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2020年螺紋鋼走勢的關(guān)鍵變量是它

2019-12-12 10:17:00

  2019年螺紋鋼期貨價格整體呈高位振蕩走勢。二季度和四季度出現(xiàn)兩輪階段性上漲,三季度出現(xiàn)階段性回調(diào)。從2019年螺紋鋼指數(shù)走勢圖中,我們可以簡單的把行情分為三波:

  第一波(年初到六月底):振蕩上行。經(jīng)過了前一年冬季的大跌,市場陷入一片悲觀之中。但是上半年國家不斷出臺逆周期調(diào)節(jié)措施,疊加鐵礦石價格出現(xiàn)了大幅上漲,鋼廠成本大幅抬升,螺紋鋼在高產(chǎn)量的背景下,依舊振蕩上行。

  第二波(七月初到十月中旬):快速回落。螺紋鋼價格處于高位,產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高,鋼廠庫存和社會庫存快速累積,價格開始疲軟,8月份之后鐵礦石、焦炭等原料價格開始坍塌,形成共振,螺紋鋼價格快速回落。

  第三波(十月中下旬到年底):觸底反彈。螺紋鋼價格下跌近800元,價格跌到低位。電爐普遍虧損,開工率明顯下降,鋼廠開始紛紛檢修,螺紋鋼產(chǎn)量明顯回落。逆周期調(diào)節(jié)效果顯現(xiàn),基建企穩(wěn),房地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期,下游需求持續(xù)旺盛,庫存快速下降并達(dá)到歷史低位。在高基差、低庫存、旺需求、鋼廠挺價的背景下,螺紋鋼價格止跌反彈。

  展望2020年的螺紋鋼價格走勢,我們維持高位寬幅振蕩的判斷。預(yù)計螺紋鋼期貨主力合約的主要運行區(qū)間在2800—3800元/噸。

  首先,從宏觀上看,近期中央政治局在分析研究2020年經(jīng)濟(jì)工作時強調(diào),2020年是全年建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官之年,要實現(xiàn)第一個百年奮斗目標(biāo)。強調(diào)要加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),要堅決打好三大攻堅戰(zhàn),要全面做好“六穩(wěn)”工作,保持經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間。中國社科院經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書指出,2019年中國經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn),下行壓力有所加大,在國內(nèi)一系列“六穩(wěn)”政策和改革開放措施作用下,全年有望實現(xiàn)6.1%左右的增長,在全球主要經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)比較好。在國內(nèi)加大逆周期調(diào)節(jié)和加大改革開放力度的綜合作用下,預(yù)計2020年中國經(jīng)濟(jì)增速在6%左右。因此,不論從政府角度出發(fā),還是從市場實際運行情況出發(fā),2020年的宏觀面都不宜悲觀看待。

  其次,從供需角度看,在鋼廠利潤較高的情況下,鋼廠向來傾向于提高產(chǎn)量。2020年新建的置換產(chǎn)能不容忽視,高利潤導(dǎo)致的高產(chǎn)量,會在需求不及預(yù)期的時候再次形成供需錯配,疊加價格處于高位或者庫存快速累積,容易再次引發(fā)下跌行情。當(dāng)然,隨著鋼鐵行業(yè)集中度的不斷提升,鋼廠對價格的控制能力和下游的引導(dǎo)能力也在不斷加強,1億多噸的短流程電爐具有很強的供給彈性,會在價格有效擊穿成本線的情況下快速調(diào)節(jié)供給,從而對鋼價形成一定的托底作用。因此,既要防范價格處于高位時回落的風(fēng)險,也不宜對鋼價形成過度看空的悲觀預(yù)期。

  最后,成本端對鋼廠利潤的影響情況。供給側(cè)改革對于鋼鐵行業(yè)的影響臨近尾聲,鋼廠的資產(chǎn)負(fù)債率也逐步實現(xiàn)了既定目標(biāo),后期更多是市場供需情況起作用。原料端對鋼廠利潤的擠壓情況將會加強,但是鋼廠會有更多手段調(diào)控利潤水平,比如利用期貨等金融工具有效控制成本和利潤。預(yù)計2020年鋼廠依舊能夠維持較好的利潤水平。(作者單位:海證期貨)

來源:期貨日報

編輯:網(wǎng)站實習(xí)2

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