李文婧

　　8月份鐵合金期貨價格延續(xù)6月份后的反彈趨勢，小幅回升。截至8月31日，硅鐵期貨主力合約價格上漲至7226元/噸，月漲幅為0.7%；錳硅期貨主力合約價格上漲至6922元/噸，月漲幅為2.31%。

　　從基差結構來看，期貨價格仍然小幅低于現(xiàn)貨價格，但月末基差已縮小至接近平水水平；從月差來看，倉單注銷后的合約價格稍高，其余合約呈現(xiàn)小幅貼水結構，說明市場對遠期預期仍然偏向悲觀，但悲觀程度有所減弱。

　　8月份鐵合金價格偏強的主要原因在于鋼廠的補庫。成本端沒有超預期的表現(xiàn)，鐵合金產(chǎn)量仍然攀升，但鋼廠對鐵合金需求維持剛性，鋼廠補庫導致鐵合金近期走勢稍強，但筆者認為鐵合金供應過剩的壓力較大，市場走勢仍然承壓。

　　8月份是能源需求旺季，但從成本端來看，8月份電力成本支撐作用不強，動力煤價格小幅下跌，電力成本并未明顯回升。北方錳硅、硅鐵生產(chǎn)企業(yè)有利潤，產(chǎn)量逐步回升，日均錳硅產(chǎn)量創(chuàng)下歷史同期最高。

　　根據(jù)筆者計算，硅鐵生產(chǎn)利潤繼續(xù)小幅回升，導致硅鐵產(chǎn)量延續(xù)增長趨勢。硅鐵產(chǎn)量曾在4月、5月份價格下跌后有所回落，但近期隨著價格稍有好轉，產(chǎn)量馬上攀升。據(jù)相關機構調(diào)查統(tǒng)計，8月份全國硅鐵產(chǎn)區(qū)136家生產(chǎn)企業(yè)綜合產(chǎn)能利用率為56.67%，環(huán)比提高4.33%；全國硅鐵產(chǎn)量為470313噸，環(huán)比增長8.26%，同比增長6.52%；日均硅鐵產(chǎn)量為15171噸，環(huán)比增長8.26%。

　　廣西、貴州地區(qū)錳硅生產(chǎn)利潤不佳，但北方及云南地區(qū)錳硅生產(chǎn)利潤很好，產(chǎn)量維持高位，8月份產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。據(jù)相關機構統(tǒng)計，8月份全國錳硅產(chǎn)區(qū)121家生產(chǎn)企業(yè)（占比94%）綜合開工率為63.89%，環(huán)比提高1.15%；錳硅產(chǎn)量為1019604噸，環(huán)比增長2.54%，同比增長68.2%；日均產(chǎn)量為32890.5噸，環(huán)比增長2.54%。分地區(qū)來看，8月份內(nèi)蒙古地區(qū)錳硅產(chǎn)量環(huán)比小幅減少，主要原因在于當?shù)夭糠制髽I(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)，北方區(qū)域整體開工率維持高位，而貴州、云南、重慶等南方區(qū)域開工率有所提升，整體錳硅產(chǎn)量維持高位運行。

　　8月底錳硅價格突然走強，主要原因在于錳礦端的變化。加蓬是全球第二大錳礦供給國，和第一大供給國南非一樣位于非洲，非洲基建和政治局勢等問題常常會影響錳礦供給。而且加蓬礦是比較優(yōu)質(zhì)的高品位礦。

　　今年初加蓬的康密勞因鐵路問題導致發(fā)運受阻，錳礦和錳硅價格走強。當時康密勞母公司埃赫曼（Eramet）發(fā)公告稱不會影響全年發(fā)運計劃，但實際上在隨后的4月份季報中，埃赫曼把錳礦的全年發(fā)運目標從750萬噸下調(diào)至700萬噸。8月30日，中國駐加蓬大使館提醒在加蓬中國公民注意安全。市場消息稱，加蓬部分軍人以“機構過渡和恢復委員會”的名義在電視臺宣稱選舉結果無效，已解散選舉機構并奪取政權，同時關閉該國邊境。根據(jù)相關媒體機構消息，埃赫曼在8月30日上午宣布暫停加蓬所有錳礦開采、鐵路運輸和航運活動，但隨后在8月31日恢復采礦作業(yè)和鐵路運輸。埃赫曼股票價格先大跌隨后反彈，但仍低于此前價格。

　　5月份以來，錳礦進口量回落。根據(jù)海關數(shù)據(jù)，5月、6月、7月份錳礦進口量都在250萬噸左右。在錳硅維持高產(chǎn)量的情況下，錳礦每月的需求缺口為30萬噸～40萬噸。埃赫曼未提及航運何時恢復，錳礦供應仍是錳硅產(chǎn)業(yè)鏈的最大變數(shù)。

　　2023年初鐵合金現(xiàn)貨、鋼廠招標價格明顯回落，7月份跌幅趨小，8月份略有反彈。

　　據(jù)相關機構統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1月份硅鐵標志性鋼廠招標價為8750元/噸，2月份為8430元/噸，3月份為8150元/噸，4月份為7880元/噸，5月份為7580元/噸，6月份為7300元/噸，7月份為7250元/噸，8月份為7330元/噸。1月份錳硅標志性鋼廠招標價為7700元/噸，2月份為7650元/噸，3月份為7550元/噸，4月份為7300元/噸，5月份為7150元/噸，6月份為6880元/噸，7月份為6700元/噸，8月份為6900元/噸。9月份鋼廠招標已經(jīng)開始。在鋼廠內(nèi)部，鐵合金可用庫存天數(shù)也在7月份見底后略有回升，體現(xiàn)為鋼廠對鐵合金需求的恢復。鋼廠補庫的主因是鋼材產(chǎn)量仍然處于高位。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，7月份，中國粗鋼產(chǎn)量為9080萬噸，同比增長11.5%；生鐵產(chǎn)量為7760萬噸，同比增長10.2%；鋼材產(chǎn)量為11653萬噸，同比增長14.5%。1月—7月份，中國粗鋼產(chǎn)量為62651萬噸，同比增長2.5%；生鐵產(chǎn)量為52892萬噸，同比增長3.5%；鋼材產(chǎn)量為78900萬噸，同比增長5.4%。

　　但從絕對供需來看，錳硅月度產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，硅鐵產(chǎn)量在利潤轉好后迅速回升，鐵合金行業(yè)產(chǎn)能過剩的壓力仍在。如果加蓬的錳礦供應情況不再繼續(xù)惡化，則錳硅10萬噸～20萬噸的月過剩量必將給市場帶來較大的下行壓力。硅鐵市場運行則看電價，由于動力煤需求由旺季轉向淡季，硅鐵供應出現(xiàn)過剩，預計其價格難以走強。