費(fèi)用增速放緩

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師朱虹表示，5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升的原因主要在于銷售增長(zhǎng)加快，主要裝備制造業(yè)、煤炭行業(yè)利潤(rùn)回暖，以及費(fèi)用增速放緩。此外，高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正。企業(yè)效益狀況有所改善，人均產(chǎn)出效率有所提高，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)有所加快，杠桿率繼續(xù)降低。

　　中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，5月工業(yè)利潤(rùn)增速變動(dòng)中有一半是由費(fèi)用下降貢獻(xiàn)的，另一半主要是營(yíng)收，其中既有物價(jià)上漲的原因，也有需求好轉(zhuǎn)的原因，與之前公布的CPI、消費(fèi)同比上漲相互印證。

　　分行業(yè)來(lái)看，光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，采礦、終端消費(fèi)品利潤(rùn)增長(zhǎng)表現(xiàn)較好，主要受益于行業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)，能夠更好享受到增值稅降率的優(yōu)惠。1-5月，采礦業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.7%，1-4月則為下降0.7%。其中，受煤炭?jī)r(jià)格回升影響，煤炭開采5月單月利潤(rùn)同比高增20.3%；另外，石油天然氣開采、黑色采礦業(yè)均表現(xiàn)出利潤(rùn)反彈，促進(jìn)采礦利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　莫尼塔宏觀研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，受市場(chǎng)需求回暖影響，電氣機(jī)械、通用設(shè)備、專用設(shè)備行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著加快。高質(zhì)量制造業(yè)呈現(xiàn)出積極轉(zhuǎn)變，制造業(yè)向高技術(shù)行業(yè)集中的跡象值得關(guān)注。

　　分所有制看，明明發(fā)現(xiàn)，私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)改善較多。1-5月，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7342.3億元，同比下降9.7%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16993.1億元，增長(zhǎng)0.4%；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5775.8億元，下降8.3%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6072.7億元，增長(zhǎng)6.6%。

　　利潤(rùn)增速或繼續(xù)回升

　　展望未來(lái)，張文朗認(rèn)為，受益于減稅降費(fèi)，短期內(nèi)利潤(rùn)增速或?qū)⒗^續(xù)回升。根據(jù)光大證券測(cè)算，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)放緩的概率較大，PPI也在低位徘徊波動(dòng)，但受益于減稅降費(fèi)政策，預(yù)計(jì)全年工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)在3%-5%之間。

　　明明認(rèn)為，下半年工業(yè)利潤(rùn)基數(shù)會(huì)逐步下降，對(duì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)可能會(huì)有一定支撐，但確認(rèn)經(jīng)濟(jì)底信號(hào)需要進(jìn)一步對(duì)費(fèi)用和需求回暖的原因進(jìn)行分析。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，未來(lái)一段時(shí)間企業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)還將基本穩(wěn)定在當(dāng)前水平，不會(huì)顯著惡化，但大幅改善可能性也較低。后續(xù)逆周期調(diào)節(jié)政策進(jìn)一步落地有望托底宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而幫助工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)。