民幣匯率同比較低，在一定程度上對進口礦價格帶來支撐。
今年全球鐵礦石需求增長預計約1800萬噸。在國內市場方面，預計2024年鐵水大概率會減產。一方面，房地產將繼續(xù)拖累長材的需求。第1季度，國內房地產新開工面積為17283萬平方米，同比下降28%；新建商品房銷售額為21355億元，同比下滑28%，房地產開發(fā)商的資金鏈緊張，將繼續(xù)拖累全年用鋼需求。另一方面，3月份國家召開的兩個重要會議明確提出2024年能耗同比降低2.5%的工作目標，而鋼鐵行業(yè)碳排放量居前，保守估計，2024年國內生鐵產量將減少1500萬噸左右。
在海外市場方面，2024年，歐洲地區(qū)的鐵水產量如果有300萬噸的增量就已經非常樂觀了，主要的增量將來自于產業(yè)鏈轉移的受益者——印度和東南亞，但根據上海鋼聯的調研統計，2024年，兩地合計僅可貢獻1100萬噸以上的鐵水增量。綜合來看，2024年，全球鐵水增量合計近500萬噸，加上直接還原鐵600萬噸的預計增量，可以帶動鐵礦石需求增長約1800萬噸。
鐵礦石供給端即將進入繁榮期。上圖是根據澳大利亞工業(yè)科學資源部相關數據整理的鐵礦石行業(yè)資本開支與鐵礦石產量增量變化相關性圖（1990年—2023年）?？梢钥吹?，資本開支平均領先鐵礦石產量增量2.5年。在經歷了2016年—2019年的低速增長后，2020年開始，相關的資本開支重新進入到擴張階段，按照2年~3年的領先性，未來鐵礦石產量的釋放不可避免。該部門甚至預計，到2029年，澳大利亞的鐵礦石出口量預計將達到9.83億噸。
根據上海鋼聯核心全球礦山數據庫及在4月份的最新獨家調研結果，預估2024年全球鐵礦石產量同比增量或超6600萬噸，主要來自印度、中國、澳大利亞、巴西、烏克蘭、利比里亞等國。
以印度為例，樂觀預計2024年起鐵礦石增量將達到2000萬噸左右。近年來，印度鋼鐵行業(yè)進入高速發(fā)展時期，印度鋼礦產業(yè)人士表示，印度在滿足自身鋼鐵行業(yè)發(fā)展需求的同時，將有望保持出口穩(wěn)定。
非洲也即將開啟產能加速釋放期。非洲各國鐵礦石合計產量有望在2024年達到約1.1億噸，同比增加超900萬噸。據我的鋼鐵網統計，2023年—2024年，非洲區(qū)域將有8個新增或擴產項目陸續(xù)投產，隨著產能的逐步釋放，將提供主要增量。其中，南非作為開發(fā)程度最高的國家，由于2022年和2023年受惡劣天氣、蝗災、罷工、Transnet（南非國有物流公司）運輸鐵路限制等，南非鐵礦石生產受到一定影響，而今年第1季度以來其鐵礦生產表現較為突出，將助力2024年全年實現同比增長。
如前所述，2024年，全球大部分地區(qū)的生鐵產量可能下降，能夠帶來明顯增量的地區(qū)主要集中在印度和東南亞。2024年，全球生鐵加直接還原鐵合計可以帶來鐵礦石的需求增量約為1800萬噸。但如果鐵礦石價格一直保持在100美元/噸以上，則全年的鐵礦石供給增量有望達到6600萬噸，供給增量明顯超過需求增量。在這樣的背景下，鐵礦石供給明顯強于需求，礦價難以在高位持久運行。
鋼廠自律有助于改善利潤水平。第1季度，粗鋼表觀消費量降幅大于鋼鐵產量降幅，如果鋼廠不能很好地自律，繼續(xù)維持當前產量，利潤勢必有收窄的壓力。只有當鋼廠認清市場形勢，準確研判國內需求總量長期將緩慢下滑的走勢，并統一思想、加強自律，認清控制生產節(jié)奏對于改善利潤的關鍵作用，行業(yè)運行質量和效益才能有所提升。以2021年下半年為例，據國家統計局統計，當生鐵日均產量在當年6月份達到253萬噸以后，鋼廠自律行為加強，到當年10月日均生鐵產量下降到203萬噸，下半年生鐵產量比上半年累計下降了4300萬噸。同期，2021年鐵礦石價格從高點的1500元/噸到最低時跌破600元/噸，跌幅為60%；而同期的螺紋鋼價格跌幅只有20%。鋼廠的自律行為不僅不會損失市場份額，而且能較好地保護自身的盈利能力。
支海蕾（作者系上海鋼聯電子商務股份有限公司鐵礦石事業(yè)部副總經理）
