4月中旬以來，鐵礦石期貨價(jià)格跌破了3月末構(gòu)筑的短暫支撐，形成了較快下跌的趨勢。進(jìn)入5月份，鐵礦石期貨價(jià)格下降到了階段性低點(diǎn)，下跌趨勢有所緩和。截至5月12日收盤，鐵礦石期貨09合約價(jià)格在700元/噸的關(guān)鍵點(diǎn)位震蕩了一周，收于697元/噸，相比4月初高點(diǎn)830元/噸下跌了16%?；罘矫妫髌谪浐霞s基差均大于零，且遠(yuǎn)月合約的基差絕對水平更高，遠(yuǎn)期合約貼水較為顯著，這表明期貨市場較為一致地看空鐵礦石價(jià)格。

　　下游需求萎縮是鐵礦石價(jià)格下行的主要因素。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，上周（5月8日—12日，下同）鋼廠產(chǎn)能利用率為79.95%，周環(huán)比下降1.39%。在鐵水產(chǎn)量層面，上周國內(nèi)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為239.25萬噸，周環(huán)比下降1.23萬噸，同比增加1.07萬噸。雖然鐵水下降幅度有所收窄，但是考慮到下游需求未有好轉(zhuǎn)，利潤或難以持續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)鐵礦石需求或仍持續(xù)走弱。在粗鋼方面，5月上旬的粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)下降，全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為2924.96萬噸，日均產(chǎn)量為292.50萬噸，較4月下旬下降2.53%，同比下降0.24%。細(xì)分來看，建筑鋼材需求依然乏力，3月份房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比減小19.2%，混凝土發(fā)運(yùn)量、瀝青出貨量與水泥出貨率等同步指標(biāo)的環(huán)比增速均有所回落，建筑業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）持續(xù)環(huán)比下降1.7%，抑制鋼材需求。此外，4月中旬制造業(yè)PMI環(huán)比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，顯示出制造業(yè)增長呈現(xiàn)邊際放緩趨勢。

　　鐵礦石供給增量助推鐵礦石價(jià)格下跌。上周，國內(nèi)45港鐵礦石到港量連續(xù)兩周下降后出現(xiàn)回升態(tài)勢，到港總量為2067.3萬噸，周環(huán)比增加258.6萬噸，較上月周均值低124.56萬噸，較今年周均值低175.32萬噸?？傮w來看，目前鐵礦石到港量處于今年初以來的中等偏低水平。根據(jù)澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)量小幅波動和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量的增勢，疊加非主流礦發(fā)運(yùn)增速有所放緩?fù)扑悖A(yù)計(jì)下周國內(nèi)45港鐵礦石到港量周環(huán)比或增加280萬噸左右至2347萬噸。

　　在供給強(qiáng)于需求的局面下，鐵礦石處于去庫存階段。截至5月12日，全國247家鋼廠進(jìn)口礦總庫存為8715萬噸，環(huán)比下降125萬噸，是今年初以來的最低水平，鋼廠鐵礦石庫存創(chuàng)今年初以來新低。由此可見，鋼廠整體仍以消耗廠內(nèi)庫存為主。

　　綜合來看，在下游和終端需求弱勢的影響下，鐵礦石的價(jià)格將延續(xù)過去1個(gè)月以來的下跌趨勢。供給端則由于發(fā)運(yùn)量和進(jìn)口量的增長及廢鋼的替代效應(yīng)而無法為價(jià)格提供支撐。因此，筆者判斷鐵礦石價(jià)格仍有繼續(xù)下行的空間。