王奕琳
目前，焦炭現(xiàn)貨價格已經(jīng)下調(diào)三輪，焦化廠生產(chǎn)利潤大幅收縮，多數(shù)接近盈虧平衡狀態(tài)，個別焦化廠已經(jīng)虧損，而鋼廠利潤連續(xù)兩周修復，鋼廠對焦炭打壓意愿下降。預計焦炭現(xiàn)貨仍有可能下調(diào)一輪，推動焦化廠主動減產(chǎn)比例提高，疊加唐山限產(chǎn)較預期寬松、山西及山東焦化產(chǎn)能收縮預期，焦炭供需存雙向改善可能；由于焦炭期貨盤面走勢往往領先于現(xiàn)貨市場，因此預計焦炭盤面利潤將先于現(xiàn)貨市場向上修復。
焦炭供需或將雙向改善
焦炭需求方面，雖然唐山限產(chǎn)已經(jīng)實施，帶動唐山高爐開工率及全國高爐開工率下行，但是限產(chǎn)影響焦炭需求預期已經(jīng)提前在盤面反映；而從7月2日唐山印發(fā)的《7月份全市大氣污染防治強化管控方案》來看，限產(chǎn)力度小于6月23日其引發(fā)的《關于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產(chǎn)工作的通知》中的規(guī)定，對部分鋼廠在某些時間段免于限產(chǎn)，因而7月份的唐山限產(chǎn)執(zhí)行力度將小于此前市場預期，焦炭價格存在向上修正預期的需求。焦炭供給方面，近日，山東省明確提出，將利用5年左右時間，全省煤炭消費爭取凈壓減5000萬噸，2019年壓減焦化產(chǎn)能1031萬噸，2020年壓減655萬噸，且將于7月底前明確焦化產(chǎn)能壓減清單和重點措施；對于具體的去產(chǎn)能細節(jié)，相關機構透露，將明確2019年底前淘汰炭化室高度小于5.5米焦爐及熱回收焦爐；雖然尚未明確具體的執(zhí)行日期，但是年底壓減焦化產(chǎn)能1031萬噸，將增加未來焦炭供應下降的市場預期。另外，山西方面，5月初，生態(tài)環(huán)保部認為山西焦化行業(yè)調(diào)整優(yōu)化力度不夠引發(fā)市場對山西焦化加大限產(chǎn)力度的種種猜測，推動焦炭現(xiàn)貨價格當月內(nèi)三次提漲。6月29日，山西省生態(tài)環(huán)保廳發(fā)布消息稱，山西省委、省政府已于6月17日向國務院上報了《山西省貫徹落實中央生態(tài)環(huán)保督察“回頭看”及大氣污染防治專項督察反饋意見整改方案》，等待國務院批復將正式印發(fā)，預計未來山西省將再次引發(fā)市場對其焦炭環(huán)保限產(chǎn)的關注。庫存方面，從相關機構發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，前期高企的焦炭港口庫存已自高位持續(xù)回落，上周環(huán)比下降11.9萬噸至454.1萬噸，同比增加152.6萬噸；鋼廠焦炭庫存周環(huán)比變化不明顯，焦化廠庫存有拐頭向上跡象，上周增加9.9萬噸至46.11萬噸，同比增加14.36萬噸。上周焦炭總庫存量下降2.41萬噸至960.64萬噸，整體延續(xù)穩(wěn)中有跌格局。
綜合來看，當前，焦炭供需關系存在雙向改善的預期，再配合焦炭現(xiàn)貨價格已經(jīng)三輪下跌及焦化利潤收縮明顯，預計焦炭繼續(xù)下跌動力減弱，現(xiàn)貨價格或還有一輪下跌，筑底可期。
黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利潤分配
受焦炭現(xiàn)貨價格三輪下調(diào)影響，近期焦化廠生產(chǎn)利潤明顯回落。根據(jù)相關機構調(diào)查，目前多數(shù)焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤已經(jīng)下降至盈虧平衡狀態(tài)，部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。而受焦炭價格下跌、成品鋼材價格上漲影響，近兩周，鋼廠生產(chǎn)利潤持續(xù)改善，目前長流程平均生產(chǎn)利潤已經(jīng)回歸至300元/噸上方。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利潤分配格局較此前明顯改變，預計鋼廠繼續(xù)打壓意愿下降。另外，根據(jù)相關機構統(tǒng)計，一般在鋼廠生產(chǎn)利潤觸底后約一個半月時間后，焦炭價格及焦炭利潤將觸底回升，根據(jù)時間點推測，焦炭現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤于本月底觸底的概率較大。
綜合上述分析，筆者認為，焦炭現(xiàn)貨價格或還有一輪下跌，但下方筑底力量逐步增強，本月底，焦炭現(xiàn)貨價格及焦化現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤有向上修正的可能；由于焦炭期貨價格表現(xiàn)往往提前于現(xiàn)貨價格，預計焦炭盤面利潤將提前于現(xiàn)貨利潤觸底反彈。
《中國冶金報》（2019年07月09日 06版六版）
