經(jīng)歷了3天的中秋假期，鐵礦石市場好像變天了？中秋假期結(jié)束后的第一天即9月22日，62%普氏鐵礦石價格大幅上漲13.55美元/噸至107.55美元/噸。與此同時，大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約價格上漲5.61%至678元/噸。鑒于黑色期貨尤其是鐵礦石期貨此前一貫的“德行”，一些市場聲音甚至認(rèn)為，鐵礦石價格經(jīng)歷了前2個月的大幅腰斬，新一輪的強(qiáng)勢反彈即將開啟？

　　其實，中秋節(jié)似乎也沒有發(fā)生什么特別的事情，哪怕在中秋節(jié)的前一天，62%普氏鐵礦石價格還大幅下跌5.7美元/噸，更是在9月21日直接跌破100美元/噸的關(guān)口。不少人也為此次上漲感到疑惑，感覺“漲的毫無道理”。筆者認(rèn)為，此次鐵礦石價格上漲不會持續(xù)，甚至稱不上是修復(fù)此前的超跌，國慶節(jié)前補(bǔ)庫導(dǎo)致短暫回探，之后會迅速繼續(xù)下跌至一個平衡區(qū)間。甚至可以斷言，接下來到年底，鐵礦石價格弱勢運(yùn)行。分析理由如下：

　　01鋼鐵面臨“四控”  限產(chǎn)力度有增無減

　　“雙控”變“四控”，限產(chǎn)涉及的范圍更廣，力度更大。此前，對于鋼鐵行業(yè)來說，“雙控”指的是控產(chǎn)能、控產(chǎn)量。有意思的是，8月底發(fā)改委也發(fā)布了《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，自發(fā)改委將各省能源消費(fèi)指標(biāo)預(yù)警分級之后，各相關(guān)省開始針對降低對能耗總量和能耗強(qiáng)度開始進(jìn)行史無前例的政策調(diào)整，有的甚至考慮停一停居民用電。 按照晴雨表，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇等9省份均為能耗強(qiáng)度降低進(jìn)度“紅色預(yù)警”，形勢十分嚴(yán)峻，而這其中有幾個省份還屬于產(chǎn)鋼大省。

　　作為典型的“兩高”行業(yè)——鋼鐵成為雙控的主要行業(yè)，又一次被聚焦到閃光燈下。此前業(yè)內(nèi)只是以為“2+26”范圍城市的控產(chǎn)量壓力較大，而能耗能效“雙控”顯然擴(kuò)大了鋼鐵行業(yè)的限產(chǎn)范圍和力度。控產(chǎn)能、控產(chǎn)量、控能耗總量、控能耗強(qiáng)度，鋼鐵面臨史無前例的“四控”的壓力，能耗能效雙控是下半年鋼鐵行業(yè)的另一只“黑天鵝”。

　　“四控”其實本質(zhì)上是高度統(tǒng)一的，核心手段其實仍然是控產(chǎn)量，只是地方政府執(zhí)行控產(chǎn)量的工具箱里的工具更多了。尤其是對電爐煉鋼企業(yè)和環(huán)保達(dá)“A”的鋼鐵企業(yè)來說，無疑被“誤傷”。能耗能效雙控基本屬于無差別對待，電爐煉鋼企業(yè)或者環(huán)保達(dá)“A”的企業(yè)如果處在晴雨表中能耗緊張的省份比如江蘇，照樣會被限產(chǎn)。對于粗鋼產(chǎn)量來說都是非常大的利空，對于鋼鐵行業(yè)整個原料市場包括廢鋼和鐵礦石市場來說更是較大利空。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份中國粗鋼產(chǎn)量為8324萬噸，連續(xù)第三個月環(huán)比，連續(xù)第二個月同比下降，為2020年3月以來的最低水平。累計來看，1-8月份，全國累計生產(chǎn)粗鋼7.33億噸，同比增長5.30%。若要實現(xiàn)今年粗鋼產(chǎn)量不增加的目標(biāo)，接下來幾個月任務(wù)任務(wù)十分艱巨，尤其是在電爐鋼少限的情況下，削減粗鋼的壓力大部分集中在長流程煉鋼企業(yè)，每個月平均粗鋼產(chǎn)量下降近1000萬噸，同比降幅超過10%以上。

　　再來談一下限產(chǎn)執(zhí)行力。本以為通過環(huán)保這一手段來控制產(chǎn)量顯得略有牽強(qiáng)，因為國內(nèi)有不少鋼鐵企業(yè)在環(huán)保上做的非常好了，環(huán)保手段控制產(chǎn)量的邊際作用會越來越小，控產(chǎn)量的執(zhí)行力不一定會充分。不曾想，能耗能效雙控相關(guān)政策祭出，直接從更致命的角度把鋼鐵行業(yè)卡住。政府多了這樣一道令箭，限產(chǎn)工具箱又多了一把利劍。近期，江蘇、云南、廣西、陜西等地已經(jīng)有相關(guān)政策出臺，不少鋼鐵企業(yè)已經(jīng)開始停產(chǎn)或者以檢修的形式減產(chǎn)，范圍十分普遍。正所謂，產(chǎn)能產(chǎn)量雙控弄不死鋼企，能耗能效雙控卻可以。

　　此外，從中期供給來看，根據(jù)四大礦山發(fā)布的報告，四大礦商產(chǎn)量和發(fā)貨量均會保持一個較為穩(wěn)定的水平。此外，因去年下半年和今年上半年鐵礦石價格高位運(yùn)行而復(fù)產(chǎn)的不少非主流礦山項目的供給也會保持一定的水平，因此，供給端大幅下降的可能性幾乎沒有。

　　綜合來看，鐵礦石價格中長期大幅上漲的沒有基本面支撐，從庫存、成本以及歷史數(shù)據(jù)來看，鐵礦石也沒有超跌修復(fù)的空間，短期內(nèi)受各方復(fù)雜因素影響較多，最為明顯的就是期貨市場的資本炒作。

　　02警惕新一輪資本炒作

　　近年來，每一次鐵礦石價格大漲大跌，無疑都是從期貨市場開始。期貨市場對于鐵礦石現(xiàn)貨市場的價格引導(dǎo)作用越來越明顯，甚至有現(xiàn)貨市場配合資本市場之嫌。此次鐵礦石價格上漲也正好印證了這一點。我們無法找到合理有效的證據(jù)證明這一點，不代表就不存在，不代表就不能合理懷疑，如果真的找到了相關(guān)證據(jù)，是不是某些資本機(jī)構(gòu)、某些人就會受到法律制裁了呢？近些年，很多時候，一條沒有經(jīng)過驗證的消息一旦爆出，就會引起期貨價格的變化，從而帶動當(dāng)天現(xiàn)貨成交價格變化。期貨誕生的本意是發(fā)現(xiàn)價格，反映未來價格的預(yù)期變化。但是現(xiàn)在某些期貨品種長期駐扎了大量投機(jī)資本，這些資本通過各類炒作影響了現(xiàn)貨市場的穩(wěn)定，這無疑是有悖初衷的。現(xiàn)在的期貨市場參與者們，誰會在每次交易時都在想自己正在交易的是明年1月份或者5月份的鐵礦石呢？分析師們有時候也會用當(dāng)前的基本面去判斷未來的價格走勢。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前的鐵礦石期貨市場交易機(jī)制是更偏向于多方。因此，優(yōu)化鐵礦石期貨交易機(jī)制勢在必行。

　　此外，說到這里，不得不聊聊當(dāng)下的國際政治。從近幾年以美國為首的西方國家對中國的外交政策來看，給人的感覺是——充滿不確定性。西方國家對抗中國已經(jīng)不再含蓄。從近期美英澳核潛艇訂單事件來看，澳大利亞當(dāng)局已經(jīng)徹底倒向美國，甚至不惜將自己孤立于亞洲和歐盟。未來澳大利亞當(dāng)局政策的反復(fù)和變化值得我們警惕。我們不要天真地認(rèn)為，華爾街的資本大鱷為了賣鐵礦石賺錢不會和中國交惡，更不要天真地認(rèn)為我們要充分運(yùn)用全球化經(jīng)濟(jì)、市場化經(jīng)濟(jì)帶來的低成本鐵礦石紅利。試問，在供大于求的這些年，鐵礦石價格低了么？四大礦的錢賺得少么？哪個不是屢屢刷新利潤歷史極值。

　　鐵礦石是我國進(jìn)口額僅次于石油的大宗商品，對澳大利亞的依存度極高。但國家此前對鐵礦石的重視程度和石油相比遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一是鐵礦石依存度高于石油；二是鐵礦石來源高度依靠澳大利亞，而石油來源相對更豐富，石油主要進(jìn)口來源國的與中國關(guān)系更可靠；三是與石油不同的是，鐵礦石尚無國家層面的儲備機(jī)制。這幾點決定了我國當(dāng)前鐵礦石資源保障能力的短缺，也正是這一點給了國際資本炒作的空間。他們在現(xiàn)貨市場上賺了錢，再到資本市場上收割一下。而不少國內(nèi)資本也跟著瞎起哄或者真起哄，試圖從中分一杯羹。

　　當(dāng)然，我們并不是認(rèn)為鐵礦石價格越低越好。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，一個供需關(guān)系合理的、市場機(jī)制得到充分發(fā)揮的、健康的鐵礦石市場是我們喜聞樂見的，也是有利于鋼鐵行業(yè)上下游穩(wěn)定的。相關(guān)機(jī)制需要建立，相關(guān)制度需要優(yōu)化，相關(guān)市場主體需要重構(gòu)，相關(guān)部門需要主動作為。

　　亂則治，大亂則大治。