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如何看清煤焦礦市場大勢?鋼材終端需求決定市場大勢

2018-10-29 09:25:00

  10月24—26日,2018年第四屆風險管理大會在杭州召開。與會嘉賓共同探討現(xiàn)貨行業(yè)的發(fā)展與風險管理的應對策略等。

  鋼材終端需求決定煤焦礦市場大勢

  據(jù)期貨日報記者了解,鋼材終端需求與宏觀經(jīng)濟增速有顯著的相關性,但2016年煤炭供給側(cè)改革、2017年鋼鐵供給側(cè)改革、2018年環(huán)保改造深化持續(xù)導致鋼價與宏觀經(jīng)濟增速放緩的大趨勢相背離。

  鋼材利潤“常態(tài)化”

  中國煤炭運銷協(xié)會副秘書長趙建國介紹,當前螺紋鋼毛利1329元/噸,毛利率30%;熱軋板卷毛利949元/噸,毛利率23%,全國80%多的鋼廠都處于盈利狀態(tài),且這種千元左右的高盈利狀態(tài)已維持一年多之久。

  記者獲悉,在持續(xù)高利潤的市場中,鋼廠收益及資金狀態(tài)都明顯好轉(zhuǎn),這會刺激鋼廠盡可能維持高產(chǎn),并對原材料價格不敏感。

  庫存管理“市場化”

  社會庫存總量處于低位庫存進一步向中下游轉(zhuǎn)移;煤礦庫存壓力并不大,有條件依據(jù)訂單需求來適當?shù)恼{(diào)節(jié)自身的供應節(jié)奏;下游用戶庫存稍有累增,庫存管理“市場化”。

  進口焦煤“集中化”

  我國焦煤國產(chǎn)量占到了總量的84%-88%,進口只占12%-16%。但是進口蒙煤大概占總進口量的30%-40%,澳煤占45%-50%。今年澳煤進口基本穩(wěn)定,變量在于蒙煤進口。我國從蒙古進口的主要焦煤是蒙3和蒙5?!敖衲昝擅旱耐P數(shù)量持續(xù)上升,近期才出現(xiàn)小幅回落,通關車輛仍維持在1000萬左右?!壁w建國說。

  期貨交易“基差化”

  焦煤期貨交割數(shù)量持續(xù)增加,1、5、9合約交割數(shù)量達到27萬噸;3月、7月和11月連續(xù)合約的完善,進一步提高了期貨的參與度;鐵礦石、焦炭、焦煤產(chǎn)業(yè)客戶借期貨管理庫存效果越來越得到認可;焦煤期貨交易的標的:作輔助作用的主焦煤,交割品參照蒙煤定價。

  為進一步推廣基差貿(mào)易,拓展期貨市場服務實體經(jīng)濟的深度和廣度,大連商品交易所開展基差貿(mào)易試點工作(定價機制)。發(fā)揮期貨功能,推動期貨價格更好融入現(xiàn)貨貿(mào)易體系。服務實體企業(yè),引導上下游貿(mào)易模式不斷優(yōu)化和完善。體現(xiàn)平等互利,促成貿(mào)易雙方構(gòu)建起穩(wěn)定的供求關系。注重持續(xù)發(fā)展,鼓勵運行規(guī)范且復制性強的試點模式。

  消費結(jié)構(gòu)優(yōu)化焦煤需求旺盛

  供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來,我國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)恢復了生機活力。煉焦煤99%以上用于工業(yè),其中除氣煤、貧瘦煤既可以用做動力煤、也可以做煉焦配煤外,85%以上供鋼鐵行業(yè),其他是化工、機械等。

  據(jù)悉,廢鋼添加和發(fā)展電爐鋼對生鐵及對焦炭、煉焦煤的影響有限。關于廢鋼添加。2018年上半年,長流程煉鋼廢鋼添加約12%。這主要是由目前的技術水平?jīng)Q定的。

  關于電爐鋼??紤]到長流程煉鋼設備巨額投入存在服役期,從經(jīng)濟性和保護打擊“地條鋼”成果等考慮,到2020年電爐鋼有效增量有限。

  記者發(fā)現(xiàn),煤礦新增產(chǎn)能進入投放期,但產(chǎn)量釋放受限。根據(jù)能源局公告顯示,截至2017年12月底,安全生產(chǎn)許可證等證照齊全的生產(chǎn)煤礦3907處,產(chǎn)能33.36億噸/年;已核準(審批)、開工建設煤礦1156處(含生產(chǎn)煤礦同步改建、改造項目83處)、產(chǎn)能10.19億噸/年,其中已建成、進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)的煤礦230處,產(chǎn)能3.57億噸/年。

  產(chǎn)量釋放不及預期,2018年1-9月產(chǎn)量25.95億噸,同比增長5.1%;預計2018年新增4%?!爸萍s因素有固定資產(chǎn)投資/資本支出的下滑、負債和環(huán)保。”趙建國說。

  實際上,新增煤炭產(chǎn)能絕大多數(shù)為動力煤礦井。近年,我國煉焦煤并沒有更多的資源發(fā)現(xiàn),新增置換的煤炭產(chǎn)能絕大多數(shù)是動力煤礦井,還有很多優(yōu)質(zhì)的煉焦煤礦井相繼進入瓦斯突出序列,產(chǎn)能釋放有嚴格規(guī)定,有效供給只能達到證載能力的80%。

  行業(yè)人士直言,環(huán)保對煉焦煤供給造成的影響持續(xù)顯現(xiàn),我國煉焦煤資源山西省占到55%以上,2017年山西省煉焦煤主礦區(qū)幾乎全部受到影響。一些遠距離公路運輸?shù)南疵簭S考慮上環(huán)保設施要求高投入大,主動選擇關停,煉焦煤實際產(chǎn)出能力下降明顯。

  山西省下發(fā)《關于印發(fā)山西省打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃的通知》,要求落實最嚴格的水資源管理制度,總量和強度雙控,對煉焦煤資源的供給影響進一步加大。

  “公轉(zhuǎn)鐵”和推進鐵路集裝箱多式聯(lián)運等帶來的變化,需要環(huán)保達標的煤炭集儲裝運設施等的配套建設,需要充分估計這個過程帶來的階段性運輸調(diào)整影響。

  焦爐限產(chǎn)的實際執(zhí)行力度,今年1—8月我國共生產(chǎn)2.86億噸焦炭及半焦,累計同比減少2.9%,自8月份開始,噸焦盈利迅速抬升,一度高達800元/噸左右,刺激焦化企業(yè)的滿產(chǎn)欲望。

  “焦化企業(yè)的環(huán)保設備水平得到迅速的提升,除個別焦化企業(yè)退出市場外,大部分焦化企業(yè)都在努力達到最低排放限值標準,初顯成效。預計采暖季焦爐限產(chǎn)的實際執(zhí)行力度并不大?!壁w建國說。

  在趙建國看來,煉焦煤生產(chǎn)供給的高峰期已過,國內(nèi)煉焦煤供給缺乏有效增量;中國經(jīng)濟的韌性和梯次為煉焦煤需求帶來市場空間和可持續(xù)性;在供求基本平衡相對穩(wěn)定的背景下,出現(xiàn)大幅波動的概率降低。

  基差貿(mào)易模式助推煤焦貿(mào)易新發(fā)展

  2017年5月,焦炭的基差非常強,高位的時候維持在350元/噸,即天津港交割品質(zhì)的焦炭相對于焦炭1709合約價格高約350元/噸。天津港某山西貿(mào)易商是天津港的常備庫存客戶,日常庫存存量約5萬噸,看到現(xiàn)有的基差水平,該貿(mào)易商想做一些庫存優(yōu)化,即把日常庫存中的1萬噸焦炭進行現(xiàn)貨銷售,并在期貨市場中買入1萬噸焦炭1709合約,為了維持現(xiàn)貨正常流動,其加快了庫存的周轉(zhuǎn)。

  “該貿(mào)易商通過庫存優(yōu)化的方法降低了焦炭庫存的持有成本?!闭憬瓱崧?lián)中邦供應鏈服務有限公司首席分析師丁國平說。

  丁國平介紹,基差就是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差??梢苑譃檎睢⒇摶詈土慊钊N情況。

  一般來講,負基差出現(xiàn)在正常的商品供求情況下,要考慮貨物的持有成本及遠期價格風險的原因,期貨價格應大于該商品的現(xiàn)貨價格,即負基差。如RU1709合約和標膠的現(xiàn)貨;正基差出現(xiàn)在商品現(xiàn)實供需出現(xiàn)供不應求的狀態(tài),貨物短缺,現(xiàn)貨因為大家急需,而又對遠期供應不確定時;如近期的RB1710和螺紋鋼現(xiàn)貨。零基差一般出現(xiàn)在當期貨合約越接近交割期,期貨合約馬上變?yōu)楝F(xiàn)貨合約時。

  基差貿(mào)易是指貿(mào)易商在進行大宗商品貿(mào)易的時候,通過期貨保值鎖定期貨與現(xiàn)貨之間的價差(基差),與上下游通過基差進行貿(mào)易定價,通過基差的變化來獲得貿(mào)易利潤(虧損)。鋼材的基差貿(mào)易就是將基差貿(mào)易模式應用于鋼材的現(xiàn)貨貿(mào)易中。

  “基差波動主要是受商品當前供需平衡的影響,即物流和庫存,受宏觀因素影響較小,作為大宗商品貿(mào)易商來說其優(yōu)勢是對現(xiàn)貨市場中短期供求關系的判斷,因此基差貿(mào)易可以充分發(fā)揮貿(mào)易商的比較優(yōu)勢?!倍秸f。

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