趙毅
黑色系商品期貨價(jià)格在春節(jié)后整體回落，螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格自3800元/噸跌至3400元/噸，累計(jì)跌幅為400元/噸，在螺紋鋼產(chǎn)量減少的情況下，價(jià)格未能止跌，主要原因在于需求差。在下文中，筆者將對(duì)當(dāng)前鋼材基本面進(jìn)行分析，并進(jìn)一步展望鋼市春季走勢(shì)。
房地產(chǎn)“托而不舉”
對(duì)建筑鋼材的影響中性偏空
1月—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資為11842億元，同比下降9.0%，其中住宅投資為8823億元，同比下降9.7%。1月—2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為666902萬平方米，同比下降11.0%，其中住宅施工面積為466636萬平方米，同比下降11.4%；房屋新開工面積為9429萬平方米，同比下降29.7%，其中住宅新開工面積為6796萬平方米，同比下降30.6%；房屋竣工面積為10395萬平方米，同比下降20.2%，其中住宅竣工面積為7694萬平方米，同比下降20.2%。1—2月份，新建商品房銷售面積為11369萬平方米，同比下降20.5%，其中住宅銷售面積同比下降24.8%；新建商品房銷售額為10566億元，同比下降29.3%，其中住宅銷售額同比下降32.7%。
2月末，商品房待售面積為75969萬平方米，同比增長(zhǎng)15.9%，其中住宅待售面積同比增長(zhǎng)23.8%。1月—2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金為16193億元，同比下降24.1%。
房地產(chǎn)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)同比下降，原因有以下兩點(diǎn)。一是今年春節(jié)時(shí)間靠后，房地產(chǎn)市場(chǎng)的啟動(dòng)時(shí)間通常在農(nóng)歷正月十五之后，隨著人們?cè)谛睦韺用骈_啟新的一年，有購(gòu)房需求的客戶進(jìn)入市場(chǎng)，銷售回暖，樓市“小陽春”出現(xiàn)。而由于今年春節(jié)時(shí)間在2月中旬，房地產(chǎn)行業(yè)的啟動(dòng)至少要到3月份及以后，在1月—2月份無法體現(xiàn)。二是去年下半年關(guān)于房地產(chǎn)的利好政策較多，但實(shí)際銷量一般，量?jī)r(jià)不理想對(duì)今年初的市場(chǎng)帶來負(fù)面影響，加劇了潛在購(gòu)房人的觀望心理。
筆者對(duì)房地產(chǎn)的態(tài)度為中性偏空，從長(zhǎng)周期來看，人口結(jié)構(gòu)的變化、出生率的下降，都對(duì)房地產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。從中短周期來看，房地產(chǎn)鏈條的癥結(jié)在銷售端，如果銷售環(huán)節(jié)沒有扭轉(zhuǎn)，很難傳導(dǎo)到上游，推動(dòng)鏈條運(yùn)行。但在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，居民在購(gòu)房環(huán)節(jié)上存在阻礙，該癥結(jié)仍未得到解決。
綜合來看，筆者認(rèn)為多種政策齊發(fā)，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的作用更多是承托，而非舉升，監(jiān)管層更希望看到的是房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)。房地產(chǎn)對(duì)建筑鋼材的實(shí)際影響為中性偏空。
粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)中有升
鋼材分品種產(chǎn)量有增有減
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—2月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為16796萬噸，同比增長(zhǎng)1.6%；生鐵產(chǎn)量為14073萬噸，同比下降0.6%；鋼材產(chǎn)量為21343萬噸，同比增長(zhǎng)7.9%。農(nóng)歷春節(jié)后鋼企的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏放緩，今年前兩個(gè)月粗鋼日均產(chǎn)量為279.9萬噸，較去年同期的285.9萬噸略有下降，環(huán)比去年12月份的217.5萬噸有較大幅度的回升。
春節(jié)后鋼企復(fù)產(chǎn)不足主要受低利潤(rùn)或虧損影響。今年前兩個(gè)月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)際營(yíng)業(yè)收入為12168.2億元，同比增長(zhǎng)2.9%；營(yíng)業(yè)成本為11915.9億元，同比增長(zhǎng)4.0%；利潤(rùn)總額為4.0億元，同比下降146.1%。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至3月29日當(dāng)周（3月23日—29日），全國(guó)247家鋼企盈利面為28.57%，周環(huán)比上升5.63個(gè)百分點(diǎn)，同比下降30.30個(gè)百分點(diǎn)。今年第1季度國(guó)內(nèi)鋼企盈利面基本在30%以下，明顯低于往年同期水平，3月份較1月、2月份進(jìn)一步下降。
3月7日，云南鋼協(xié)發(fā)布云南鋼企控產(chǎn)、減產(chǎn)、減虧保生存信息提示。3月15日，山西鋼協(xié)發(fā)布關(guān)于鋼鐵企業(yè)自律控產(chǎn)倡議。3月28日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《認(rèn)清形勢(shì) 保持定力 共同維護(hù)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)有序發(fā)展》倡議書，鋼鐵企業(yè)要主動(dòng)作為，遵循“以滿足用戶需求為目的、以供需平衡為原則”的自律生產(chǎn)方式，降低生產(chǎn)強(qiáng)度。鋼鐵企業(yè)要理性看待市場(chǎng)波動(dòng)，保持戰(zhàn)略定力，反對(duì)低價(jià)傾銷，抵制惡性競(jìng)爭(zhēng)，共同營(yíng)造公平、穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。
分品種來看，截至3月29日當(dāng)周（3月23日—29日），螺紋鋼產(chǎn)量為209.74萬噸，周環(huán)比下降1.87萬噸，同比下降92.45萬噸；熱軋卷板產(chǎn)量為321.98萬噸，周環(huán)比上升2.23萬噸，同比上升4.97萬噸。螺紋鋼產(chǎn)量顯著低于往年同期水平，目前產(chǎn)量甚至低于往年的最低值。一方面，建筑鋼材銷售具有季節(jié)性特征，冬季和春節(jié)前是傳統(tǒng)淡季，在目前的房地產(chǎn)狀況下，建筑鋼材產(chǎn)量有必要下降；另一方面，在鋼企虧損或低利潤(rùn)情況下，減產(chǎn)也是企業(yè)降本的經(jīng)營(yíng)方式。
今年的全國(guó)兩會(huì)未提及太多粗鋼限產(chǎn)信息。在鋼鐵行業(yè)承壓和經(jīng)濟(jì)回暖之際，監(jiān)管層大概率不會(huì)對(duì)行業(yè)進(jìn)行過多行政監(jiān)管，將進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制作用。筆者認(rèn)為，在今年上半年，粗鋼總產(chǎn)量難有下滑，甚至?xí)》仙?，但鋼材各品種的產(chǎn)量結(jié)構(gòu)會(huì)繼續(xù)調(diào)整。
去庫存時(shí)間晚于往年
庫存對(duì)價(jià)格擾動(dòng)加大
盡管庫存在近些年不是影響鋼材價(jià)格變動(dòng)的關(guān)鍵指標(biāo)，但每年春節(jié)后，市場(chǎng)對(duì)庫存波動(dòng)的關(guān)注始終存在。在缺乏直接需求數(shù)據(jù)的情況下，庫存的累積和減少在一定程度上反映了下游的消費(fèi)情況。
根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至3月28日當(dāng)周（3月22日—28日），螺紋鋼總庫存為1218.45萬噸，周環(huán)比下降71.52萬噸，同比上升132.2萬噸。受春節(jié)期間下游生產(chǎn)企業(yè)和物流企業(yè)放假影響，鋼材庫存在這段時(shí)間通常會(huì)進(jìn)入累庫階段并達(dá)到全年峰值。從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，通常在假期后的第3周左右達(dá)到高點(diǎn)，而今年在春節(jié)后第5周達(dá)到庫存高點(diǎn)，較往年延后1周～2周。
今年的庫存峰值為1324.8萬噸，與過去兩年和2019年的峰值基本持平。自3月中旬起，螺紋鋼和熱軋卷板已進(jìn)入去庫存階段。在第2季度，既要關(guān)注去庫存速度并與往年同期比較，又要關(guān)注去庫存持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)度，庫存變化對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)作用被放大。
綜上所述，螺紋鋼目前處于供需雙弱局面，受鋼企虧損或利潤(rùn)微薄影響，螺紋鋼產(chǎn)量已低于往年同期，處于偏低水平，但當(dāng)下市場(chǎng)交易的核心邏輯在需求端。從數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)未有明顯起色，下游開工速度較往年同期更慢，給鋼價(jià)帶來直接壓力。春季是檢驗(yàn)下游真實(shí)需求的重要驗(yàn)證期，但從已知的情況來看，鋼價(jià)向上運(yùn)行仍存壓力。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2024年04月04日 03版三版）
