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需求火爆 螺紋鋼多頭“卷土重來”

2020-06-01 10:24:00

  基本面轉強
  上周,螺紋鋼期價下探后重新走強。筆者認為,當前支撐期價的核心因素是需求旺盛,而后期需要警惕的風險是供應量快速增長。在需求旺盛格局未改、供應未出現(xiàn)超預期增長之前,仍建議對螺紋鋼期貨保持回調做多的思路。
  需求依然旺盛
  螺紋鋼價格的漲跌方向是由需求變化決定的,這也得到了歷次行情的驗證。在新冠肺炎疫情暴發(fā)的特殊時期,市場上有不少悲觀的聲音,但“疫情終將過去,螺紋鋼中長期需求具備確定性”的觀點已經(jīng)被市場證實。當前,支撐螺紋鋼期價強勢的核心因素,正是下游旺盛的需求。
  具體來說,螺紋鋼需求受到旺季和趕工的雙重支撐。旺季比較容易理解,也是市場上的分析報告談及比較多的。受我國氣候的影響,螺紋鋼的需求存在季節(jié)性特點,而當前正處于年內第一個需求旺季。所謂趕工,是指由于疫情的影響,同樣一個建筑項目的施工周期被迫壓縮。舉例來說,同樣的需求量原來可能三四個月就完成了,但現(xiàn)在被迫壓縮到兩個月,這意味著單位時間內需求密度上升。因此,螺紋鋼短期需求保持旺盛。從數(shù)據(jù)來看,今年4—5月全國建材貿易成交量為歷史最高水平,這一數(shù)據(jù)正是需求旺盛的證據(jù)。
  庫存數(shù)據(jù)也驗證了旺盛的需求。螺紋鋼庫存總量從3月最高2176.89萬噸下降至當前水平,庫存消耗量達到1069萬噸,下降幅度接近50%。也就是說,自3月中旬以來,螺紋鋼需求持續(xù)回升,不僅消耗了當期新增的供應量,而且消耗了歷史庫存,而當前這一格局仍在持續(xù)。
  警惕供應壓力
  目前來看,需求旺盛格局還將延續(xù)一段時間,而供應端的變化決定著螺紋鋼價格的上升空間。筆者將鋼材供應分為電爐和高爐兩個部分。就高爐來說,疫情對生產(chǎn)的實際影響有限,3月以來,高爐產(chǎn)能利用率穩(wěn)中有升。就電爐來說,隨著國內疫情得到控制,電爐復產(chǎn)也非常迅速,這也是螺紋鋼產(chǎn)量自3月快速回升的核心因素,但當前電爐產(chǎn)能利用率已經(jīng)回升至常見水平。綜合產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)和微觀調研反饋,可以判斷高爐和電爐生產(chǎn)目前基本處于飽和狀態(tài)。
  從利潤的角度來看,當前高爐利潤在300元/噸左右,獨立電爐處于盈虧邊緣,利潤狀況也不會刺激企業(yè)增產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示,最近一周螺紋鋼產(chǎn)量為394.01萬噸,處于歷史最高水平。筆者認為,當前螺紋鋼供應已接近峰值,后期進一步增加的空間有限。
  不過,我們也必須提防供應超預期增長的風險。經(jīng)過測算,當螺紋鋼周產(chǎn)量達到420萬噸以上時,螺紋鋼當期需求可能低于當期供應,庫存積累局面將開啟。國內供應情況,除了需要關注現(xiàn)有產(chǎn)能的生產(chǎn)情況外,還需要關注進出口資源的流動,即出口量的減少和進口量的增加。數(shù)據(jù)顯示,1—4月,我國鋼材出口量較去年同期減少274.9萬噸,進口鋼材較去年同期增加28.4萬噸。也就是說,進出口因素導致前4個月的鋼材供應增加超過300萬噸。此外,同期鋼坯進口量較去年增加了140萬噸左右。從絕對量來看,當前進出口因素對國內供應的影響較小,但由于國內疫情形勢和國外疫情形勢的差異,出口轉內銷或者進口增加的情況將延續(xù),進出口量的變化仍需要關注。
  注意基差變化
  通過以上梳理,筆者認為,旺盛需求是支撐當前市場的核心因素,而供應量過快增長可能會壓制價格。故而,在供應量未突破我們預設的警示目標前,螺紋鋼期價有望延續(xù)強勢。
  涉及到螺紋鋼期貨具體價格的判斷,還需要關注基差的變化。從基差來看,當前螺紋鋼2010合約較現(xiàn)貨的貼水幅度在200元/噸左右,這一貼水幅度比螺紋鋼1910合約歷史同期的貼水幅度低200元/噸。也就是說,螺紋鋼2010合約估值水平高于往年同期,這一估值的差異可以為我們提供可參考的回調空間。
  整體來看,螺紋鋼市場仍有支撐因素,期價有望保持強勢,其估值水平在一定程度上反映了強勢的基本面。因此,建議投資者尋找回調買入機會,不宜追高。

來源:期貨日報

編輯:網(wǎng)站實習1

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