馮艷成
上周（8月9日~8月13日），焦煤、焦炭期貨主力已逐步換至1月合約。其中，焦炭J2201合約價格在2850元/噸~3000元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行，焦煤JM2201合約價格在2150元/噸~2300元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。焦炭現(xiàn)貨方面，上周，各地主流鋼廠陸續(xù)表示已接受焦炭采購價格上調(diào)120元/噸。至此，焦價已連續(xù)提漲3輪，累計(jì)上漲360元/噸。而焦煤現(xiàn)貨價格同樣保持穩(wěn)中有漲，受成本因素影響，焦化企業(yè)仍有進(jìn)一步提漲焦價的意愿。焦炭港口貿(mào)易價格突破歷史新高，截至8月13日，日照港準(zhǔn)一級冶金焦貿(mào)易出庫價格為3000元/噸，一級冶金焦貿(mào)易出庫價格為3100元/噸，環(huán)比前一周上漲150元/噸。
從焦炭基本面來看，利潤方面，由于煉焦煤供應(yīng)偏緊格局困擾下游采購，且焦企內(nèi)焦煤庫存大幅下降，焦煤價格出現(xiàn)高頻率大幅度探漲，雖然焦炭價格也已連續(xù)幾輪上調(diào)，但未能有效沖抵成本的抬升。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，近期焦企煉焦成本上升150元/噸~300元/噸不等，持續(xù)擠壓焦企利潤。上周，全國30家獨(dú)立焦企平均噸焦盈利為217元，環(huán)比前一周下降77元，創(chuàng)出近一年以來新低，部分地區(qū)焦企已到達(dá)虧損邊緣。
供應(yīng)端，自6月份以來，焦炭供應(yīng)持續(xù)受到環(huán)保限產(chǎn)政策的影響，上周數(shù)據(jù)顯示，全國230家獨(dú)立焦企剔除淘汰產(chǎn)能利用率為83.29%，環(huán)比回升0.47個百分點(diǎn)，較去年同期下降2.93個百分點(diǎn)。近兩周供應(yīng)雖有小幅回升，主要原因是山西省和河南省限產(chǎn)政策有所放松，但據(jù)6月份之前焦炭供應(yīng)高點(diǎn)仍有較大差距。另外，近期煤價大幅上漲，焦企盈利水平欠佳，加之煤源采購困難，西北以及中部區(qū)域焦企有主動限產(chǎn)情況，限產(chǎn)幅度在10%~50%不等。同時，部分鋼廠自備焦?fàn)t因原料煤庫存告急而出現(xiàn)限產(chǎn)的情況也有所增多，限產(chǎn)幅度達(dá)20%~30%。后期若煉焦成本仍居高不下，焦企主動限產(chǎn)范圍可能會進(jìn)一步擴(kuò)大。
與供應(yīng)端類似，近期焦炭需求同樣較6月份之前下降明顯，主要是全國粗鋼壓減產(chǎn)量的任務(wù)有從預(yù)期向落地演繹的趨勢。目前，從各地粗鋼產(chǎn)量壓減政策力度來看，除山東省明確減產(chǎn)外，其他省份要求為同比去年不增。受上半年全國粗鋼增產(chǎn)幅度較大影響，各主要產(chǎn)鋼省份下半年減產(chǎn)形勢嚴(yán)峻。對于作為原材料的焦炭來講，其需求最好的時期或已過去。上周數(shù)據(jù)顯示，全國247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為85.89%，環(huán)比提高0.17個百分點(diǎn)，同比下降9.27個百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量為228.63萬噸，環(huán)比增加0.45萬噸，同比下降24.67萬噸。
庫存方面，雖然近期焦炭供需兩端均有下降，尤其需求回落幅度明顯，但焦炭尚未形成有效累庫趨勢，且仍在去庫存。上周，焦炭樣本總庫存為626.77萬噸，環(huán)比減少13.61萬噸，同比減少176.15萬噸。分結(jié)構(gòu)來看，焦企內(nèi)焦炭庫存基本處于往年同期水平，庫存壓力不大；鋼廠焦炭庫存連續(xù)多周下降，處于中低位水平；港口焦炭庫存在歷史低位波動，期現(xiàn)套利空間不大，貿(mào)易商集港情緒不高。焦炭的低庫存狀態(tài)仍對焦價形成一定支撐。數(shù)據(jù)方面，100家獨(dú)立焦化廠樣本焦炭庫存為33.63萬噸，環(huán)比減少1.14萬噸，同比減少4.31萬噸；110家鋼廠樣本焦炭庫存為423.04萬噸，環(huán)比減少3.97萬噸，同比減少68.94萬噸；港口庫存為170.1萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸，同比減少108.4萬噸。
綜合來看，上周焦炭供需兩端均有小幅回升，但總體收緊態(tài)勢未變，需求回落略大于供應(yīng)，焦炭供需偏緊格局有所改善。不過，焦炭尚未形成有效庫存累積趨勢，且仍在去庫存，并且原材料焦煤價格仍保持強(qiáng)勢，給予焦價較強(qiáng)的成本支撐。盤面上，焦煤、焦炭期貨價格波動劇烈，單邊操作風(fēng)險較大，建議持續(xù)關(guān)注做多2201合約焦化盤面利潤的機(jī)會。
《中國冶金報》（2021年8月19日 03版三版）
