近日，多家鋼鐵上市公司陸續(xù)發(fā)布了2018年的業(yè)績(jī)預(yù)告，普遍利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。與此同時(shí)，2018年煤炭上市公司也有著不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　在已經(jīng)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的A股鋼鐵上市公司中，大部分業(yè)績(jī)預(yù)喜，而來(lái)自中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的年度報(bào)告也顯示，2018年全行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益創(chuàng)歷史最好水平，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4704億元，同比增長(zhǎng)39.3%。其中重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2863億元，同比增長(zhǎng)41.1%，利潤(rùn)率達(dá)到6.93%。

　　另外，在36家煤炭行業(yè)上市公司中，目前已經(jīng)有21家發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)預(yù)告。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，僅有3家業(yè)績(jī)相比去年同期有所下滑，其余19家實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)正向增長(zhǎng)。值得一提的是，21家煤炭上市公司的歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)全部為正，為近兩年來(lái)的最好成績(jī)。

　　鋼鐵行業(yè)連續(xù)三年盈利改善

　　據(jù)記者了解，在經(jīng)歷了2015年之前的難賺錢(qián)之后，近年來(lái)鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行路徑基本是2016年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)、2017年明顯改善（2017年鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)總額3419億元，與2016年相比增長(zhǎng)177.8%）、2018年再創(chuàng)新高的態(tài)勢(shì)。

　　在長(zhǎng)江鋼鐵分析師王鶴濤看來(lái)，自2016年初供給側(cè)改革以來(lái)，鋼鐵等中游行業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始明顯觸底提升，上游有所波動(dòng)，而下游總體則呈現(xiàn)被擠壓的格局。

　　鋼鐵利潤(rùn)的大幅改善，與持續(xù)不斷的鋼鐵去產(chǎn)能、出清地條鋼和環(huán)保限產(chǎn)有關(guān)。

　　多位行業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者指出，過(guò)去三年間，鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能取得了階段性的進(jìn)展。2016年化解過(guò)剩產(chǎn)能6500萬(wàn)噸，2017年繼續(xù)化解煉鋼產(chǎn)能5500萬(wàn)噸，2018年去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)3000萬(wàn)噸，提前2年完成了1.5億噸的去產(chǎn)能上限目標(biāo)。受益于去產(chǎn)能的實(shí)質(zhì)推進(jìn)，合規(guī)鋼廠的產(chǎn)能利用率也明顯提升，鋼鐵產(chǎn)量同比繼續(xù)上升。

　　根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2018年我國(guó)生鐵、粗鋼和鋼材（含重復(fù)材）產(chǎn)量分別為7.71億噸、9.28億噸和11.06億噸，同比分別增加3.0%、6.6%和8.5%，粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。2018年國(guó)內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量8.7億噸，同比增長(zhǎng)14.8%，也達(dá)到歷史最高水平，其中國(guó)產(chǎn)自給率超過(guò)98%。

　　供需情況的改善，也使2018年的鋼材價(jià)格總體高位運(yùn)行。蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)的八大鋼材品種2018年均價(jià)與上年相比均有所上漲，其中中厚板漲幅最大，為12.7%；冷軋卷板漲幅最小，為4.9%；其他品種均價(jià)漲幅在7.0%~11.0%之間。

　　2018年前11個(gè)月的全國(guó)主要鋼材批發(fā)市場(chǎng)均價(jià)為每噸4545元，比2017年同期上漲11.22%，是2013年以來(lái)最高水平，再加上鋼材生產(chǎn)主要成本的鐵礦石等原材料價(jià)格基本穩(wěn)定，行業(yè)效益達(dá)到歷史最高也就順理成章。

　　價(jià)量齊升助力上市煤企收益增長(zhǎng)

　　受益于供給側(cè)改革，從2016年起，煤炭企業(yè)上市公司利潤(rùn)就開(kāi)始不斷增厚，以2017年上半年為例，彼時(shí)在34家上市煤企中，近八成凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同比超過(guò)100%，其中冀中能源、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6128.65%、2118.85%與2083.49%。

　　隨著煤價(jià)的高位運(yùn)行以及窄幅波動(dòng)，上市煤企的利潤(rùn)表現(xiàn)也在2018年得以鞏固，根據(jù)國(guó)家能源局的統(tǒng)計(jì)，2018年上半年，煤炭采選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約1279億元，同比增長(zhǎng)14.8%。

　　根據(jù)易煤研究院的《動(dòng)力煤2018年年度報(bào)告》，2018年動(dòng)力煤市場(chǎng)具有供求形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)；終端庫(kù)存管理更加市場(chǎng)化，市場(chǎng)煤波動(dòng)幅度收斂；期貨連續(xù)合約完善，交割量大增，期貨節(jié)奏強(qiáng)化等特征，總體呈現(xiàn)出“淡季不淡、旺季不旺”的特點(diǎn)。簡(jiǎn)言之，則是“峰已過(guò)，價(jià)回轉(zhuǎn)”。

　　“除了企業(yè)的技術(shù)升級(jí)、成本控制、經(jīng)營(yíng)效率提升等自身因素，對(duì)于身處上游行業(yè)的勘探開(kāi)發(fā)企業(yè)而言，業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的主要原因永遠(yuǎn)會(huì)是產(chǎn)品的價(jià)格上漲?！睆B門(mén)大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　根據(jù)預(yù)盈企業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)告，不難看出，“煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)、煤炭供需關(guān)系趨于平衡、煤炭?jī)r(jià)格保持穩(wěn)定”是促使煤炭企業(yè)去年業(yè)績(jī)向好的主要原因。

　　開(kāi)灤股份(6.570,0.39,6.31%)（600997.SH）即在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，煤炭產(chǎn)品價(jià)格窄幅波動(dòng)、焦炭產(chǎn)品價(jià)格震蕩上行，市場(chǎng)供需總體延續(xù)了良性平衡的格局。

　　山西焦化（600740.SH）則表示，2018年以來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行和國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能不斷提高，焦炭和化工產(chǎn)品市場(chǎng)需求增加，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格呈上漲趨勢(shì)。

　　露天煤業(yè)（002128.SZ）稱(chēng)，2018年1~12月受生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的影響，煤炭銷(xiāo)量、售價(jià)與售電量、售電單價(jià)較預(yù)計(jì)情況均有所提高。

　　“總體來(lái)看，去年煤炭?jī)r(jià)格還是保持在高位，且去年用電增速遠(yuǎn)超預(yù)期，所以從供求的角度看，相對(duì)還是緊缺的，價(jià)格中樞較高；此外，量也有一定的提升，產(chǎn)量同比有一定的增長(zhǎng)?！币酌嘿Y訊研究院總監(jiān)張飛龍對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　在業(yè)績(jī)下滑的3家企業(yè)之中，業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因或多或少也與煤炭?jī)r(jià)格上浮有所關(guān)聯(lián)。

　　由于自產(chǎn)煤炭單位成本上升以及集團(tuán)分離移交“三供一業(yè)”發(fā)生相關(guān)性支出等原因，中國(guó)神華（601088.SH）預(yù)計(jì)2018年業(yè)績(jī)下降2.3%至440億元，盡管如此仍占據(jù)行業(yè)利潤(rùn)總和577億元的76%。

　　永泰能源（600157.SH）預(yù)計(jì)2018年凈利下滑83.4%~88.83%，在業(yè)績(jī)預(yù)告中，永泰能源提及因動(dòng)力煤價(jià)格高企，導(dǎo)致電力板塊采購(gòu)成本大幅增加。預(yù)計(jì)凈利下滑73%的鄭州煤電(3.370,0.13,4.01%)（600121.SH）則稱(chēng)“礦井關(guān)停、成本上升”是影響業(yè)績(jī)變動(dòng)的主因。

　　2019再創(chuàng)新高有挑戰(zhàn)

　　可以說(shuō)，產(chǎn)品售價(jià)很大程度上決定了企業(yè)的盈利能力，那么鋼鐵和煤炭?jī)r(jià)格能否在2019年繼續(xù)維持高位？

　　隨著鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)趨近完成，供給端對(duì)價(jià)格的邊際拉動(dòng)影響逐漸削減，業(yè)界對(duì)已經(jīng)到來(lái)的2019年并沒(méi)有持續(xù)樂(lè)觀。

　　事實(shí)上從去年11月開(kāi)始，鋼鐵價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，截至12月底鋼材綜合價(jià)格指數(shù)跌至107.1點(diǎn)，較年內(nèi)最高點(diǎn)下降13%，部分品種已出現(xiàn)跌破成本線的現(xiàn)象。

　　平安證券的最新報(bào)告也指出，從已經(jīng)披露的25家鋼鐵上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算來(lái)看，2018年第四季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)均低于第三季度，預(yù)計(jì)2019年鋼鐵行業(yè)整體盈利中樞下移，利潤(rùn)合理回歸。

　　記者咨詢多家國(guó)內(nèi)鋼廠的管理層也認(rèn)為，2019年，作為鋼鐵業(yè)主要下游行業(yè)的房地產(chǎn)開(kāi)工面積及投資額可能會(huì)大幅回落，鐵礦石焦炭等原料成本卻在高位運(yùn)行，再加上全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩疊加貿(mào)易摩擦，利潤(rùn)要再創(chuàng)新高還是很有挑戰(zhàn)。

　　值得注意的是，2018年已經(jīng)是中國(guó)鋼鐵行業(yè)貿(mào)易摩擦明顯增多的一年。在美國(guó)政府232調(diào)查后針對(duì)進(jìn)口鋼材產(chǎn)品征收25%關(guān)稅的情況下，眾多國(guó)家為了獲得美國(guó)的豁免，對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品貿(mào)易調(diào)查增多，鋼材出口量也顯著下降。

　　據(jù)蘭格鋼鐵研究中心的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2018年1~12月，中國(guó)鋼鐵出口產(chǎn)品遭遇來(lái)自18個(gè)國(guó)家和地區(qū)發(fā)起的36起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，其中反傾銷(xiāo)調(diào)查案件13起，反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼合并案件15起，反補(bǔ)貼調(diào)查案件1起，保障措施案件7起；與2017年相比，國(guó)家數(shù)量增加5個(gè)，案件數(shù)量上升了80%，預(yù)計(jì)2019年鋼材出口也難有大幅回升。

　　此外，目前國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)集中度較低、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡等“老”問(wèn)題依然存在。2017年，中國(guó)前十家鋼鐵企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比例為36.9%，較2016年提升1.0個(gè)百分點(diǎn)，但距60%的鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度目標(biāo)，以及與日本、韓國(guó)、俄羅斯、美國(guó)等國(guó)家的水平還有很大的差距。

　　反觀煤炭行業(yè)，隨著煤炭供求形勢(shì)由緊向?qū)挘永m(xù)至今年，高煤價(jià)或?qū)⒉辉佟?/p>

　　回溯2018年的動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)，主要經(jīng)歷了“三漲三跌”。價(jià)格方面，據(jù)易煤研究院統(tǒng)計(jì)，從長(zhǎng)協(xié)看，2018年全年年度均價(jià)為559元/噸，同比下降9元/噸，各季度也均低于2017年，其中一至四季度分別同比降低5元/噸、14元/噸、7元/噸和12元/噸。

　　易煤研究院的《動(dòng)力煤2018年年度報(bào)告》指出，2019年，供給側(cè)改革行業(yè)將由總量去產(chǎn)能轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能，“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿”等三去任務(wù)超額完成，供給側(cè)改革重點(diǎn)向補(bǔ)短板轉(zhuǎn)彎，且隨著環(huán)保限產(chǎn)取消“一刀切”，供給收縮、漲價(jià)去庫(kù)存、企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)的邏輯鏈條的減弱，行業(yè)整體供應(yīng)將會(huì)增加，而下游需求釋放并未同步，供大于求的格局恐將再次形成。

　　“以去年的基數(shù)，結(jié)合目前的大環(huán)境，預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格今年繼續(xù)上浮的空間有限?！绷植畯?qiáng)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)煤炭上市公司研究中心主任邢雷表示：“作為大眾能源物資，煤炭的市場(chǎng)需求主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)情況，去年我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)，這是最主要原因。從今年目前的情況來(lái)看，這種情況是可以繼續(xù)的，當(dāng)然，也要看目前的去產(chǎn)能等相關(guān)政策的執(zhí)行情況?！?/p>

　　有關(guān)今年煤炭?jī)r(jià)格的走勢(shì)預(yù)判，易煤研究院認(rèn)為，2019年整體煤炭供求形勢(shì)將從“緊平衡”轉(zhuǎn)向“寬平衡”，預(yù)計(jì)2019年煤炭供求過(guò)剩2000萬(wàn)噸左右。在此背景下，價(jià)格中樞預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下移，市場(chǎng)煤均價(jià)預(yù)計(jì)將跌破600元/噸進(jìn)入黃色區(qū)間，運(yùn)行區(qū)間550~650元/噸。