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鐵礦石“買一賣五”套利邏輯跟蹤

2019-09-24 14:11:00     作者:王奕琳

  隨著鐵礦石期貨1909合約交割結(jié)束,2001合約成為主力合約,其價(jià)格運(yùn)行邏輯受到現(xiàn)貨價(jià)格的影響也日漸增強(qiáng)。從目前的情況來看,今年,京津冀地區(qū)采暖季限產(chǎn)力度進(jìn)一步減小、進(jìn)口鐵礦石港口庫存增長較慢,預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格仍存底部支撐。當(dāng)前,PB粉和金布巴粉均升水2001合約100多元/噸。隨著基差收斂,2001合約存在向上驅(qū)動(dòng),有利于2001合約與2005合約價(jià)差擴(kuò)大。因此,鐵礦石“買一賣五”正向套利邏輯成立。
  采暖季限產(chǎn)力度不及前兩年
  上周,《京津冀及周邊地區(qū)2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案(征求意見稿)》。與去年對比,今年對鋼鐵行業(yè)的環(huán)保限產(chǎn)力度明顯下降,并未提及對鋼鐵、建材、焦化等行業(yè)實(shí)施“錯(cuò)峰生產(chǎn)”。因此,預(yù)計(jì)今年秋冬季鋼鐵行業(yè)或?qū)⒉粫?huì)再有長時(shí)間的錯(cuò)峰生產(chǎn),而是根據(jù)天氣變化限產(chǎn),這將導(dǎo)致今年的秋冬季限產(chǎn)力度遠(yuǎn)不及前兩年。
  將鋼廠生產(chǎn)利潤、生產(chǎn)情況和鐵礦石需求進(jìn)行綜合分析,在行政性限產(chǎn)影響降低的情況下,鋼廠生產(chǎn)將主要由利潤主導(dǎo)。由于高爐停限產(chǎn)對鋼廠運(yùn)營成本的影響較大,在當(dāng)前長流程鋼廠沒有大幅度虧損的情況下,長流程鋼廠不會(huì)選擇對高爐生產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整,疊加今年廢鋼資源緊張、廢鋼價(jià)格高企的影響,鋼廠將更多地通過調(diào)降轉(zhuǎn)爐使用廢鋼來控制鋼材產(chǎn)量,這在一定程度上保證了2001合約面對的鐵礦石需求將繼續(xù)保持在高位。
  鐵礦石到港量未明顯增加
  相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,9月13日當(dāng)周,澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)貨量為2187萬噸,同比下降194萬噸。其中,澳大利亞發(fā)貨量整體平穩(wěn),淡水河谷發(fā)貨量明顯下降。從淡水河谷發(fā)生礦難的南部、東南部系統(tǒng)的三個(gè)港口發(fā)貨情況來看,目前,發(fā)貨量依然維持在年度低位,未出現(xiàn)趨勢性增加。
  此外,從北方六大港口的鐵礦石到港量來看,仍未出現(xiàn)趨勢性增加,始終保持著今年初以來的震蕩走勢,整體維持在歷史偏低水平。
  進(jìn)口礦港口庫存增加緩慢
  從全國45個(gè)港口鐵礦石庫存來看,上周,庫存環(huán)比增加309萬噸至1.22億噸。港口庫存從7月上旬的1.14億噸上升至目前的1.22億噸,時(shí)間跨度2個(gè)多月,增加量僅為800萬噸。預(yù)計(jì)至今年底,港口庫存將增加至1.3億噸~1.35億噸,庫存增量對鐵礦石價(jià)格的影響不明顯。
  從鋼廠庫存來看,受節(jié)前補(bǔ)庫影響,目前,鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存平均可用天數(shù)上升至27天,鋼廠庫存壓力不明顯。另外,受到國慶假期鋼廠庫存消耗的影響,預(yù)計(jì)后期,鋼廠仍存在階段性補(bǔ)庫需求。
  綜合上述分析,筆者認(rèn)為,雖然鐵礦石供應(yīng)量中長期預(yù)期增加,但是,目前淡水河谷供應(yīng)量尚未趨勢性恢復(fù),疊加秋冬季限產(chǎn)力度不及預(yù)期、港口庫存增長率較慢、鋼廠庫存壓力低等影響,階段性補(bǔ)庫需求對鐵礦石價(jià)格形成正向推動(dòng)。在2001合約仍貼水現(xiàn)貨價(jià)格100多元/噸的情況下,基差收斂行情也將推動(dòng)2001合約與2005合約價(jià)差擴(kuò)大,有利于投資者進(jìn)行 “買一賣五”正向套利操作。
 

編輯:網(wǎng)站實(shí)習(xí)1

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