今年第1季度，鐵礦石與鋼材價(jià)格走勢(shì)背道而馳，CSPI（中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)）平均值為109.95點(diǎn)，同比下降6.29%；我國(guó)鐵礦石進(jìn)口均價(jià)為129.5美元/噸，同比增長(zhǎng)10.6%。在鋼價(jià)下跌6.29%的情況下，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格不降反升，嚴(yán)重影響了鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。
近期，鋼材價(jià)格企穩(wěn)小幅反彈，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了超預(yù)期的大幅上漲。4月4日—4月19日，進(jìn)口礦價(jià)格漲幅為19.5%，而同期螺紋鋼價(jià)最大漲幅僅為5.2%，鋼鐵行業(yè)繼續(xù)承壓運(yùn)行。
從歷史走勢(shì)、利潤(rùn)與成本、需求和供給等因素分析并展望后市，筆者認(rèn)為，鐵礦石今年總體供給相對(duì)寬松，本輪鐵礦石價(jià)格大幅反彈缺乏支撐，脫離供需基本面，難以在高位持久運(yùn)行。
鐵礦石庫(kù)存處于高位，礦價(jià)占鐵水成本的百分比卻創(chuàng)歷史新高。今年初以來(lái)，鋼鐵行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)出高產(chǎn)量、高成本、高庫(kù)存、低需求、低價(jià)格、低效率的特征。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年第1季度，我國(guó)生鐵、粗鋼產(chǎn)量分別為21339萬(wàn)噸、25655萬(wàn)噸，同比分別減少644萬(wàn)噸、500萬(wàn)噸；五大品種鋼材月度表觀消費(fèi)量合計(jì)為8996萬(wàn)噸，同比下降2014萬(wàn)噸，并導(dǎo)致鋼材社會(huì)庫(kù)存在3月中上旬逼近2022年創(chuàng)下的1800萬(wàn)噸高點(diǎn)位置。自今年4月份以來(lái)，鐵礦石在港口庫(kù)存持續(xù)增加。截至4月19日，47個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存量達(dá)15223萬(wàn)噸，比去年10月13日創(chuàng)下的本輪低點(diǎn)增加近3700萬(wàn)噸。生鐵生產(chǎn)狀況與47個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存變化趨勢(shì)一致，驗(yàn)證了鐵礦石階段性過(guò)剩的現(xiàn)實(shí)。
雖然鐵礦石供給強(qiáng)于需求，但自2023年12月份以來(lái)，鋼企原燃料成本一直處于高位，嚴(yán)重侵蝕了鋼企的利潤(rùn)。進(jìn)入4月份以來(lái)，在鐵礦石港口庫(kù)存增加的同時(shí)，鐵礦石價(jià)格卻大幅上漲，且漲幅明顯大于鋼價(jià)漲幅。以青島港62%澳粉現(xiàn)貨指數(shù)為例，較3月底的價(jià)格已經(jīng)上漲了17%，而同期鋼材價(jià)格漲幅僅為2%。目前，鐵礦石占鐵水成本的百分比接近60%，創(chuàng)2022年以來(lái)的最高紀(jì)錄，產(chǎn)業(yè)上下游風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的理念并沒(méi)有得到明顯體現(xiàn)。
此輪鐵礦石價(jià)格上漲，或與一些非供需基本面的宏觀因素的推波助瀾有關(guān)。地緣沖突導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)處于高位，并進(jìn)一步影響其他全球大宗商品。鐵礦石作為重要的戰(zhàn)略資源，在地緣沖突中也容易受到影響，價(jià)格走高。此外，美國(guó)在全球公共衛(wèi)生事件帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力緩解后，將美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率連續(xù)11次加息到目前的5.33%，人民幣匯率表現(xiàn)出一定的下行壓力。2023年第1季度，人民幣兌美元匯率均值在6.8附近，目前在7.1附近。人民幣匯率同比較低，在一定程度上對(duì)進(jìn)口礦價(jià)格帶來(lái)支撐。
今年全球鐵礦石需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)約1800萬(wàn)噸。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)2024年鐵水大概率會(huì)減產(chǎn)。一方面，房地產(chǎn)將繼續(xù)拖累長(zhǎng)材的需求。第1季度，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積為17283萬(wàn)平方米，同比下降28%；新建商品房銷售額為21355億元，同比下滑28%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的資金鏈緊張，將繼續(xù)拖累全年用鋼需求。另一方面，3月份國(guó)家召開(kāi)的兩個(gè)重要會(huì)議明確提出2024年能耗同比降低2.5%的工作目標(biāo)，而鋼鐵行業(yè)碳排放量居前，保守估計(jì)，2024年國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量將減少1500萬(wàn)噸左右。
在海外市場(chǎng)方面，2024年，歐洲地區(qū)的鐵水產(chǎn)量如果有300萬(wàn)噸的增量就已經(jīng)非常樂(lè)觀了，主要的增量將來(lái)自于產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的受益者——印度和東南亞，但根據(jù)上海鋼聯(lián)的調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2024年，兩地合計(jì)僅可貢獻(xiàn)1100萬(wàn)噸以上的鐵水增量。綜合來(lái)看，2024年，全球鐵水增量合計(jì)近500萬(wàn)噸，加上直接還原鐵600萬(wàn)噸的預(yù)計(jì)增量，可以帶動(dòng)鐵礦石需求增長(zhǎng)約1800萬(wàn)噸。
鐵礦石供給端即將進(jìn)入繁榮期。上圖是根據(jù)澳大利亞工業(yè)科學(xué)資源部相關(guān)數(shù)據(jù)整理的鐵礦石行業(yè)資本開(kāi)支與鐵礦石產(chǎn)量增量變化相關(guān)性圖（1990年—2023年）。可以看到，資本開(kāi)支平均領(lǐng)先鐵礦石產(chǎn)量增量2.5年。在經(jīng)歷了2016年—2019年的低速增長(zhǎng)后，2020年開(kāi)始，相關(guān)的資本開(kāi)支重新進(jìn)入到擴(kuò)張階段，按照2年~3年的領(lǐng)先性，未來(lái)鐵礦石產(chǎn)量的釋放不可避免。該部門甚至預(yù)計(jì)，到2029年，澳大利亞的鐵礦石出口量預(yù)計(jì)將達(dá)到9.83億噸。
根據(jù)上海鋼聯(lián)核心全球礦山數(shù)據(jù)庫(kù)及在4月份的最新獨(dú)家調(diào)研結(jié)果，預(yù)估2024年全球鐵礦石產(chǎn)量同比增量或超6600萬(wàn)噸，主要來(lái)自印度、中國(guó)、澳大利亞、巴西、烏克蘭、利比里亞等國(guó)。
以印度為例，樂(lè)觀預(yù)計(jì)2024年起鐵礦石增量將達(dá)到2000萬(wàn)噸左右。近年來(lái)，印度鋼鐵行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，印度鋼礦產(chǎn)業(yè)人士表示，印度在滿足自身鋼鐵行業(yè)發(fā)展需求的同時(shí)，將有望保持出口穩(wěn)定。
非洲也即將開(kāi)啟產(chǎn)能加速釋放期。非洲各國(guó)鐵礦石合計(jì)產(chǎn)量有望在2024年達(dá)到約1.1億噸，同比增加超900萬(wàn)噸。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023年—2024年，非洲區(qū)域?qū)⒂?個(gè)新增或擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，將提供主要增量。其中，南非作為開(kāi)發(fā)程度最高的國(guó)家，由于2022年和2023年受惡劣天氣、蝗災(zāi)、罷工、Transnet（南非國(guó)有物流公司）運(yùn)輸鐵路限制等，南非鐵礦石生產(chǎn)受到一定影響，而今年第1季度以來(lái)其鐵礦生產(chǎn)表現(xiàn)較為突出，將助力2024年全年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。
如前所述，2024年，全球大部分地區(qū)的生鐵產(chǎn)量可能下降，能夠帶來(lái)明顯增量的地區(qū)主要集中在印度和東南亞。2024年，全球生鐵加直接還原鐵合計(jì)可以帶來(lái)鐵礦石的需求增量約為1800萬(wàn)噸。但如果鐵礦石價(jià)格一直保持在100美元/噸以上，則全年的鐵礦石供給增量有望達(dá)到6600萬(wàn)噸，供給增量明顯超過(guò)需求增量。在這樣的背景下，鐵礦石供給明顯強(qiáng)于需求，礦價(jià)難以在高位持久運(yùn)行。
鋼廠自律有助于改善利潤(rùn)水平。第1季度，粗鋼表觀消費(fèi)量降幅大于鋼鐵產(chǎn)量降幅，如果鋼廠不能很好地自律，繼續(xù)維持當(dāng)前產(chǎn)量，利潤(rùn)勢(shì)必有收窄的壓力。只有當(dāng)鋼廠認(rèn)清市場(chǎng)形勢(shì)，準(zhǔn)確研判國(guó)內(nèi)需求總量長(zhǎng)期將緩慢下滑的走勢(shì)，并統(tǒng)一思想、加強(qiáng)自律，認(rèn)清控制生產(chǎn)節(jié)奏對(duì)于改善利潤(rùn)的關(guān)鍵作用，行業(yè)運(yùn)行質(zhì)量和效益才能有所提升。以2021年下半年為例，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，當(dāng)生鐵日均產(chǎn)量在當(dāng)年6月份達(dá)到253萬(wàn)噸以后，鋼廠自律行為加強(qiáng)，到當(dāng)年10月日均生鐵產(chǎn)量下降到203萬(wàn)噸，下半年生鐵產(chǎn)量比上半年累計(jì)下降了4300萬(wàn)噸。同期，2021年鐵礦石價(jià)格從高點(diǎn)的1500元/噸到最低時(shí)跌破600元/噸，跌幅為60%；而同期的螺紋鋼價(jià)格跌幅只有20%。鋼廠的自律行為不僅不會(huì)損失市場(chǎng)份額，而且能較好地保護(hù)自身的盈利能力。
支海蕾（作者系上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石事業(yè)部副總經(jīng)理）
