是時(shí)候預(yù)測(cè)一下原材料2020年的表現(xiàn)了。在大宗商品去年上漲10%之后，從原油到咖啡的各種商品在接下來的幾個(gè)月命運(yùn)如何？新年第一篇重點(diǎn)關(guān)注概述了對(duì)未來的展望，是一個(gè)混雜和復(fù)雜的景象。這份清單涵蓋了石油、黃金、銅、鐵礦石、豬肉等。

　　新年第一個(gè)完整交易周將由美國(guó)暗殺伊朗將軍引發(fā)的中東危機(jī)主導(dǎo)。周一，原油和黃金飆升，之前美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，伊朗若襲擊美國(guó)任何目標(biāo)，他準(zhǔn)備對(duì)伊朗進(jìn)行“不對(duì)等”打擊。加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)已發(fā)出“冤冤相報(bào)”的警告。

　　充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期

　　由于華盛頓與德黑蘭之間的緊張局勢(shì)急劇升級(jí)，依靠復(fù)雜的數(shù)字運(yùn)算和有根據(jù)的猜測(cè)來對(duì)全球石油市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)的工作變得沒有用武之地。在美國(guó)空襲炸死伊朗將軍蘇萊曼尼之前，投資者關(guān)注的是OPEC+持續(xù)減產(chǎn)的努力是否足以抵消美國(guó)頁巖油和其他國(guó)家（包括圭亞那的油田）產(chǎn)量增長(zhǎng)導(dǎo)致的全球供應(yīng)過剩。

　　考慮到這一點(diǎn)，分析師一直預(yù)測(cè)WTI油價(jià)略低于每桶59美元；但在周一，由于雙方言辭越來越嚴(yán)厲，WTI漲至70美元以上。是否進(jìn)一步上漲將取決于本周的事態(tài)發(fā)展，包括通過霍爾木茲海峽運(yùn)送原油的潛在風(fēng)險(xiǎn)。去年，美國(guó)和伊朗之間的緊張局勢(shì)擾亂了石油市場(chǎng)，但比較短暫。當(dāng)前的僵持程度更大。

　　更美好的前景

　　由于全球貿(mào)易不確定性使制造商去庫存，銅價(jià)在2019年勉強(qiáng)收漲?，F(xiàn)在，隨著國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和，緩解了人們對(duì)銅需求的擔(dān)憂，前景更加光明。在倫敦金屬交易所跟蹤庫存降至9個(gè)月最低的情況下，中國(guó)冶煉廠的潛在減產(chǎn)還預(yù)示供應(yīng)收緊。

　　高盛、摩根士丹利、花旗和渣打都看漲銅，因?yàn)轭A(yù)測(cè)全球消費(fèi)量將反彈。花旗預(yù)測(cè)中國(guó)的需求今年將增長(zhǎng)2.6%，得益于電網(wǎng)投資的增長(zhǎng)。由于中東緊張局勢(shì)打擊了風(fēng)險(xiǎn)偏好，銅價(jià)周五下跌，但仍保持在每噸6，000美元上方。

　　黃金般的期許

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)降息、貿(mào)易緊張局勢(shì)損害了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、央行加強(qiáng)儲(chǔ)備和ETF持有量激增，黃金剛剛度過了輝煌的一年。這種避險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲可能還沒結(jié)束：高盛、花旗和瑞銀都預(yù)計(jì)金價(jià)會(huì)升至每盎司1600美元，而加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)也很看漲。而且這些預(yù)測(cè)是在伊朗危機(jī)導(dǎo)致金價(jià)大漲之前。

　　除了中東緊張局勢(shì)，支撐金價(jià)的其他因素還有美聯(lián)儲(chǔ)暗示今年利率幾乎肯定維持不變，至少直到央行官員對(duì)前景展望進(jìn)行“重大重新評(píng)估”。其他貴金屬方面，鈀金也吸引關(guān)注，因?yàn)槿虺掷m(xù)的供應(yīng)不足似乎將推動(dòng)鈀金價(jià)格遠(yuǎn)高于每盎司2，000美元。

　　掉頭向下

　　經(jīng)過動(dòng)蕩的一年，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將在2020年下滑。由于巴西淡水河谷潰壩災(zāi)難引發(fā)供應(yīng)短缺，鐵礦石在2019年創(chuàng)下三年來最大年漲幅。價(jià)格在7月觸及每噸120美元的高位，年底收在90美元附近，必和必拓等礦業(yè)公司股票上漲。

　　隨著今年巴西和澳大利亞的出口增加，市場(chǎng)缺口有望彌補(bǔ)，并且有一系列價(jià)格下跌的預(yù)測(cè)。最大的鐵礦石出口國(guó)澳大利亞預(yù)計(jì)鐵礦石均價(jià)每噸63美元，而且這是摩根士丹利最不看好的大宗商品。