近期，鐵礦石價格穩(wěn)步上行，一方面當(dāng)前現(xiàn)貨價格在鋼廠的持續(xù)補庫下走勢堅挺，另一方面由于近期外礦的發(fā)運出現(xiàn)擾動，澳礦和巴西礦的發(fā)運量持續(xù)低迷，進一步加劇了市場對一季度外礦整體發(fā)運能力的擔(dān)憂，該預(yù)期也是05合約近期不斷走強的主要邏輯。此外，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟近期的利好也在一定程度上提振了整個黑色系的短期市場情緒。鐵礦石作為國際化程度較高的品種受中東地區(qū)地緣政治再度升溫的影響，國內(nèi)外油價的走高將提升鐵礦石后續(xù)的海運成本，從而進一步助推了本輪05合約的上行。
鋼廠節(jié)前補庫需求持續(xù)釋放，中高品礦再度受追捧
下游鋼廠盡管經(jīng)歷了前期的連續(xù)補庫，但由于近期對鐵礦的日耗有所增加使得部分地區(qū)的進口燒結(jié)庫存和可用天數(shù)仍偏低，尤其是山東地區(qū)部分鋼廠當(dāng)前的鐵礦庫存仍有缺口，在剛性需求的驅(qū)動下元旦后鋼廠補庫的力度仍較強。河北地區(qū)由于前期封港導(dǎo)致本輪補庫開啟較晚，故近期的補庫意愿也較為明顯。
近期鋼廠補庫的動力除了春節(jié)臨近外，一定程度上也來自于鐵礦需求端的持續(xù)旺盛，成材產(chǎn)量近期雖有所回落，但主要是由于電爐鋼廠利潤被嚴(yán)重壓縮，加之臨近春節(jié)部分企業(yè)出現(xiàn)提前放假的情況從而導(dǎo)致其產(chǎn)量和開工率持續(xù)下滑。而長流程當(dāng)前尚有利潤，高爐開工率和日均鐵水產(chǎn)量也繼續(xù)維持在高位，對鐵礦的日耗反而出現(xiàn)小幅增加。當(dāng)前日均疏港量繼續(xù)維持在300萬噸以上高位，港口現(xiàn)貨成交量更是再度回升至240萬噸以上的歷史高位。預(yù)計節(jié)前鋼廠的補庫仍將持續(xù)，貿(mào)易商信心較為堅挺，部分貿(mào)易商甚至出現(xiàn)惜售情緒，現(xiàn)貨價格短期易漲難跌。
當(dāng)前長流程鋼廠利潤尚可，其近期對鐵礦石的采購也再度青睞中高品礦，從近期各品種的走勢來看，中高品礦相較于低品礦的溢價出現(xiàn)明顯走強，其中以卡粉和巴混為代表的巴西粉的漲幅最為明顯。這主要與VALE近期的發(fā)運量和到港量的持續(xù)下滑有關(guān)，加之其后續(xù)發(fā)運能力仍舊存疑，使得當(dāng)前貿(mào)易商對巴西礦的挺價愈發(fā)堅決，尤其是巴混由于其前期性價比較高，下游采購量在近期出現(xiàn)明顯增幅，價格漲幅居前。PB粉庫存近期也開始去化，價格也有較明顯漲幅，中高品礦行情的再度上演從另一方面助推了盤面近期的走強。
外礦發(fā)運持續(xù)下行，港口庫存有所下降
近期外礦發(fā)運量持續(xù)出現(xiàn)下滑，最近一期巴西和澳洲的發(fā)運總量已跌至2008.6萬噸，該值當(dāng)前已經(jīng)接近去年10月末澳礦進行檢修時的發(fā)運量低值?？紤]到澳洲當(dāng)前已經(jīng)進入颶風(fēng)季節(jié)，今年西澳的第一場熱帶氣旋—布雷克（Blake）目前正位于布魯姆（Broome）北部海域上空，預(yù)計很快將在金伯利（Kimberley）西北海岸引起大風(fēng)，其后續(xù)發(fā)運量仍有可能繼續(xù)受到擾動。
巴西礦由于其國內(nèi)混礦周期有所延長使得近期的發(fā)運量持續(xù)低迷，進一步加劇了市場對其一季度發(fā)運能力的擔(dān)憂。
需求端方面，近期鋼廠補庫的力度仍尚可，疏港量持續(xù)高位，使得港口庫存近期一度出現(xiàn)下降，預(yù)計短期難以出現(xiàn)明顯累積。總體看，外礦一季度低發(fā)運量的預(yù)期短期內(nèi)較難發(fā)生動搖，該邏輯對鐵礦05合約價格的支撐仍將持續(xù)。
宏觀經(jīng)濟預(yù)期回暖，地緣政治升溫
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟預(yù)期近期有所轉(zhuǎn)暖，制造業(yè)PMI繼續(xù)維持在榮枯線上方，元旦期間央行發(fā)布的降準(zhǔn)消息對黑色系短期市場情緒起到了提振作用。鐵礦石作為國際化程度較高的品種當(dāng)前也受到中東地區(qū)地緣政治再度升溫的影響，國內(nèi)外油價近期的走高將提升鐵礦石后續(xù)的海運成本，對其后續(xù)到港現(xiàn)貨價格有支撐。
總體看，近期鐵礦供需呈現(xiàn)出逐步走強的趨勢，現(xiàn)貨價格仍有小幅上行空間。05合約受一季度外礦發(fā)運下滑和終端需求仍具韌性的預(yù)期支撐，短期價格仍將堅挺，而遠(yuǎn)月09合約當(dāng)前價格偏高，考慮到一季度宏觀方面的樂觀預(yù)期以及短期地緣政治升級升溫對海運費的提漲，05—09價差有進一步走擴的需求，當(dāng)前時點可嘗試布局多05空09，或可以在05合約上構(gòu)建牛市價差期權(quán)，買入I—2005—C—670，賣出I—2005—C—690。
