趙毅
經(jīng)過清明節(jié)前的快速殺跌，節(jié)后黑色系期貨板塊企穩(wěn)反彈，螺紋鋼期貨價格自底部3408元/噸反彈至目前的3705元/噸，累計最大漲幅為8.7%。市場情緒和鋼材基本面均出現(xiàn)變化，那么未來鋼材市場如何演繹？
房地產(chǎn)降幅收窄
對建筑鋼材延續(xù)中性偏空影響
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為22082億元，同比下降9.5%。其中，住宅投資為16585億元，同比下降10.5%。3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為1.0萬億元，同比下降10.1%。
1月—3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為678501萬平方米，同比下降11.1%（其中住宅施工面積為474580萬平方米，同比下降11.7%）；房屋新開工面積為17283萬平方米，同比下降27.8%（其中住宅新開工面積為12534萬平方米，同比下降28.7%）；房屋竣工面積15259萬平方米，同比下降20.7%（其中住宅竣工面積為11148萬平方米，同比下降21.9%）。
1月—3月份，新建商品房銷售面積為22668萬平方米，同比下降19.4%（其中住宅銷售面積同比下降23.4%）；新建商品房銷售額為21355億元，同比下降27.6%（其中住宅銷售額同比下降30.7%）。3月末，商品房待售面積為74833萬平方米，同比增長15.6%（其中住宅待售面積同比增長23.9%）。1月—3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金為25689億元，同比下降26.0%。
2024年第1季度，房地產(chǎn)開發(fā)和銷售數(shù)據(jù)同比降幅較大，這主要與去年高基數(shù)有關(guān)，比如今年3月份銷售面積小于去年同期，但絕對值高于去年下半年各月。筆者注意到，今年第1季度以來出臺的房地產(chǎn)政策較多，且涵蓋了上下游端，包括“白名單”落地、放松限購、降低公積金貸款利率、住房以舊換新及進(jìn)一步推動“保交付”等。從1月—3月份的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)企業(yè)貸款、新建商品房銷售面積和銷售額等數(shù)據(jù)較1月—2月份數(shù)據(jù)的降幅都有所收窄，也說明穩(wěn)房地產(chǎn)市場的效果有所顯現(xiàn)。
從大時間周期來看，房地產(chǎn)市場在經(jīng)過20年的高速發(fā)展后進(jìn)入新的發(fā)展周期。如果以出生率和人口結(jié)構(gòu)考量，那么房地產(chǎn)行業(yè)將在較長時間呈去化或降溫發(fā)展。如果從城鎮(zhèn)化率看，2023年的常住人口城鎮(zhèn)化率為66.2%，但戶籍人口城鎮(zhèn)化率不及50%，且存量房以中小戶型為主，未來的城鎮(zhèn)化率提升和改善型需求都是繼續(xù)支撐房地產(chǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，筆者認(rèn)為房地產(chǎn)市場在大周期上將延續(xù)降溫趨勢，在政策和剛需承托下，將平穩(wěn)去化，對建筑鋼材的影響延續(xù)中性偏空的態(tài)勢。
總庫存低于過去4年同期水平
對鋼價有推動作用
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日當(dāng)周（4月12日—18日，下同），螺紋鋼總庫存為1014.79萬噸，周環(huán)比下降63.71萬噸，同比下降25.56萬噸。其中，社會庫存下降41.53萬噸，鋼企庫存下降22.18萬噸。今年螺紋鋼庫存累積到高點(diǎn)的時間較往年同期延后兩周，但自開啟去庫存周期以來，去庫存速度較快，周環(huán)比有60萬噸～70萬噸的去庫存量，目前的總庫存已經(jīng)低于過去4年的同期水平。這說明盡管下游啟動慢，但隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工，需求端對鋼價形成積極影響，且鋼企去庫存較快也反映出真實(shí)需求的上升。
筆者認(rèn)為，今年螺紋鋼累庫正常，后續(xù)去庫存速度較快，是4月份以來推動鋼價反彈的主要原因之一。建議重點(diǎn)關(guān)注去庫存速度，若去庫存速度能保持，鋼價仍有上行空間。
螺紋鋼產(chǎn)量自低位反彈
對鋼價壓力有限
數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月18日當(dāng)周，螺紋鋼總產(chǎn)量為217.87萬噸，周環(huán)比上升7.92萬噸，同比下降76.39萬噸。其中，長流程鋼企產(chǎn)量為191.71萬噸，周環(huán)比上升8.8萬噸，同比下降67.07萬噸；短流程鋼企產(chǎn)量為26.16萬噸，周環(huán)比下降0.88萬噸，同比下降9.32萬噸。筆者注意到，上周（4月15日—19日）螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)較大上升，這與鋼企利潤回升有關(guān)，上周鋼企盈利面為48.48%，環(huán)比擴(kuò)大10.38個百分點(diǎn)，同比擴(kuò)大6.06個百分點(diǎn)，這已經(jīng)是鋼企盈利面連續(xù)第5周擴(kuò)大。盡管如此，螺紋鋼產(chǎn)量仍大幅低于往年，不僅低于往年同期，也低于過去4年的最低點(diǎn)。3月1日—4月18日，螺紋鋼周產(chǎn)量的累計增幅也僅有7.58萬噸。
筆者認(rèn)為，隨著鋼企利潤回升和市場氛圍回暖，螺紋鋼產(chǎn)量仍有上升空間，但由于去庫存情況較好，市場是能夠承接現(xiàn)有產(chǎn)量升幅的。
4月份以來螺紋鋼基本面出現(xiàn)一定變化，一是宏觀環(huán)境改善，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期和國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策頻出，在有色金屬價格上漲的大背景下，市場整體氛圍偏暖；二是螺紋鋼保持了較好的去庫存速度，持續(xù)且較快的去庫存說明下游需求雖晚但到，且以目前的情況看，去庫存或?qū)⒀永m(xù)；三是在鋼企利潤回升的情況下，螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)上升，但今年螺紋鋼產(chǎn)量顯著低于往年，市場對螺紋鋼產(chǎn)量上升是有容忍度的，只是1月—3月份的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然偏差，在更長周期內(nèi)對鋼價形成壓力。綜合來看，筆者認(rèn)為鋼價后續(xù)以震蕩反彈為主。
《中國冶金報》（2024年04月26日 03版三版）
