武磊
2019年,受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、供大于求、地緣政治事件頻發(fā)、全球貿(mào)易爭端此起彼伏等多重因素的影響,國際油價先揚(yáng)后抑、震蕩運(yùn)行,整體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。2019年布倫特原油期貨均價為64.09美元/桶,同比下降7.60美元/桶,降幅為10.6%;美國西得克薩斯中質(zhì)原油期貨均價為56.93美元/桶,同比下降7.97美元/桶,降幅為12.3%。
受國際油價低迷影響,國際油氣巨頭??松梨?、荷蘭皇家殼牌、雪佛龍等企業(yè)的全年總營收和凈利潤均出現(xiàn)了不同程度下降。這幾家企業(yè)紛紛表示,油氣下游市場的不景氣導(dǎo)致2019年經(jīng)營結(jié)果不佳。同時,油氣用管的價格也隨之走低。據(jù)知名行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)《英國金屬導(dǎo)報》統(tǒng)計的價格數(shù)據(jù),以某一主流油井管品種為例,2019年該品種在美國的均價為1399美元/噸,較2018年下降198美元/噸,降幅為12.4%,而如果將2019年末的均價1190美元/噸與年初的1570美元/噸相比,則下降了380美元/噸,降幅達(dá)到24.2%。可見,2019年油氣市場整體偏冷。
2019年能源行業(yè)的這些變化,直接影響了全球鋼管行業(yè)兩大巨頭Tenaris(特納瑞斯)集團(tuán)和Vallourec(瓦盧瑞克)集團(tuán)2019年的經(jīng)營。
兩大巨頭2019年逆勢維穩(wěn)
低迷的國際原油市場產(chǎn)生了一系列連鎖反應(yīng),對Tenaris和Vallourec的銷量造成沖擊。2019年,Tenaris銷售無縫鋼管260萬噸,同比減少3%;銷售焊管67.1萬噸,同比減少24%。合計銷售量為327.1萬噸,同比減少8%。2019年,Vallourec銷售無縫鋼管229.1萬噸,同比減少3%。
Tenaris在2019年的營業(yè)收入為72.94億美元,較2018年下降5%;EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)為13.72億美元,較2018年下降11%。Tenaris將營收下降歸因于美國和加拿大鉆采活動低迷、中東及非洲市場的不景氣。在不考慮兼并沙特鋼管公司(SSP)和中標(biāo)印度海上天然氣項(xiàng)目帶來利好的情況下,2019年Tenaris中東及非洲市場受沙特阿美公司去庫存的影響頗大。
Vallourec在2019年的營業(yè)收入為41.73億歐元,較2018年增長6%;EBITDA為3.47億歐元,較2018年增長131.3%。剛剛卸任Vallourec董事長的Philippe Crouzet表示,美國陸地鉆采活動的低迷很大程度上抵消了全球其他區(qū)域油氣市場的增長,好在巴西深海開采在2019年第四季度邁出了恢復(fù)的步伐,巴西的鐵礦石銷售也在2019年實(shí)現(xiàn)量增價漲。
截至2019年12月31日,Tenaris的資產(chǎn)負(fù)債率為17.9%,同比升高約1.2個百分點(diǎn);流動比率為3.18,同比持平;速動比率為1.91,同比提高0.20。Tenaris向來以經(jīng)營穩(wěn)健著稱,長期保持著極低的資產(chǎn)負(fù)債率和很強(qiáng)的流動性。2019年,Tenaris的凈利潤為7.31億美元,較2018年減少1.43億美元,但大幅壓縮了庫存和應(yīng)收賬款;營運(yùn)資金占用得以釋放,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流高達(dá)15.28億美元。因此,即便是在扣除資本投資3.5億美元、收購沙特鋼管公司支出1.33億美元、全年分紅4.84億美元之后,Tenaris年末持有的現(xiàn)金和等價物仍有15.54億美元。
同期,Vallourec的資產(chǎn)負(fù)債率為72.9%,同比升高約7.8個百分點(diǎn);流動比率為1.16,同比降低0.14;速動比率為0.85,同比提高0.10。2019年,為改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和增強(qiáng)流動性,Vallourec實(shí)施了包括增加資本和擴(kuò)大銀行授信額度兩項(xiàng)方案。通過合作方進(jìn)行權(quán)益投資,Vallourec將實(shí)現(xiàn)8億歐元的資本增加,從而優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),預(yù)計每年可降低財務(wù)支出約5000萬歐元。Vallourec通過擴(kuò)大銀行授信額度增加了8億歐元的貸款。Vallourec在2019年末所持有的現(xiàn)金和等價物達(dá)到17.94億歐元,較2018年末增加超過1倍。
2019年全球油氣市場形勢雖然不盡如人意,但作為全球鋼管行業(yè)兩大巨頭,Tenaris和Vallourec仍表現(xiàn)出不俗的經(jīng)營業(yè)績。Tenaris的EBITDA率仍然達(dá)到18.8%,凈利潤為7.31億美元,凈利率為10%,盈利能力和盈利水平依然在全球行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。Vallourec則逆勢增利,EBITDA率同比提高4.5個百分點(diǎn)。兩家企業(yè)還有一個共同點(diǎn),即年末持有的現(xiàn)金和等價物都達(dá)到很高的水平。
Vallourec將繼續(xù)深入推進(jìn)改革計劃
2016年以來,Vallourec實(shí)施了大規(guī)模的改革計劃,力度空前,成效顯著。根據(jù)最初的計劃,2016年~2020年,Vallourec將縮減成本4億歐元,這項(xiàng)目標(biāo)因其在2018年縮減4.45億歐元成本而提前完成。隨后,其又提出了2019年~2020年再縮減成本2億歐元的目標(biāo),這項(xiàng)目標(biāo)在2019年就已消減成本1.41億歐元。在減員方面,自2014年以來,Vallourec已經(jīng)在全球減員21%,其中在歐洲減員35%,在巴西減員19%。通過改革計劃的成功實(shí)施,Vallourec的噸管制造成本(不含原材料成本)和一般管理費(fèi)用較2016年下降了約40%。
在縮減成本的同時,Vallourec也在重塑全球市場布局。在歐洲,Vallourec已經(jīng)將產(chǎn)能匯聚成2個生產(chǎn)中心,并成為高端產(chǎn)品的生產(chǎn)研發(fā)中心。作為Vallourec重塑全球布局的重要拼圖,巴西和中國的兩個生產(chǎn)基地將成為其新的競爭力中心。目前,Vallourec在巴西的生產(chǎn)基地VSB公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本縮減,VSB總產(chǎn)量的60%用于出口;在中國的生產(chǎn)基地Tianda公司已經(jīng)完成了與Vallourec全球體系的整合,高端產(chǎn)品比例從2017年的4%提高到2019年的20%。這兩個生產(chǎn)基地面向國際高端油氣市場的產(chǎn)能利用率從2015年的19%提升到2019年的55%,使得高端產(chǎn)品出口總量從2015年的4萬噸提升到2019年的30萬噸,計劃到2024年提升至50萬噸。
成本縮減和全球布局重塑使Vallourec在歐洲的產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的比例縮減至25%,加之其成功打造新的競爭力中心,使Vallourec的盈虧平衡點(diǎn)較2017年下降了25%。
在巴西和中國兩個基地的支持下,Vallourec在OCTG(石油專用管材)市場的項(xiàng)目中標(biāo)率明顯提升。2019年,Vallourec獲得了ADNOC(阿布扎比國家石油公司)價值9億歐元的巨額訂單,將向該客戶提供創(chuàng)新數(shù)字服務(wù)支持下的全球解決方案,產(chǎn)品包含由歐洲、巴西、中國生產(chǎn)基地供貨的API及高端管材產(chǎn)品。在巴西,Vallourec成為Petrobras(巴西國家石油公司)、Shell(荷蘭皇家殼牌)、TechnipFMC(德希尼布福默詩)等大客戶的可選供應(yīng)商。
下一步,Vallourec將繼續(xù)深入推進(jìn)改革計劃,除了在全球繼續(xù)強(qiáng)化自身在技術(shù)、研發(fā)、服務(wù)等方面的優(yōu)勢外,還將再投資6500萬歐元用于支持巴西鐵礦石開采,增加300萬噸的鐵礦石產(chǎn)能;向客戶提供更新的數(shù)字化解決方案;提出新的成本縮減計劃,將在2021到2022年再縮減成本2億歐元;通過提升Tianda在高端產(chǎn)品生產(chǎn)的工業(yè)化水平及推進(jìn)VSB和Tianda的客戶認(rèn)證,使Tianda的高端產(chǎn)品比例到2024年提升至40%。
兩大巨頭看好2020年企業(yè)發(fā)展前景
Tenaris分析認(rèn)為,受現(xiàn)金流緊張和金融環(huán)境不利等影響,美國頁巖資源開采經(jīng)歷了2019年的低迷,后期會穩(wěn)定在當(dāng)前水平;墨西哥灣的海上鉆采活動會在2020年有所恢復(fù);加拿大的鉆采活動在2019年減少30%,預(yù)計2020年很難改觀;巴西的海上鉆采活動有望逐漸恢復(fù);在東半球,中東和北海的鉆采活動依然會保持活躍,但里海和一些天然氣產(chǎn)區(qū)會受到當(dāng)前油氣價格的不利影響。預(yù)計2020年全球OCTG需求將略低于2019年,主要受美國需求減少和中東用戶去庫存影響。
盡管如此,Tenaris仍預(yù)計2020年的銷售情況會好轉(zhuǎn)。Tenaris預(yù)計,2020年第一季度經(jīng)營業(yè)績將與2019年第四季度持平,隨著整合IPSCO公司的協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),加之成本優(yōu)化和減少資金占用取得成效,2020年業(yè)績依然可期。
Vallourec判斷,在經(jīng)歷了2019年第四季度的去庫存后,北美市場2020年第一季度銷量將有所恢復(fù),價格也將隨之反彈。隨著北美OCTG產(chǎn)能的整合,Vallourec的市場份額有望提升。在南美,隨著Petrobras及多家國際大油公司增加鉆井?dāng)?shù)量,高端OCTG的發(fā)貨量或?qū)⒃?020年第二季度猛增。2020年巴西的鐵礦石生產(chǎn)將努力保持在2019年的水平,但價格可能會有所降低,主要還是取決于中國市場的需求情況。此外,Vallourec預(yù)計歐洲工業(yè)品市場仍難見起色。
Vallourec在2020年的主要經(jīng)營目標(biāo)是EBITDA達(dá)到5億歐元,實(shí)現(xiàn)更好的自由現(xiàn)金流;資本投資2億歐元,營運(yùn)資金占用水平持續(xù)優(yōu)化。2020年2月16日,Edouard Guinotte被任命為Vallourec新任董事長。他表示,隨著重塑競爭力和不斷優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),Vallourec會持續(xù)強(qiáng)化其作為提供世界高端管材解決方案領(lǐng)先者的地位。
但是,隨著最近石油價格的大幅下跌,以及新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)的影響,兩大巨頭的預(yù)期能否變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)尚有待觀察。
《中國冶金報》(2020年03月13日 02版二版)