李玥瀅
由于最新公布的10月份固定資產(chǎn)投資、基建等相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，鋼市樂觀情緒較濃，使本來即將進(jìn)入橫盤整理行情的鋼市被重新拉回單邊上漲通道。這其中最具代表性的無疑是鋼坯和期螺（期貨螺紋鋼），前者觸及3630元/噸的高點(diǎn)，后者距離4000元/噸的大關(guān)也僅一步之遙。在宏觀利好的刺激下，鋼價(jià)看似還有上漲可能。但在筆者看來，并非如此。
上周（11月16日～20日），期螺累計(jì)漲幅接近200元/噸，但鋼坯累計(jì)漲幅不足100元/噸，其他現(xiàn)貨成材品種噸價(jià)累計(jì)漲幅也不過幾十元。從總體趨勢(shì)上看，鋼市仍然處于期現(xiàn)共振上行通道中，但是期貨和現(xiàn)貨的漲勢(shì)已經(jīng)開始出現(xiàn)脫節(jié)。這意味著期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)差異，期貨市場(chǎng)在多頭資金帶動(dòng)下不斷上行，而現(xiàn)貨市場(chǎng)卻因顧忌下游需求接受情況而趨于謹(jǐn)慎。筆者認(rèn)為，在此狀態(tài)下鋼市很可能迎來拐點(diǎn)。
一方面，這輪鋼價(jià)上漲更多的是資本驅(qū)動(dòng)和宏觀利好刺激的結(jié)果。價(jià)格上漲后，需求持續(xù)跟進(jìn)的動(dòng)能不足，市場(chǎng)成交規(guī)模并未因價(jià)格大漲而活躍，甚至部分地區(qū)市場(chǎng)交易趨冷。這一點(diǎn)從社會(huì)庫存下降速度放緩就可以看出來。鋼價(jià)的反彈更多的是期貨的“強(qiáng)拉硬拽”，現(xiàn)貨的跟漲也是看漲情緒刺激下的試探性拉升，價(jià)格反彈實(shí)際上脫離了基本面。筆者認(rèn)為，這種靠情緒拉漲的行情預(yù)計(jì)難持續(xù)，一旦高位成交持續(xù)受阻，很容易出現(xiàn)深度回調(diào)。
另一方面，市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱節(jié)點(diǎn)已經(jīng)來臨。當(dāng)前，北方地區(qū)“趕工潮”已經(jīng)接近尾聲，區(qū)域市場(chǎng)的用鋼需求將逐步進(jìn)入“休眠”狀態(tài)，很難再為鋼價(jià)提供有力的支撐。因此，從基本面來看，后期市場(chǎng)的需求規(guī)模將逐步縮小，盡管不排除還有短暫的集中超預(yù)期釋放的可能，但是整體需求轉(zhuǎn)弱已成事實(shí)，預(yù)計(jì)需求端很難再為鋼價(jià)反彈提供支持。相反，鋼價(jià)極有可能隨著需求持續(xù)減少而進(jìn)入下行通道。
此外，在市場(chǎng)需求釋放放緩的同時(shí)，市場(chǎng)供給依然處于高位。鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月上旬國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)到214.61萬噸，雖然旬環(huán)比減少1.05萬噸，下降0.48%，但同比依然增長(zhǎng)7.99%?？梢?，在上漲行情推動(dòng)下，鋼企生產(chǎn)依然處于高位，后期或?qū)?duì)鋼價(jià)上行形成抑制。更值得關(guān)注的是，11月上旬鋼廠庫存已經(jīng)“止降回升”。數(shù)據(jù)顯示，11月上旬國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鋼企鋼材庫存達(dá)到1284.73萬噸，旬環(huán)比增加69.96萬噸，上升5.76%。后期，鋼廠庫存持續(xù)增加將對(duì)鋼材社會(huì)庫存下降進(jìn)程產(chǎn)生影響，一旦社會(huì)庫存出現(xiàn)階段性增加，市場(chǎng)反彈行情有可能被打斷，轉(zhuǎn)而進(jìn)入深度調(diào)整甚至下行通道中。
總之，當(dāng)前期貨的強(qiáng)勁表現(xiàn)并不意味著鋼市高枕無憂，現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面若無實(shí)質(zhì)性突破，隨著市場(chǎng)需求持續(xù)減少，即使有原燃料價(jià)格支撐，鋼價(jià)也難以保持上漲動(dòng)能。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2020年11月24日 07版七版）
