馮艷成
上周（3月1日~5日），焦炭主力合約J2105繼續(xù)呈震蕩下跌走勢，價格跌至2350元/噸附近，周跌幅達7.47%。將時間拉長來看，自今年1月初以來，焦炭期價已下跌近700元/噸，且尚未有企穩(wěn)跡象。現(xiàn)貨方面，焦企已在上周陸續(xù)將第二輪焦價下調100元/噸，上周五（3月5日）山西省部分鋼廠已開始第三輪調降100元/噸，焦炭現(xiàn)貨價格總體繼續(xù)承壓運行。
焦價兩輪調降后，焦化企業(yè)噸焦盈利繼續(xù)收窄，上周調研數(shù)據(jù)顯示，全國30家獨立焦企平均噸焦盈利為872元，環(huán)比下降70元，但仍大幅高于往年同期水平，焦企整體盈利情況依然良好。鋼廠利潤方面，近期受粗鋼產(chǎn)量同比下降以及3月份終端需求恢復預期的提振，成材價格表現(xiàn)強勢，使得鋼廠盈利率再度回升，上周五數(shù)據(jù)顯示，全國247家鋼廠盈利率為90.04%，環(huán)比前一周增加4.33個百分點，同比增加3.46個百分點。鋼廠盈利情況好轉，但空間依然較小，擴張預期仍存，預計短期焦企仍有讓利行為。
從基本面來看，焦炭供需偏緊態(tài)勢有所改善，庫存低位企穩(wěn)。
供應方面，盡管當前焦炭價格處于下跌趨勢中，但受高利潤的刺激，企業(yè)仍維持偏高的生產(chǎn)積極性。上周調研數(shù)據(jù)顯示，100家焦企產(chǎn)能利用率為80.21%，環(huán)比上升0.72個百分點，同比上升9.6個百分點，整體處于高供給狀態(tài)。目前來看，在焦化產(chǎn)能逐步回補以及短期需求尚未出現(xiàn)明顯增量的情況下，焦炭供應偏緊態(tài)勢已有所改善，供應最為緊張的時期已經(jīng)過去，而供應的明顯增加，將會帶來一定累庫風險。
需求方面，當前鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量整體變化不大，維持在245萬噸左右，高于去年同期約30萬噸，焦炭真實需求相對穩(wěn)定。不過，近日河北唐山地區(qū)因天氣因素影響，存在階段性環(huán)保限產(chǎn)情況。采購需求方面，因焦價處于弱勢下跌過程中，且短期暫無企穩(wěn)跡象，鋼廠以及貿(mào)易商對焦炭的采購情緒不高，部分鋼廠有控制到貨現(xiàn)象，這也使得焦化廠的出貨壓力增加。
庫存方面，上周，焦炭總庫存為726.75萬噸，環(huán)比大幅上升46.44萬噸，同比下降97.31萬噸。在真實需求保持高位的情況下，焦炭出現(xiàn)累庫情況，一定程度上表明焦炭供需關系正在發(fā)生轉變，后期若需求增加幅度不及預期，焦炭庫存可能會進一步增加。分結構來看，焦化廠、鋼廠以及港口庫存均呈增加走勢。其中，鋼廠累庫尤為明顯，上周為475.11萬噸，環(huán)比上升28.65萬噸，同比上升11.35萬噸，鋼廠焦炭庫存已升至中位偏高水平。焦化廠內(nèi)焦炭庫存仍處于中位合理水平，尚有一定增長空間，不過，庫存過高將會使焦化廠抵抗焦價下跌的信心減弱。港口焦炭庫存增幅不大，依然處于歷史低位。
整體來看，目前，鋼廠向原料端尋找利潤的意愿仍強烈，疊加近期焦炭供應增量大于需求增量，累庫壓力增加，致使焦價下跌風險尚未解除。另外，近期關于今年粗鋼產(chǎn)量同比下降的預期增加，對原材料市場不利，焦炭期現(xiàn)貨價格均承壓運行。盤面上，預計在市場普遍調降的偏空情緒影響下，焦價整體或繼續(xù)以震蕩偏弱走勢為主。近期需多關注需求端變化情況。
