馮艷成
隨著2209合約即將進(jìn)入交割月,焦煤、焦炭期貨主力逐步換至2301合約。從2301合約表現(xiàn)來看,上周(8月15日—19日,下同),焦煤、焦炭整體跟隨黑色金屬板塊震蕩偏弱運(yùn)行,價(jià)格重心進(jìn)一步下移。其中,焦炭J2301合約價(jià)格由2800元/噸跌至2530元/噸附近,周跌幅超9%;焦煤JM2301合約價(jià)格由1990元/噸跌至1870元/噸附近,周跌幅超6%。本周一(8月22日),“雙焦”期貨價(jià)格迎來短線小幅反彈。
現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)前一周的反彈趨勢(shì),焦炭?jī)r(jià)格順利完成第2輪提漲,2輪合計(jì)上漲400元/噸~460元/噸。但基于期價(jià)震蕩走弱的預(yù)期來看,現(xiàn)貨價(jià)格難以繼續(xù)提漲,且存在一定調(diào)降壓力;焦炭現(xiàn)貨綜合絕對(duì)價(jià)格指數(shù)上漲至2761.5元/噸,周漲幅達(dá)8.4%;煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)上漲至2051.4元/噸,周漲幅達(dá)7.1%。
從影響因素來看,近期國(guó)內(nèi)多地遭遇高溫天氣侵襲,極端酷熱天數(shù)屢破歷史紀(jì)錄。受此影響,部分地區(qū)對(duì)企業(yè)實(shí)施階段性限電停產(chǎn)、優(yōu)先保障居民用電等措施。對(duì)于房地產(chǎn)、基建等黑色金屬下游行業(yè)來說,高溫天氣將導(dǎo)致勞動(dòng)者生產(chǎn)力下降,給工地建設(shè)帶來嚴(yán)峻考驗(yàn),拖緩建筑施工進(jìn)度,總體利空黑色金屬需求。
數(shù)據(jù)顯示,近期建筑鋼材日成交量?jī)H在15萬噸上下浮動(dòng),明顯低于往年同期水平,黑色金屬終端需求仍未擺脫低迷狀態(tài)。同時(shí),8月份以來,國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情再次出現(xiàn)多點(diǎn)散發(fā)情況,持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)造成阻力。在此影響下,黑色金屬板塊品種價(jià)格承壓下行。另外,8月22日,央行下調(diào)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR),其中1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.65%,5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至4.3%,總體利多黑色金屬板塊,但由于房地產(chǎn)、基建等月度系列數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差,疊加目前市場(chǎng)投資情緒偏謹(jǐn)慎,因此利多空間相對(duì)有限。
回到焦炭基本面上來看,上周焦炭供需兩端維持回升趨勢(shì),但供應(yīng)修復(fù)節(jié)奏快于需求啟動(dòng)節(jié)奏,總體庫(kù)存略超過去年同期。
從需求方面來看,盡管目前下游行業(yè)受到高溫天氣、疫情散發(fā)等因素的影響,建材成交表現(xiàn)較差,但鋼廠長(zhǎng)流程復(fù)產(chǎn)仍在如期進(jìn)行。8月19日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量回升至225.78萬噸,周環(huán)比增加7.11萬噸,近3周累計(jì)增加12.2萬噸,焦炭剛性需求進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升,一方面,由于鋼廠盈利面擴(kuò)大,上周247家鋼廠盈利面回升至62.77%,已較近期低點(diǎn)回升52.8個(gè)百分點(diǎn),完成高爐檢修的鋼廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn);另一方面,在高溫天氣的影響下,各地優(yōu)先保障居民用電,鋼廠短流程工藝即電弧爐的生產(chǎn)受到限制,給了長(zhǎng)流程鋼廠一定的提產(chǎn)空間。但目前來看,日均鐵水產(chǎn)量已接近去年全年的均值水平,同時(shí)考慮到終端需求表現(xiàn)仍低迷,鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行,鋼廠利潤(rùn)難有繼續(xù)提升的空間,高爐進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)力略顯不足,焦炭需求能修復(fù)到何種程度,仍取決于后期終端需求的變化情況。
從供給方面來看,在剛性需求回升的正向拉動(dòng)作用下,焦炭?jī)r(jià)格完成2輪上漲,噸焦利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正,上周全國(guó)獨(dú)立焦企噸焦盈利為67元,周環(huán)比增加117元,同比下降255元。利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)刺激了焦化企業(yè)提產(chǎn)的積極性,上周獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率回升至71.48%,周環(huán)比提高2.92個(gè)百分點(diǎn),同比下降10.45個(gè)百分點(diǎn)。從絕對(duì)值來看,焦炭日均產(chǎn)量已回升至111.68萬噸,周環(huán)比增加3.22萬噸,近3周累計(jì)增加9.34萬噸。焦炭總體供應(yīng)恢復(fù)情況良好,但對(duì)比鐵水產(chǎn)量變化情況來看,在前期限產(chǎn)停產(chǎn)階段,焦炭與鐵水的日均產(chǎn)量降幅相當(dāng),而目前焦炭的供應(yīng)修復(fù)節(jié)奏已快于鐵水的供應(yīng)修復(fù)節(jié)奏,在一定程度上對(duì)焦炭?jī)r(jià)格形成壓力。
從庫(kù)存方面來看,焦炭庫(kù)存在低位企穩(wěn),上周總庫(kù)存量為957.22萬噸,周環(huán)比下降1.14萬噸,同比增長(zhǎng)24.88%??梢钥吹?,目前焦炭庫(kù)存已高于去年同期水平。分環(huán)節(jié)來看,在鋼廠端,近期鋼廠焦炭日耗增加,雖加大了焦炭的采購(gòu)力度,但暫未形成較明顯的補(bǔ)庫(kù)趨勢(shì),整體仍然維持按需采購(gòu)的節(jié)奏,廠內(nèi)庫(kù)存可用天數(shù)維持在11天左右;在港口端,隨著焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲、期貨價(jià)格回調(diào),期貨重新回到貼水現(xiàn)貨狀態(tài),買現(xiàn)賣期的套利機(jī)會(huì)消失,使得貿(mào)易商采購(gòu)現(xiàn)貨的動(dòng)力不足,上周港口焦炭庫(kù)存量小幅下降,但仍維持在近兩年的最高水平;在焦企端,焦炭去庫(kù)趨勢(shì)仍在持續(xù),但考慮到期現(xiàn)套利需求的降低及鋼廠采購(gòu)力度有限,后期焦企或?qū)⒚媾R一定的累庫(kù)壓力。
從煉焦成本端來看,近期隨著焦企提產(chǎn),其對(duì)焦煤的采購(gòu)量有所增加,上游礦山、洗煤廠的焦煤庫(kù)存逐步向下游轉(zhuǎn)移,焦煤需求的回升拉動(dòng)焦煤價(jià)格上漲。進(jìn)口煤方面,蒙古焦煤總體上進(jìn)口趨勢(shì)向好,其中內(nèi)蒙古甘其毛都口岸的煤炭外運(yùn)已經(jīng)恢復(fù),目前該口岸日通關(guān)量為550車~600車,為近兩年來的最高水平,持續(xù)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)焦煤的供應(yīng)缺口。
整體來看,短期黑色產(chǎn)業(yè)鏈中下游盈利情況好轉(zhuǎn),焦炭供需兩端均呈環(huán)比增加趨勢(shì)。但受高溫天氣、疫情散發(fā)等因素的影響,建筑鋼材成交量仍處于偏低水平,市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)修復(fù)節(jié)奏快于需求啟動(dòng)節(jié)奏的擔(dān)憂仍存,“雙焦”價(jià)格缺乏上漲驅(qū)動(dòng)力。而從盤面表現(xiàn)來看,目前1月份合約價(jià)格已呈現(xiàn)貼水現(xiàn)貨價(jià)格狀態(tài),繼續(xù)沽空期貨也需謹(jǐn)慎,短期仍建議適當(dāng)觀望。
《中國(guó)冶金報(bào)》(2022年08月25日 03版三版)