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雙焦價(jià)格寬幅波動(dòng) 近期避免追漲殺跌

2021-03-05 09:41:00

  終端需求恢復(fù)至正常水平前
  短期內(nèi),雙焦盤(pán)面預(yù)計(jì)振蕩運(yùn)行,應(yīng)避免追漲殺跌,可逢低布局多單、逢高減倉(cāng)。合約選擇上,焦炭2109合約的做多安全邊際高于2105合約。
  周末有關(guān)唐山限產(chǎn)減排的消息開(kāi)始發(fā)酵,周一開(kāi)盤(pán)后雙焦大幅下挫,焦煤跌破1450元/噸的前期支撐位,周二金泉和五原地區(qū)的洗煤廠暫時(shí)停產(chǎn)1個(gè)月,加上內(nèi)蒙古原則上不再審批焦化新增產(chǎn)能,雙焦轉(zhuǎn)而強(qiáng)勢(shì)反彈。筆者認(rèn)為,雙焦價(jià)格的上漲表面上是受利好消息的提振,實(shí)質(zhì)上則是超跌反彈。
  年初以來(lái)煤焦走勢(shì)較弱
  今年年初開(kāi)始,作為原料端的雙焦走勢(shì)較弱,原因可以歸結(jié)為三方面:其一,去年年底的壓減粗鋼產(chǎn)量政策利空原料端,而鐵礦石支撐較強(qiáng),鋼廠加大了對(duì)焦炭的打壓力度,故自今年年初開(kāi)始,雙焦走勢(shì)一直弱于鐵礦石;其二,鋼焦利潤(rùn)持續(xù)失衡,春節(jié)后終端需求低迷,市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)鋼廠會(huì)借此抓緊對(duì)焦炭進(jìn)行3—5輪提降;其三,鋼廠雙焦庫(kù)存已經(jīng)補(bǔ)至正常水平,增加了鋼廠的提降底氣。此外,春節(jié)前焦化廠對(duì)焦煤補(bǔ)庫(kù)較為充足,當(dāng)前正經(jīng)歷季節(jié)性降庫(kù)周期,對(duì)焦煤的采購(gòu)需求減少,但國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量增加,煤礦累庫(kù)較快,疊加港口澳煤船只卸貨加大了通關(guān)預(yù)期,近期焦煤基本面支撐弱于焦炭,體現(xiàn)到盤(pán)面上也是如此。
  弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期博弈
  期貨價(jià)格走勢(shì),整體可以分為三種類(lèi)型:現(xiàn)實(shí)和預(yù)期均處于多頭時(shí),二者共振,價(jià)格短期內(nèi)快速上漲;現(xiàn)實(shí)和預(yù)期均處于空頭時(shí),價(jià)格則共振下跌;現(xiàn)實(shí)和預(yù)期出現(xiàn)分歧時(shí),盤(pán)面就是二者博弈的體現(xiàn),是其合力作用的結(jié)果?,F(xiàn)實(shí)和預(yù)期出現(xiàn)分歧時(shí),預(yù)期過(guò)大,現(xiàn)實(shí)需求跟不上,價(jià)格很容易出現(xiàn)補(bǔ)跌,而現(xiàn)實(shí)與預(yù)期太近,又會(huì)釋放風(fēng)險(xiǎn),提高做多(做空)的安全邊際,后期會(huì)隨著預(yù)期的落地而出現(xiàn)補(bǔ)漲(補(bǔ)跌)。一般情況下,分歧越大,振蕩幅度越大,盤(pán)面越適合高拋低吸。當(dāng)前就屬于這類(lèi)情況。
  全球復(fù)蘇預(yù)期推高大宗商品價(jià)格。春節(jié)后,有色、能化接連大幅上漲,進(jìn)而提振黑色系。但是,產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)是成材累庫(kù)速度較快、表觀需求低于預(yù)期,需求啟動(dòng)需要時(shí)間。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì),春節(jié)后,現(xiàn)貨會(huì)下跌3—5輪。目前,預(yù)期已經(jīng)在盤(pán)面上體現(xiàn),焦煤1500元/噸的價(jià)格已經(jīng)透支了下跌預(yù)期。盡管市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)澳煤可能通關(guān)的觀點(diǎn),但往年澳煤正常通關(guān)情況下,3月的價(jià)格也有1280元/噸,而且今年還要考慮滯期費(fèi)成本和通脹因素,1500元/噸的估值已經(jīng)算較低水平了。對(duì)比來(lái)看,螺紋鋼期價(jià)比去年同期高了約1100元/噸,鐵礦石高了約500元/噸,焦炭高了約400元/噸,而焦煤高了約200元/噸。
  近期避免追漲殺跌
  中長(zhǎng)期內(nèi),雙焦市場(chǎng)依然樂(lè)觀。需求上,由于預(yù)期現(xiàn)貨提降,近期貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)意愿偏低,一旦下游庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn),焦炭?jī)r(jià)格就會(huì)止跌企穩(wěn),鋼廠和貿(mào)易商的采購(gòu)熱情也會(huì)增加。不過(guò),短期內(nèi),在終端需求恢復(fù)至正常水平前,任意的消息擾動(dòng)都可能導(dǎo)致盤(pán)面價(jià)格下跌,盤(pán)面預(yù)計(jì)振蕩運(yùn)行,應(yīng)避免追漲殺跌,可逢低布局多單、逢高減倉(cāng)。在合約選擇上,焦炭2109合約的做多安全邊際高于2105合約:一方面,下游需求啟動(dòng)后,已處于2105合約存續(xù)末期,留給2105合約的時(shí)間有限;另一方面,2109合約的貼水會(huì)給予多單更強(qiáng)的保護(hù)。

來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)

編輯:滕珊

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