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衍生品助鋼鐵產業(yè)鏈應對疫情“大考”

2020-02-28 08:57:00

  雖然目前疫情已逐步好轉,但受此前交通阻隔、春節(jié)假期延長、下游用鋼行業(yè)復工普遍延后等因素影響,鋼材需求疲軟,庫存急劇上升,鋼價出現(xiàn)下滑,企業(yè)資金回籠困難。

  中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會2月25日公布的數(shù)據(jù)顯示,2月上、中旬,重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產量為188.72萬噸,環(huán)比下降4.18%,同比下降2.45%;生鐵日均產量為176.25萬噸,環(huán)比下降0.41%,同比增長0.20%。這反映出受疫情影響,鋼企主動或被動減產的幅度在擴大。與此同時,2月中旬,重點統(tǒng)計鋼企鋼材庫存量為2134萬噸,比今年初增加了1180.91萬噸。

  如果說疫情是一次大考,那么,鋼鐵產業(yè)鏈如何在保障人身安全、推動復工復產和防范市場風險上尋求兼顧?《中國冶金報》記者注意到,期現(xiàn)結合已成為鋼企應對疫情的“必修課”,部分鋼企在疫情下突圍,期貨和期權工具讓很多企業(yè)在這次產業(yè)能力和生存的“大考”中找到了新的增長機會。

  探索“期權方案”

  《中國冶金報》記者在采訪中獲悉,鋼廠下游整體需求狀況不佳,考慮到2020年焦炭庫存將不斷增加,且第一季度為鋼材傳統(tǒng)需求淡季,焦炭價格或將面臨下跌風險。在此背景下,河北津西國際貿易有限公司(下稱津西國貿)在銀河期貨有限公司的服務下,開展焦炭場外期權交易,通過買入熊市價差期權,對5000噸焦炭庫存進行套期保值,同時賣出更高價位的看漲期權,以獲得權利金,提高套保效果。

  具體來看,津西國貿基于自身對第一季度現(xiàn)貨價格的判斷,在2019年12月末構建2020年2月21日到期的“三項領子期權”,即當焦炭期貨主力合約價格在1853元/噸時,買入期貨價格1853元/噸的看跌期權,同時賣出期貨價格1760元/噸的看跌期權,并賣出1920元/噸的看漲期權,該期權組合的權利金成本為13元/噸。

  該策略持有到期時,如果期貨價格在1760元/噸以下,1853元/噸和1760元/噸兩個看跌期權會行權,除權利金支出外的凈收入可達80元/噸;如果期貨價格在1853元~1760元/噸,企業(yè)通過對買入的看跌期權行權可以獲得線性收益,賣權不會被行權;如果期貨價格在1853元~1920元/噸,3個期權都不會行權,企業(yè)只需承擔權利金13元/噸的虧損;即使期貨價格上漲到1920元/噸以上,企業(yè)在期權端的虧損也可以通過現(xiàn)貨大幅升值來彌補。

  據(jù)悉,津西國貿期權交易入場時,唐山二級焦炭到廠價格為1850元/噸,期貨價格為1853元/噸;春節(jié)假期過后,因疫情影響運輸,焦炭現(xiàn)貨價格上漲至1900元/噸,期貨價格受市場情緒影響迅速下跌,津西國貿在2月3日以1769元/噸的價格平倉,通過對5000噸焦炭開展套期保值業(yè)務,獲得54元/噸權利金、27萬元期權賠付,助力企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。

  據(jù)津西國貿期貨部部長令狐俊安介紹,本次場外交易是基于企業(yè)對原材料庫存套保,結合企業(yè)庫存量身定制的期權策略。春節(jié)假期過后,因疫情影響產生的運力問題和鋼廠焦炭庫存緊張,現(xiàn)貨市場價格并未出現(xiàn)下跌。因市場情緒和對未來復工的擔憂,期貨市場黑色產業(yè)鏈各品種價格有不同程度下跌。津西國貿結合鋼廠庫存情況和行情預判,將套保頭寸了結,也獲得期權策略帶來的收益。

  “雙焦”、鐵礦石期貨為產業(yè)保駕護航

  在非常時期,不少嗅覺靈敏的企業(yè)通過“雙焦”(焦煤、焦炭)、鐵礦石等期貨工具做套期保值來規(guī)避風險。

  《中國冶金報》記者發(fā)現(xiàn),華東地區(qū)是此次疫情的重點防控區(qū)域。春節(jié)假期過后,江蘇大批中下游制造企業(yè)出現(xiàn)復工延遲、物流運輸不暢、庫存積壓嚴重等情況,企業(yè)經(jīng)營面臨較大風險。南京鋼鐵股份有限公司(下稱南鋼股份)在春節(jié)前已根據(jù)該公司采購和銷售業(yè)務情況有針對性地運用期貨衍生品進行風險管理。疫情發(fā)生后,該公司積極調整戰(zhàn)略,運用衍生品工具轉移風險,減小此次疫情對生產經(jīng)營的沖擊。

  與此同時,南鋼股份針對遠期交付的鎖價銷售訂單,通過買入鐵礦石和焦炭期貨鎖定訂單加工毛利。2019年12月份,該公司已根據(jù)年度預期和季節(jié)性規(guī)律降低鎖價銷售訂單的套保比例至20%~50%。受疫情影響,春節(jié)過后黑色商品期貨價格大跌。2月3日,該公司及時利用商品期貨短期回調機會,將4月份及以后交付訂單的套保比例提高至50%~100%??紤]到上游原料供應不暢、下游鋼材脹庫的雙重壓力,2月中下旬鋼廠減產力度逐步加大,南鋼股份判斷黑色商品價格上半年呈現(xiàn)“V”字走勢,借助鐵礦石期貨價格下跌機會制訂價格區(qū)間在570元/噸以下(76美元/噸以下)的戰(zhàn)略買入套保方案,鎖定采購價格。

  另一家大型鋼廠同樣利用衍生工具為企業(yè)經(jīng)營保駕護航。該企業(yè)相關負責人表示,鋼廠螺紋鋼、熱軋卷板等成材外運受阻,原料進入較難,庫存不足。該企業(yè)合理利用期貨衍生工具,在成材期貨上賣出套保,在鐵礦石等原料期貨上買入套保、建立虛擬庫存,以降低原料供應緊缺的風險,保證企業(yè)正常生產經(jīng)營不受影響。

  《中國冶金報》記者發(fā)現(xiàn),利用期貨市場進行模式創(chuàng)新,能夠幫助黑色產業(yè)鏈上的企業(yè)通過此次疫情帶來的“壓力測試”。期貨工具不但幫助企業(yè)自身的平穩(wěn)經(jīng)營,也為產業(yè)鏈上下游的客戶提供了有效解決方案,助力全產業(yè)鏈在保障人員安全、有序推進復工的同時減小疫情影響、維護市場穩(wěn)定,得到了產業(yè)鏈企業(yè)點贊。

來源:中國冶金報-中國鋼鐵新聞網(wǎng)

編輯:徐可可

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