國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)375035億元，同比增長3.1%；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資87269億元，同比下降9.1%。預(yù)計，四季度名義固定資產(chǎn)投資增速回升是大概率事件。一方面，前期穩(wěn)增長政策會繼續(xù)發(fā)力顯效，基建穩(wěn)增長仍將是一個重要的發(fā)力點(diǎn)。另一方面，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)通縮的影響會在四季度明顯減弱，同時2022年同期基數(shù)也在下沉。這樣來看，無論是從新增投資動能，還是其他影響同比數(shù)據(jù)的因素來看，四季度投資增速由降轉(zhuǎn)升的確定性都比較高。房地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)投資正在向谷底靠近，前期房地產(chǎn)支持政策在銷售端也已有明顯體現(xiàn)。

　　三大板塊方面，近期基建投資增速下行勢頭已明顯緩解，預(yù)計四季度增速有望企穩(wěn)乃至小幅上行。我們判斷，不排除四季度上調(diào)政策性開發(fā)性金融工具額度的可能，這將為基建投資提供有效資金支持。四季度制造業(yè)投資增速將會延續(xù)回升勢頭。經(jīng)濟(jì)基本面回暖、行業(yè)利潤下滑勢頭緩解、外需回暖，特別是政策面對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的支持力度不減、制造業(yè)中長期貸款高增，都會對制造業(yè)投資形成支持。房地產(chǎn)方面，政策發(fā)力、市場回暖傳導(dǎo)到四季度房地產(chǎn)投資端上或還需要一段時間。但從趨勢上看，房地產(chǎn)投資正在向谷底靠近，這可從最新樓市數(shù)據(jù)中得到一定線索：與30個大中城市高頻數(shù)據(jù)不同，9月全國房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)有了比較明顯的回暖，當(dāng)月商品房銷售面積1.09億平米，環(huán)比大增47%，超過“金九”季節(jié)性，同比降幅也比上月收窄。表明前期房地產(chǎn)支持政策在銷售端有明顯體現(xiàn)。估計全國房地產(chǎn)市場的“銀十”數(shù)據(jù)會繼續(xù)回暖。

　　整體上看，在穩(wěn)增長政策全面發(fā)力推動下，9月宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭繼續(xù)轉(zhuǎn)強(qiáng)。我們判斷，繼連續(xù)兩次政策性降息、全面降準(zhǔn)落地后，接下來新增信貸、社融會保持同比多增。財政政策方面，四季度進(jìn)入專項債發(fā)行“空窗期”，在特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行過程中，加發(fā)特別國債及專項債的可能性已經(jīng)不大，但仍有望上調(diào)政策性開發(fā)性金融工具額度3000億左右，重點(diǎn)支持基建投資。另外，各類房地產(chǎn)支持政策將加快落實，各地在稅費(fèi)減免、放松限購、提供購房補(bǔ)貼等方面的“自選動作”也會進(jìn)一步加碼，其中進(jìn)一步下調(diào)新發(fā)放居民房貸利率是關(guān)鍵所在。這將在逆周期調(diào)控過程中有效增加宏觀政策的協(xié)同性，提振市場信心。